To je Contra Machina – Da, stroj deluje vzvratno

Latinščina za stroj v obratni smeri, contra machina, povzema našo trenutno dilemo. Januarja je Fed pripravil načrt za dvig obrestnih mer in upočasnitev tiskanja denarja, medtem ko sta senatorja Manchin (D, WV) in Sinema (D, AZ) zaprla nepremišljeno fiskalno velikodušnost, SPp500 pa je dosegel vrhunec. Toda denar se je še naprej prelival v včerajšnje zmagovalce brezplačnega denarja, kot so ARKK Cathie Woods, nejasne kripto kovance in samoroge tveganega kapitala. Do marca je Fed ustavil vse tiskanje, zaskrbljen zaradi inflacije, in imeli smo prvi pravi val, saj je Putinova vojna skoraj zagotovila daljši inflacijski impulz. Kljub temu so tokovi ETF ostali pozitivni, saj je bila rusko-ukrajinska vojna zavrnjena kot kratkoročni »izoliran« dogodek.

Izstop Fed je zapustil trg obveznic, da bi našel lastno cenovno raven – obveznice so padle. Zdaj, 1. junija, bo Fed začel zniževati svojo zgodovinsko napihnjeno bilanco stanja. Načrtujejo zmanjšati približno 1 bilijon dolarjev na leto. Trg obveznic bo kmalu glasoval o teh cenah. Po podatkih Bloomberga je ARKK upadel za skoraj 60 % od začetka leta, Luna Crypto Coins, ki so dosegli vrhunec sredi aprila, so trgovali pod ničlo in tako naprej. Zbudite se, verjamemo, da je to kontra stroj, stroj deluje vzvratno in ni lepa slika za tvegana sredstva.

Kot študent kemijskega inženirstva sem študiral veliko računanja, da bi poskušal razumeti termodinamiko in fizikalno kemijo (nisem prepričan, da sem kdaj zares dobil PChem). Ko pa sem prišel na Wall Street, sem ugotovil, da nihče ni govoril o Računskem računu. Večina naložbenih tez je bila pripovedi o nedavno pristranskih linearnih trendih do neskončnosti bodisi navzgor ali navzdol. Leta 1987 sem postal žrtev tega, ko sem blizu dna ponovnega testiranja decembrske borze mislil, da gremo naravnost v veliko depresijo – ne! Lekcija naučena! Pred kratkim so drugi enakomerno usmerili rast za Netflix, Peloton, Wayfair itd. itd. V teh primerih so ljudje zamudili spremembo v prvem izpeljanki (tista nadležna stvar z računom). Tukaj ni enačb, vendar se zavedajte, da je vodilni dejavnik preprosto ta, da je hitrost spremembe spremenila smer. In ko se druga izpeljanka poveča, začnete nabirati paro v tej novi smeri. Leta 2020 je bil gospodarski stroj, imenovan nominalni BDP, pozitiven in se je pospeševal. Zdaj, contra machina, je stopnja sprememb negativna in postaja vse slabša. Razumevanje tega vam ne bo nujno prineslo A iz termodinamike (to je težek tečaj), vendar vam lahko prihrani veliko denarja pri tveganih sredstvih, dokler se ne vrne v pozitivno smer.

Redko se zgodi, da se ameriška centralna banka Federal Reserve zategne zaradi upočasnitve gospodarske rasti, vendar je bila njihova napaka glede inflacije tako, da je monetizirala nespodobno porabo primanjkljaja in nato pogledala v drugo smer, edinstvena. Tako se mora zdaj tvegana sredstva spopasti z višjimi obrestnimi merami in hitrim dvigom likvidnosti. Ta puščica kaže navzdol in pospešuje. Vsi zgodnji vodilni kazalniki gospodarstva zdaj negativno vplivajo – stanovanja, zaupanje potrošnikov, napihnjenost zalog, zaupanje izvršnega direktorja. Toda Wall Street sporočila še ni slišal; Zaslužek SP500 naj bi se v drugi polovici še vedno povečal za 10 % na leto. Bodite pozorni na to; bomo imeli srečo, da bomo ravno. In če Fed ne popusti do avgusta, bomo imeli nižje zaslužke in bi se lahko znatno zmanjšali. Samo vprašajte Walmart, Target in Deere, kaj upočasnjujoče gospodarstvo z visoko inflacijo vpliva na marže.

Menimo, da je trenutna računica v primerjavi s tveganimi sredstvi. Pretvarjanje napačnih ocen zaslužka naredi trg poceni ter je nevarno in drago. Plovba morda ne bo varna, dokler se contra machina ne upočasni. To bi lahko trajalo do prvega četrtletja 2023. Za zdaj menimo, da manj ko tvegate, bolj prijetno bo vaše poletje.