Jamie Dimon pravi, da lahko inflacija, ukrajinska vojna dramatično poveča tveganje za ZDA

Jamie Dimon, izvršni direktor in predsednik največje ameriške banke po premoženju, je v svojem letnem pismu delničarjem opozoril na potencialno kombinacijo tveganj brez primere, s katerimi se država sooča.

Tri sile bodo verjetno oblikovale svet v naslednjih nekaj desetletjih: ameriško gospodarstvo, ki se bo opomoglo od pandemije Covida; visoka inflacija to bo uvedlo obdobje naraščajočih stopenj in ruskih invazijo na Ukrajino in posledična humanitarna kriza, ki je zdaj v teku, pravi Dimon.

"Vsak od teh treh zgoraj omenjenih dejavnikov je edinstven sam po sebi: dramatično okrevanje po pandemiji COVID-19, ki ga poganjajo spodbude, verjetna potreba po hitrem dvigu stopenj in zahtevani preobrat QE ter vojna v Ukrajini in sankcije o Rusiji,« je zapisal Dimon.

"Predstavljajo popolnoma drugačne okoliščine od tistih, ki smo jih doživeli v preteklosti - in njihovo sotočje lahko dramatično poveča tveganja, ki prihajajo," je zapisal. "Čeprav je možno in upati, da se bodo vsi ti dogodki rešili mirno, se moramo pripraviti na morebitne negativne izide."

Dimonovo pismo, ki so ga v poslovnih krogih prebrali zaradi JPMorgan Status generalnega direktorja kot najvidnejšega govornika njegove panoge je bil od njegovega bolj potlačen poslan samo lani. Medtem ko je obširno pisal o izzivih, s katerimi se sooča država, vključno z gospodarsko neenakostjo in politično disfunkcijo, je to pismo odražalo njegovo prepričanje, da so ZDA sredi razcveta, ki bi lahko "z lahkoto" priletel na leto 2023.

Zdaj pa je izbruh največjega evropskega konflikta po drugi svetovni vojni spremenil stvari, razburil trge, ponovno vzpostavil zavezništva in prestrukturiral vzorce svetovne trgovine, je zapisal. To predstavlja tveganja in priložnosti za ZDA in druge demokracije, meni Dimon.

"Vojna v Ukrajini in sankcije proti Rusiji bodo vsaj upočasnile svetovno gospodarstvo - in zlahka bi se lahko poslabšalo," je zapisal Dimon. To je zaradi negotovosti glede tega, kako se bo konflikt končal, in njegovega vpliva na dobavne verige, zlasti za tiste, ki vključujejo oskrbo z energijo.

Dimon je dodal, da za JPMorgan vodstvo ni zaskrbljeno zaradi tega neposredna izpostavljenost Rusiji, čeprav bi banka lahko "sčasoma še vedno izgubila približno milijardo dolarjev."

Tukaj so odlomki iz Dimonovega pismo.

»Pričakujemo, da bodo posledice vojne in posledične sankcije zmanjšale ruski BDP za 12.5 % do sredine leta (padec, slabši od 10-odstotnega padca po neplačilu leta 1998). Naši ekonomisti trenutno menijo, da bo evrsko območje, ki je močno odvisno od Rusije glede nafte in plina, leta 2 pričakovalo približno 2022-odstotno rast BDP, namesto povišane 4.5-odstotne hitrosti, ki smo jo pričakovali pred samo šestimi tedni. Nasprotno pa pričakujejo, da bo ameriško gospodarstvo napredovalo za približno 2.5 % v primerjavi s prej ocenjenimi 3 %. Vendar opozarjam, da te ocene temeljijo na dokaj statičnem pogledu na vojno v Ukrajini in sankcije, ki so zdaj uveljavljene.

