Toda ključ do trajnosti napredka bo, kako se bodo cene premoženja odzvale na FOMC naslednjo sredo. In samo [predsednik Zveznih rezerv] Jay Powell ve (in sumimo, da še on ne ve), kateri predsednik Feda bo prevladoval v mikrofonu – Volckerizer, Prejšnji Pivoted Powell ali, malo verjetno, vendar glede na senco globalnega upočasnitev, ki spominja na leto 1974, ni je mogoče izključiti, Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
P/E pod 10-letnim povprečjem
Investicijski komentarji
Svetovalna služba za vlagatelje
Julij 22: Z upadom delniškega trga se je terminsko razmerje P/E
S&P 500
je 16.3, kar je pod petletnim povprečjem 18.6 in 10-letnim povprečjem 17.0. Kot smo že omenili, so konsenzne ocene rasti dobička videti optimistične, vendar je več visokokakovostnih rastočih delnic, zlasti v tehnološkem in potrošniškem diskrecijskem sektorju, padlo za 40 % ali več.
Doug Gerlach
Majhne banke, velik problem
Strateško pismo CSC
Cove Street Capital
Julij 21: Približno 15 % ameriškega gospodarstva je na nek način vezanega na stanovanjska stanovanja. Obrestne mere so se zvišale in cenovna dostopnost stanovanj je doživela nov udarec. To preprosto ne bo dobro za BDP. Prvih 25 bank ima približno 70 % delničarskega kapitala izpostavljenega poslovnim nepremičninam. Imajo raznolike poslovne modele, prihodke od provizij in neto koristi od razumnega zvišanja obrestnih mer.
Naslednjih 500 bank po velikosti ima približno 245 % lastniškega kapitala v poslovnih nepremičninah. Pojdite v poslovno stavbo blizu vas in mi povejte, kaj vidite. Zdaj pa mi povejte, kako izgleda posojilo za komercialno nepremičnino do 300 bazičnih točk glede na to matematiko refinanciranja. To je odgovor na vprašanje, zakaj menimo, da manjših bank tukaj ni mogoče kupiti množično po 1.5-kratni knjigovodski vrednosti.
Jeffrey Bronchik
Ocenjevanje zakona CHIPS
Pogled na hišo UBS
UBS
Julij 21: Ameriški senat je s 64 proti 34 glasoval za napredek zakona CHIPS. Ta spremenjeni predlog zakona je namenjen povečanju domače proizvodnje polprevodnikov v ZDA. Ta ključni korak bo odprl glasovanje za senat, da sprejme zakon CHIPS v začetku naslednjega tedna. Če bo sprejet, bo šel v odobritev predstavniški dom in nato predsednik. Predlog zakona bi zagotovil približno 52 milijard dolarjev subvencij in davčnih olajšav za povečanje proizvodnje v ZDA.
Intel
je močno lobiral za sprejetje zakona po načrtih za novo 20 milijard dolarjev vredno tovarno v Ohiu.
Tajvan Semiconductor Manufacturing
in
Samsung
,
oba gradita nove tovarne, prav tako lobirata pri kongresu, da sprejme zakon o CHIPS-u.
Povečan poudarek na domači proizvodnji polprevodnikov naj bi se nadaljeval zaradi naraščajočega povpraševanja in nenehnih geopolitičnih napetosti med Kitajsko in Tajvanom, vodilnim svetovnim proizvajalcem polprevodnikov. Ameriški zakon o čipih sledi svetovnemu trendu podpiranja domače proizvodnje čipov. Evropska komisija je maja sprejela evropski zakon o čipih, ki je namenil milijarde dolarjev sredstev za podporo lokalne proizvodnje čipov. Proizvajalci čipov STMicroelectronics in
GlobalFoundries
so objavili načrte za izgradnjo tovarne v Franciji, Intel pa načrtuje naložbo v vrednosti 88 milijard dolarjev po vsej Evropi. Povečane naložbe v livarne čipov so del širšega trenda k večji osredotočenosti na nacionalno varnost, odpornost dobavne verige in gospodarsko neodvisnost. Vlagateljem svetujemo, naj svoje portfelje pozicionirajo za dobo varnosti, vključno s kibernetsko in energetsko varnostjo.
Mark Haefele in ekipa
Upočasnitev, ne recesija
Obeti za gospodarstvo in obrestne mere ZDA
Severni sklad
Julij 19: V času upada in okrevanja zaradi Covida smo se trudili prenehati uporabljati besedo »brez primere«. Čeprav je bilo res, da gospodarstvo še nikoli ni doživelo tako velikega krčenja in okrevanja, beseda ni nikomur pomagala razumeti, kako se spoprijeti s krizo. Dve leti kasneje, ko razmišljamo o obetih rasti, smo spet na neraziskanem ozemlju: strah pred recesijo še naprej narašča, vendar označevalci klasične recesije še niso očitni.
Naš glavni vir zaupanja v rast je močno stanje na trgu dela. Dokler ljudje delajo, se bo gospodarska aktivnost nadaljevala in tveganje recesije je zmanjšano. Inflacija je vse večja omejitev, ki ogroža rast. Naš osnovni primer ostaja upočasnitev rasti, ne pa popolna recesija.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
EM bo zasijal, če bo dolar potonil
Paulsenova perspektiva
Skupina Leuthold
Julij 19: Po obetavnem začetku letošnjega leta mednarodne delnice zdaj zaostajajo za indeksom S&P 500. Sredi leta sta se indeksa MSCI ACWI ex-USA in MSCI EM ex-China kljub močnemu ameriškemu dolarju v bistvu ujemala s S&P 500. Pravzaprav do junija , je bil indeks razvitih trgov pred S&P 500 skoraj dve tretjini časa, medtem ko je EM nekdanja Kitajska presegla S&P 500 v več kot 90 % časa. V zadnjem času so se strahovi pred svetovno recesijo okrepili in ameriški dolar je močno zrasel, oba mednarodna indeksa pa zdaj rahlo zaostajata za domačimi delnicami. Kljub temu ostajamo nagnjeni k svetovnim delnicam - zlasti EM nekdanje Kitajske - predvsem zato, ker pričakujemo, da bo ameriški dolar kmalu padel!
James W. Paulsen
Če želite upoštevati ta razdelek, je treba poslati gradivo z imenom in naslovom avtorja na [e-pošta zaščitena].