Predsednik JPMorgan Daniel Pinto pravi, da je recesija verjetna in da lahko trgi še dodatno padejo, ko bo Fed zvišal obrestne mere

JPMorgan Chase Predsednik Daniel Pinto ima žive spomine na to, kakšno je življenje, ko država izgubi nadzor nad inflacijo.

59-letni Pinto je kot otrok, ki je odraščal v Argentini, dejal, da je bila inflacija pogosto tako visoka, da so cene hrane in drugih dobrin vsako uro poskočile. Delavci bi lahko izgubili 20 % svoje plače, če ne bi pohiteli svoje plače pretvoriti v ameriške dolarje, je dejal.

»Supermarketi so imeli te vojske ljudi, ki so uporabljali stroje za ponovno označevanje izdelkov, včasih 10- do 15-krat na dan,« je dejal Pinto. "Na koncu dneva so morali odstraniti vse nalepke in naslednji dan začeti znova."

Izkušnje Pinta, veterana z Wall Streeta, ki vodi največja investicijska banka na svetu po prihodkih, posreduje svoja stališča v ključnem času za trge in gospodarstvo.

Potem ko je leta 2020 sprostila trilijone dolarjev v podporo gospodinjstvom in podjetjem, se Federal Reserve spopada z inflacijo na najvišji ravni v štirih desetletjih z zvišanjem obrestnih mer in umikom svojih programov odkupa dolga. Letos so te poteze povzročile krater delnic in obveznic ter zamahnile po vsem svetu, saj rast dolarja drugim državam otežuje bitke z inflacijo.

Življenje z vsesplošno inflacijo je bilo "zelo, zelo stresno" in je še posebej težko za družine z nizkimi dohodki, je dejal Pinto v nedavnem intervjuju s sedeža JPMorgan v New Yorku. Podražitve v povprečju znašale več kot 300% na leto v Argentini od 1975 do 1991.

Medtem ko je čedalje več glasov, ki pravijo, da bi morale Zvezne rezerve upočasniti ali ustaviti dvig obrestne mere ob nekaterih znakih zmernosti cen, Pinto ni v tem taboru.

"Zato se ne strinjam, ko ljudje pravijo, da je Fed preveč jastreb," je dejal Pinto, ki je v začetku tega leta postal edini predsednik in glavni operativni direktor JPMorgana, s čimer je utrdil svoj status izvršnega direktorja. Jamie Dimonglavni poročnik in potencialni naslednik.

"Mislim, da je inflacija nazaj v škatlo zelo pomembna," je dejal. "Če povzroči nekoliko globljo recesijo za določen čas, je to cena, ki jo moramo plačati."

Po besedah ​​izvršnega direktorja Fed ne more dovoliti, da bi se inflacija zasidrala v gospodarstvo. Prezgodnja vrnitev k lažji denarni politiki tvega ponovitev napak iz 70. in 80. let, je dejal.

Zato meni, da je bolj verjetno, da se Fed zmoti, ker je agresiven pri obrestnih merah. Obrestna mera Fed sredstev bo verjetno dosegla vrh pri okoli 5%; to bo skupaj z dvigom brezposelnosti verjetno zajezilo inflacijo, je dejal Pinto. Stopnja je trenutno v razponu od 3 % do 3.25 %.

Kot niz drugih vodilnih delavcev povedali pred kratkim, vključno z Dimonom in Goldman Sachs Direktor Dnavdušen Salomon, se ZDA soočajo z recesijo zaradi težkega položaja Fed, je dejal Pinto. Vprašanje je le, kako huda bo upočasnitev. To se seveda odraža na trgih, ki jih Pinto dnevno spremlja.

"Imamo opravka s trgom, ki ocenjuje verjetnost recesije in kako globoka bo," je dejal Pinto.

Letošnja gospodarska situacija je bila drugačna od vseh drugih v novejši zgodovini; poleg hitre rasti cen blaga in storitev so bili dobički podjetij višji relativno odporen, kar zmede vlagatelje, ki iščejo znake upočasnitve.