»Dodali bi lahko še veliko sankcij, kar bi lahko dramatično in nepredvidljivo povečalo njihov učinek. Skupaj z nepredvidljivostjo vojne same in negotovostjo, ki obdaja svetovne dobavne verige blaga, to povzroča potencialno eksplozivno situacijo. Kasneje bom govoril o negotovi naravi svetovne oskrbe z energijo, toda za zdaj je preprosto to oskrbo enostavno prekiniti.

»Amerika mora biti pripravljena na možnost podaljšane vojne v Ukrajini z nepredvidljivimi izidi. … Na to moramo gledati kot na klic za prebujanje. Zasledovati moramo kratkoročne in dolgoročne strategije s ciljem ne le reševanja sedanje krize, ampak tudi ohranjanje dolgoročne enotnosti na novo okrepljenih demokratičnih zavezništev. To moramo narediti za trajno, dolgotrajno zastopanje demokratičnih idealov in proti vsem oblikam zla."

“Ruska agresija ima še en dramatičen in pomemben rezultat: združuje demokratični, zahodni svet – po Evropi in državah Severnoatlantske pogodbe (NATO) do Avstralije, Japonske in Koreje. […] Izid teh dveh vprašanj bo presegel Rusijo in bo verjetno desetletja vplival na geopolitiko, kar bi lahko vodilo tako do ponovne uskladitve zavezništev kot do prestrukturiranja svetovne trgovine. Kako se Zahod obnaša in ali lahko Zahod ohrani svojo enotnost, bo verjetno določilo prihodnji svetovni red in oblikovalo pomemben odnos Amerike (in njenih zaveznikov s Kitajsko).

»Jasno je tudi, da je treba trgovinske in dobavne verige, kjer vplivajo na vprašanja nacionalne varnosti, prestrukturirati. Preprosto se ne morete zanesti na države z različnimi strateškimi interesi za kritično blago in storitve. Takšna reorganizacija ni nujno, da je katastrofa ali ločitev. S premišljeno analizo in izvedbo bi morala biti racionalna in urejena. To je v interesu vseh."

»Za vse izdelke ali materiale, ki so bistveni za nacionalno varnost (pomislite na redke zemlje, 5G in polprevodnike), mora biti dobavna veriga ZDA bodisi domača bodisi odprta samo za popolnoma prijazne zaveznike. Ne moremo in nikoli se ne smemo zanašati na procese, ki se lahko in bodo uporabljeni proti nam, še posebej, ko smo najbolj ranljivi. Iz podobnih razlogov nacionalne varnosti bi bilo treba omejiti dejavnosti (vključno z naložbenimi dejavnostmi), ki prispevajo k ustvarjanju tveganja za nacionalno varnost, tj. izmenjavo kritične tehnologije s potencialnimi nasprotniki.

»To prestrukturiranje bo verjetno potekalo sčasoma in ni nujno, da je izjemno moteče. Zmagovalci in poraženci bodo – nekateri od glavnih upravičencev bodo Brazilija, Kanada, Mehika in prijazne države jugovzhodne Azije. Poleg ponovne konfiguracije naših oskrbovalnih verig moramo z našimi zavezniki ustvariti nove sisteme trgovanja. Kot je bilo omenjeno zgoraj, bi bila moja prednost, da se ponovno pridružim TPP – to je najboljši možni geostrateški in trgovinski dogovor z zavezniškimi državami.

»Zvezne rezerve in vlada sta naredili pravo stvar, ko sta sprejeli drzne dramatične ukrepe po nesreči, ki jo je sprožila pandemija. Gledano nazaj je delovalo. Toda tudi v zadnjem času je bilo zdravilo (fiskalna poraba in QE) verjetno preveč in je trajalo predolgo.

