Januarski zdrs ne pomeni, da je borza obsojena na leto 2022

"Kakor gre januar, tako gre tudi leto" na borzi. Tako velja splošno prepričanje med trgovci. Če verjamete, vas je verjetno trenutno strah, saj se je indeks skupne donosnosti Standard & Poor's 500 v prvih treh tednih tega leta znižal za 7.66 %.

Vzemi srce. Januarsko prepričanje o indikatorju - pogosto imenovano januarski barometer - je vraževerje. Preučeval sem tržno delovanje od leta 1950 do danes, da bi ugotovil, ali ta barometer kaj pomeni. To je obdobje 72 let.

V najbolj grobem smislu je bil barometer pravi 77 % časa. Vendar pa je bil naiven model napovedi, ki predvideva, da bo vsako leto naraslo, pravilen v 79 % časa. To ne govori dobro za domnevni barometer.

Ampak počakaj, slabše bo.

Januar je seveda del leta, ki naj bi ga napovedoval. Torej bi bil pravičnejši test: Kako dobro januar napoveduje naslednjih 11 mesecev? Na podlagi tega je bilo prav le v 67 % časa.

Najpomembnejše za vznemirjene živce trgovcev je to vprašanje: kako natančen je barometer v letih, ko je januar padel. Tukaj se zmota januarske preroške kakovosti res razpade. Od leta 1950 do 2021 se je januar zmanjšal za 29-krat, vendar se je trg celo leto zmanjšal le v 12 primerih. To je stopnja natančnosti 44%, kar je slabše od naključja.

Ali lahko ponudim zagotovila, da se bo trg letos dvignil? ne; nihče ne more. Toda ali je za leto navzgor ali navzdol, nikakor ni odvisno od tržnih dejanj v prvih treh ali štirih tednih.

Kolikor je vredno, moja lastna napoved je, da bo trg letos zabeležil pozitivne enomestne donose. Glavna skrb vlagateljev so dvig obrestnih mer. Ampak mislim, da je bil Edson Gould, tržni strokovnjak od 1930-ih do 1950-ih, na pravi poti, ko je rekel, da so potrebna tri povišanja obrestne mere, da se delnice iztirijo. Poimenoval ga je pravilo »treh korakov in spotikanja«. V Gouldovih dneh je Fed običajno dvigoval obrestne mere v korakih po pol točke. Danes Fed nagiba k uporabi četrtine točke. Zato menim, da bi lahko potrebovali več kot tri zvišanja obrestnih mer, da bodo delnice povzročile resne težave.

Januarski učinek

Še en del tržnega znanja, ki je povezan z januarjem, je januarski učinek. Pravzaprav je to sotočje treh učinkov.

· Delnice na splošno januarja rastejo

· Majhne zaloge se običajno dobro obnesejo

· Lanski poraženci se pogosto vračajo nazaj v »januarski odboj«

Zaenkrat letos ne vidim nobenega znaka januarskega učinka. Prvi element, splošen dvig trga, se očitno ne dogaja. Majhne delnice ne delajo veliko bolje kot velike. Indeks skupne donosnosti Russell 2000, indeks majhne kapitalizacije, se je do 6.97. januarja znižal za 21 %.

Kar zadeva lanske poražence, jih spet tepe. Decembra sem pisal o petih delnicah, ki so v letu 2021 doživele izjemen upad: Interaktivni vod (PTON), Altice ZDA (ATUS), Skupina Zillow (ZG), Programska oprema Coupa (COUP) in Centralni prstan (RNG).

Vseh pet teh nesrečnih delnic je v prvih treh tednih leta 500 padlo več kot indeks S&P 2022. Skupaj so se znižale za 17 %, poleg izgube lani (ki se je gibala od 50 % do 76 %).   

Nimam sistematičnih podatkov o januarskem učinku, kot jih imam o januarskem barometru. A iz osebnih izkušenj lahko rečem, da še zdaleč ni gotovo. Leta 2018 sem na primer izgubil snop denarja z nakupom klicnih opcij na lanskoletne padce delnice.

Kaj se dogaja

Čeprav je bilo do zdaj težko leto, vse ne pada. Približno 10 % delnic se dvigne. Številni dobički so zaloge energije. Proizvajalci nafte in plina so v zadnjih treh letih zmanjšali število aktivnih naftnih in plinskih vrtin v Severni Ameriki na manj kot 500 z več kot 800. Posledično so cene nafte in plina naraščale, številne zaloge energentov pa se slabšajo. no.

Dva velikana naftnih storitev, Schlumberger doo (SLB) in Halliburton Co. (HAL) sta se povečali za približno 15 %. Naraščajo tudi številne druge zaloge energije, med drugim Hess (HES), Occidental Petroleum (OXY) in Phillips 66 Partners LP (PSXP).

Moje mnenje je, da mora rally energetske industrije še teči. Te delnice so bile na kolenih šest let, od sredine leta 2014. Mnogi so še vedno razumno cenjeni.

Razkritje: Hedge sklad, ki ga upravljam, je prodal kratko (stavo na upad) Ring Central.