Toda ocene dobička niso padle dovolj daleč, da bi odražale, kaj prihaja, po mnenju Pinta, in to bi lahko pomenilo, da se trg še enkrat ustavi. The S&P 500 je od petka letos upadel za 21 %.

"Mislim, da še nismo videli dna trga,« je dejal Pinto. »Ko razmišljate o prihodkih podjetij v naslednjem letu, so pričakovanja morda še vedno previsoka; večkratniki na nekaterih delniških trgih, vključno s S&P, so verjetno nekoliko visoki."

Kljub večji volatilnosti, za katero pričakuje, da bo ostala, je Pinto dejal, da trgi delujejo "bolje, kot sem pričakoval." Z opazno izjemo propada pozlačenega podjetja v Združenem kraljestvu privedlo do odstopa predsednika vlade te države prejšnji teden so bili trgi urejeni, je dejal.

To bi se lahko spremenilo, če bi vojna v Ukrajini dobila nov nevaren obrat ali če bi se napetosti s Kitajsko zaradi Tajvana prelile na svetovno prizorišče, kar bi med drugimi morebitnimi pastmi oviralo napredek v dobavnih verigah. Trgi so na nek način postali bolj krhki, ker so zaradi kriznih reform po letu 2008 banke morale imeti več kapitala, vezanega na trgovanje, zaradi česar je večja verjetnost, da bodo trgi zasedli v obdobjih velike nestanovitnosti.

"Geopolitika je veliki črni labod na obzorju, ki upajmo, da se ne bo uresničil," je dejal Pinto.

Tudi potem, ko bodo centralne banke obvladale inflacijo, je verjetno, da bodo obrestne mere v prihodnosti višje, kot so bile v zadnjem desetletju in pol, je dejal. Nizke ali celo negativne stopnje po vsem svetu so bile značilnost prejšnje dobe.

Ta režim nizkih obrestnih mer je kaznoval varčevalce in koristil posojilojemalcem ter bolj tveganim podjetjem, ki bi lahko še naprej posegala po dolžniških trgih. Prav tako je povzročil val naložb v zasebna podjetja, vključno s fintech podjetji, ki so se spopadla z JPMorganom in podobnimi družbami, ter povečala delnice tehnoloških podjetij, ko so vlagatelji plačali za rast.

"Realne stopnje bi morale biti v naslednjih 20 letih višje, kot so bile v zadnjih 20 letih," je dejal Pinto. "Nič norega, ampak višje, in to vpliva na številne stvari, kot so vrednotenja rastočih podjetij."

V obdobju po finančni krizi so se pojavile tudi nove oblike digitalnega denarja: kriptovalute, vključno z bitcoini. Medtem ko JPMorgan in tekmeci vključno Morgan Stanley in drugi so strankam za upravljanje premoženja dovolili, da se izpostavite kripto, se zdi, da je v zadnjem času malo napredka v smislu njegovega institucionalnega sprejemanja, pravi Pinto.

"Resnica je, da je trenutna oblika kriptovalut postala majhen razred sredstev, ki je nekako nepomemben v shemi stvari," je dejal. »Toda tehnologija, koncepti, tam se bo verjetno nekaj zgodilo; samo ne v sedanji obliki."

Kar zadeva širše gospodarstvo, so razlogi za optimizem sredi mraka.

Gospodinjstva in podjetja imajo močne bilance stanja, ki bi moral ublažiti bolečino padca. V reguliranem bančnem sistemu se skriva veliko manj finančnega vzvoda kot leta 2008, višji hipotekarni standardi pa bi morali tokrat povzročiti manj kaznovalni cikel neplačil.

"Stvari, ki so v preteklosti povzročale težave, so zdaj v veliko boljšem položaju," je dejal Pinto. "Se pravi, upate, da se ne bo pojavilo nič novega."