(Bloomberg) — Medtem ko večji del Europe Inc. zaradi pandemije krči posojila, ki jih podpira država, italijanska podjetja še vedno sedijo na gorah takšnih posojil, kar otežuje prizadevanja vlade, da jim pomaga premagati zadnjo krizo: strmoglavi stroški energije.
Najbolj brano iz Bloomberga
Po poročilu Evropskega bančnega organa, objavljenem prejšnji mesec, so imela italijanska podjetja do 123.2. junija rekordnih 127 milijarde EUR (30 milijard USD) neodplačanih kreditnih linij, ki jih je podprla država, v primerjavi s 118 milijardami EUR v prejšnjem četrtletju. Država ima največ dolga, za katerega jamči država, ki ga je še treba odplačati, v območju evra, čeprav ni največje gospodarstvo v regiji.
To novoustanovljeno vlado Giorgie Meloni postavlja v dilemo: kako in v kolikšni meri lahko še naprej podpira podjetja, ki se zdaj spopadajo z višjimi stroški, zlasti računi za energijo, v hitro upočasnjenem gospodarskem okolju? Vlada izvaja paket pomoči, ki podjetjem omogoča, da svoje račune za energijo porazdelijo na največ dve leti, dobaviteljem plina in elektrike pa zagotavlja 90-odstotno državno jamstvo za njihovo izpostavljenost reprogramiranim računom.
Vsaka dodatna podpora podjetjem v obliki dolga samo odloži bolečino in jih pusti z močno zadolženimi podjetniškimi strukturami, ki bi lahko postale nevzdržne, če bi v recesijskem okolju prizadeli prihodke in dobičke, opozarja Stefano Caselli, dekan SDA Bocconi School of Management v Milan.
"Smo na zelo tankem ledu," je dejal. »Če bo sistem zašel v recesijo in bodo napetosti glede cen energije ostale visoke, bo dolgov podjetij postal problem. ”
Mednarodni denarni sklad napoveduje, da se bo italijansko gospodarstvo leta 0.2 skrčilo za 2023 %.
Posojila za primer pandemije z državnim jamstvom so bila odobrena leta 2020, ko je koronavirus povzročil nenadne in obsežne motnje v podjetjih po vsem svetu, podjetja pa so nujno potrebovala poceni vire likvidnosti. Toda zdaj, v dobi višjih obrestnih mer in upočasnjene rasti, številna italijanska podjetja ugotavljajo, da je posojila težko nadomestiti ali vrniti. Nekateri celo ne izpolnjujejo pogojev, povezanih s svojimi posojili.
Podjetje za igrače Giochi Preziosi SpA je na primer leta 2020 od bank pridobilo 85 milijonov evrov posojila, za katerega je za 90 % jamčila italijanska država. V začetku tega leta so morale banke podjetju odobriti oprostitev, ker ni bilo sposobno izpolniti zavez, povezanih s kreditnimi linijami, glede na zadnje letno poročilo. Družba je tudi označila morebitna tveganja za svoje poslovanje zaradi dolgotrajne recesije.
"Če se ozremo nazaj na to, kar je bilo storjeno v letih koronavirusa, so zamudili prepričanje, da bi šli po poti kapitalizacije podjetij, namesto da bi jim zagotovili nov dolg," je dejal Caselli. "Težava z dolgom italijanskih podjetij je pomanjkanje lastniškega kapitala v bilancah."
Velika jamstva
Vsaka država članica Evropske unije je razvila svoj načrt javnega jamstva za pandemijo.
V Italiji je okvir, imenovan Garanzia Italia, od podjetij zahteval, da zaprosijo za linijo financiranja pri banki, ki bi nato zahtevala državno poroštvo prek izvozne kreditne agencije SACE SpA ali državne banke Mediocredito Centrale – Mezzogiorno SpA. Ko je dobil zeleno luč, bi posojilodajalec odobril objekt.
Garancija je pokrivala med 70 % in 90 % novih kreditnih linij. Italija ima največji delež pokritosti z državnim poroštvom oziroma 84.8 % vseh izdanih posojil v primerjavi s 78.9 % oziroma 65.8 % v Španiji in Franciji, kaže poročilo EBA. Italija, Španija in Francija skupaj predstavljajo približno 90 % še neporavnanih posojil z državnim jamstvom po vsej EU.
Jamstva so bila ponujena podjetjem v celotnem kreditnem spektru, tudi tistim z neželeno oceno. Banke so bile pripravljene ponuditi kreditne linije, saj so vedele, da jih bo v veliki večini krila država. Med najbolj izpostavljenimi bankami so Intesa Sanpaolo SpA, UniCredit SpA in Banco BPM SpA.
"Še vedno obstajajo določeni pomisleki glede kakovosti sredstev teh izpostavljenosti, vendar je za banke to morda manjši problem zaradi garancij," je dejal Andreas Pfeil, višji analitik bančnega sektorja v oddelku za ekonomske analize in analize tveganj pri EBA, in avtor poročila.
Vprašanje vračila
Zato je zdaj ključno vprašanje, kdaj in kako bo ves ta dolg poplačan.
"Vlade vedno bolj priznavajo, da bo treba nekatera od teh posojil prestrukturirati, pri čemer je najenostavnejši način podaljšanje ročnosti," je dejal Justin Holland, generalni direktor pri DC Advisory. "Veliko bo odvisno od tega, kje je posojilo uvrščeno in kje se nahaja v kapitalski strukturi."
V Italiji so takšna posojila visoko uvrščena v strukturi kapitala, kar pomeni, da imajo v scenariju prestrukturiranja prednost plačila pred drugimi dolgovi. Obstajajo predlogi strokovnjakov o razvoju okvira za njihovo obravnavo v primeru poslabšanja, vendar zaenkrat ni nobene konkretne politike, je dejal odvetnik za prestrukturiranje s sedežem v Milanu.
Subjekti, ki izdajata jamstva, SACE in Mediocredito Centrale, nista opremljeni za upravljanje morebitnih poslabšanih posojil. Tako serviser AMCO-Asset Management Co SpA, ki je v lasti italijanskega finančnega ministrstva, dela na platformi, imenovani Progetto Glam, prek katere lahko banke prenesejo zajamčena posojila na agencijo za upravljanje dolgov. Projekt še ni dokončan.
Resda ni velikega naglice. Podjetja se ne soočajo s skorajšnjo steno zrelosti. Glede na ločeno poročilo EBA večina dolga z državnim jamstvom zapade po letu 2024.
"Smo v trenutku napetosti, obrestne mere naraščajo in gremo v obdobje, ko bo pritisk na podjetja še naraščal in kjer bo element financiranja tehtal več," je dejal Carlo Massini, milanski partner pri Hogan Lovells. . "Za zdaj ni takojšnjega alarma, ko gre za odplačila."
Toda Italija se bo sčasoma morala soočiti s tem vprašanjem.
– S pomočjo Alessandra Specialeja.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/italy-127-billion-debt-problem-050000379.html