»Fedu ne zavidam, kaj mora narediti naslednje: močnejše kot je okrevanje, višje so obrestne mere, ki sledijo (verjamem, da bi to lahko bilo bistveno višje, kot pričakujejo trgi) in močnejše je kvantitativno zaostritev (QT). Če bo Fed uspelo, bomo imeli leta rasti in inflacija se bo sčasoma začela umirjati. V vsakem primeru bo ta proces povzročil veliko zaskrbljenosti in zelo nestanovitne trge. Fed ne bi smel skrbeti za nestanovitne trge, razen če vplivajo na dejansko gospodarstvo. Močno gospodarstvo premaga nestanovitnost trga."

»Ena stvar, ki bi jo moral Fed narediti in se zdi, da je storil, je, da se izvzame – da si zagotovi popolno prožnost – iz vzorca dviga obrestnih mer za samo 25 bazičnih točk in to po rednem urniku. In čeprav lahko napovedujejo, kako nameravajo zmanjšati bilanco Fed, bi morali imeti možnost, da v trenutku spremenijo ta načrt, da bi se spopadli z dejanskim dogajanjem v gospodarstvu in na trgih. Fed, ki se močno odzove na podatke in dogodke v realnem času, bo na koncu ustvaril več zaupanja. V vsakem primeru se bodo morale stopnje bistveno dvigniti. Fed ima težko delo, zato jim zaželimo vse najboljše."

»Letos smo objavili, da povečali bi se stroški v zvezi z naložbami z 11.5 milijarde dolarjev na 15 milijard dolarjev. Poskušal bom opisati 'inkrementalne naložbe' v višini 3.5 milijarde dolarjev, čeprav jih ne morem pregledati vseh (in zaradi konkurenčnih razlogov ne bi). Vendar upamo, da vas bo nekaj primerov potolažilo v našem procesu odločanja.

Nekatere naložbe imajo dokaj predvidljiv čas za pozitiven denarni tok ter dobro in predvidljivo donosnost naložbe (ROI), ne glede na to, kako jo merite. Te naložbe vključujejo podružnice in bančnike po vsem svetu, v vseh naših podjetjih. Vključujejo tudi nekatere stroške trženja, ki imajo znan in količinsko merljiv donos. Ta kategorija skupaj bo našim stroškom v letu 1 dodala 2022 milijardo dolarjev.

»V zadnjih 18 mesecih smo porabili skoraj 5 milijard dolarjev za nakupe, kar bo povečalo stroške »prirastnih naložb« za približno 700 milijonov dolarjev v letu 2022. Pričakujemo, da bo večina teh nakupov v nekaj letih prinesla pozitivne donose in močan dobiček, kar bo v celoti upravičilo njihov strošek. V nekaj primerih ti prevzemi služijo denar - poleg tega verjamemo, da pomagajo preprečiti erozijo v drugih delih našega poslovanja."

»Naša mednarodna širitev potrošnikov je naložba drugačne narave. Verjamemo, da nam digitalni svet daje priložnost, da zgradimo potrošniško banko zunaj Združenih držav, ki lahko sčasoma postane zelo konkurenčna – možnost, ki v fizičnem svetu ne obstaja. Začnemo z več prednostmi, za katere verjamemo, da se bodo sčasoma okrepile. … Imamo talent in znanje, da jih zagotovimo z najsodobnejšo tehnologijo, ki nam omogoča, da izkoristimo celotno paleto teh zmogljivosti iz vseh naših podjetij. Naučeno lahko uporabimo v naši vodilni ameriški franšizi in obratno. Morda se v tem motimo, vendar mi je všeč naša roka."

»Kljub pandemiji in izzivom ohranjanja talentov nadaljujemo povečati našo zastopanost med ženskami in barvami. … Na položaj generalne direktorice je bilo leta 2021 napredovanih več žensk kot kadar koli prej; podobno je bilo rekordno število žensk napredovanih v izvršne direktorice. Po podatkih zaposlenih, ki so se samoidentificirali, so do konca leta ženske predstavljale 49 % celotne delovne sile podjetja. Celotna zastopanost Hispanic je bila 20 %, zastopanost Azijcev se je povečala na 17 %, zastopanost temnopoltih pa na 14 %.«