(Bloomberg) -
Najbolj brano iz Bloomberga
Oder je pripravljen za spopad med trgovci, ki stavijo na znižanje obrestnih mer, in Christine Lagarde, ki je pripravljena – še enkrat – zatrditi potrebo po zatiranju inflacije.
Predsednik Evropske centralne banke je pred šestimi tedni grajal vlagatelje, ker so podcenjevali obseg povišanj, potrebnih za obvladovanje naraščajočih cen, nato pa je to sporočilo ponovil na Svetovnem gospodarskem forumu v Davosu ta mesec.
Ne glede na to so se obveznice evrskega območja januarja okrepile, saj so se vlagatelji uprli opozorilom o agresivnem zaostrovanju v prihodnjih mesecih in nadaljevali z znižanjem obrestnih mer do konca leta.
Ameriška centralna banka Federal Reserve, Bank of England in ECB naj bi imele prihodnji teden sestanke o določanju obrestnih mer, strategi od Nomura Holdings Inc. do Societe Generale SA pa ne dvomijo o tem, kdo bo zadel najbolj grozljiv ton. Obstaja tudi nevarnost, da bo Lagarde svojim izjavam dodala dodatno zmrzal, da bi spodbudila korekcijo trga, če bodo podatki o evropski inflaciji blažji od napovedi.
"Pričakujemo obračun med ECB in trgi," je dejal ekonomist Nomure Andrzej Szczepaniak. "Jasno je, da se trgi zdijo nestrpni, da bi izpodbijali mantro ECB o 'več povišanjih za 50 bazičnih točk'."
Lagarde iz ECB pravi, da je njena politična mantra "ostani na poti".
Zamenjave kažejo, da je dvig obrestne mere za pol odstotne točke naslednji četrtek sklenjen posel, kar bi obrestno mero za depozite dvignilo na 15-letno najvišjo vrednost 2.5%. Kljub temu trgovci vidijo le 70-odstotno možnost za nadaljnji dvig za 50 bazičnih točk v marcu in nato začnejo znižati cene na ključno obrestno mero približno od septembra.
To je kljub največjim prizadevanjem uradnikov ECB. V Davosu je Lagarde povabila trgovce, ki so sprejeli golobje stave, »naj pregledajo svoje stališče. To bi jim bilo dobro svetovati.« Njeni kolegi, vključno s šefom nizozemske centralne banke Klaasom Knotom, si želijo še vsaj dvakrat dviga obrestne mere za pol točke.
"Trenutne tržne cene niso skladne," so v četrtkovem zapisku zapisali strategi Societe Generale, vključno z Ninon Bachet. "Naši ekonomisti pričakujejo, da se bo ECB ustavila pri 3.75 % z navzgor usmerjenimi tveganji, kar pomeni, da lahko trg dvigne cene."
Ocenjuje, da se bodo donosi 10-letnih obveznic v prvem polletju trgovali pri 2.5 % do 3 %, in priporoča uporabo opcij za ublažitev pretiranega znižanja cen. Tudi po nedavni razprodaji so donosi 10-letnih nemških obveznic več kot 30 bazičnih točk pod najvišjo vrednostjo 30. decembra, pri 2.25 %. In medtem ko trg med septembrom 30 in marcem 2023 ocenjuje približno 2024 bazičnih točk znižanja obrestnih mer, so te stave pretirane, je dejala.
Odporno gospodarstvo
Vsaj za zdaj se zdi, da je evropsko gospodarstvo sposobno prenesti več dvigov.
Ekonomisti pri Goldman Sachs Inc. letos ne napovedujejo več recesije, saj dejavniki, kot sta toplejša zima kot običajno v Evropi, ki je prikrajšana z energijo, in popuščanje omejitev v dobavni verigi krepijo optimizem.
Primerjajte to z Združenim kraljestvom, kjer so gospodarski obeti bolj zahtevni. Trgovci so manj prepričani, da bo Bank of England naslednji teden dosegla dvig za polovico točke, pri čemer zamenjave kažejo na 90-odstotno verjetnost. Stopnja je trenutno 3.5 %.
»Zdi se, da bundi nimajo vključenih vseh dvigov, ki jih mora izvesti ECB,« je dejal Gordon Shannon, vodja portfelja pri TwentyFour Asset Management. Donosi na gilt in Treasuries veliko bolje odražajo zaostrovanje, ki prihaja iz BOE in Fed, je dejal.
Kljub temu bi januarski podatki o inflaciji, ki bodo objavljeni naslednji teden, lahko opogumili trgovce, da popravijo nižje cene obrestnih mer, če se pojavijo znaki nadaljnje upočasnitve, kar bi povzročilo večjo rast obveznic. Skupna inflacija je že padla z rekordnih 10.6 % na 9.2 %, ekonomisti, ki jih je anketiral Bloomberg, pa ocenjujejo, da se bo hitrost rasti cen znižala na 9 %.
Tudi ukrep, ki odvzema energijo in hrano, naj bi se izboljšal, čeprav le malo. Uradniki ECB, vključno z Gediminasom Simkusom, so poudarili tveganja v zvezi s trdovratnostjo osnovne inflacije in ta teden pripomnili, da je treba zvišanje obrestne mere za 50 bazičnih točk "vzeti nedvoumno".
daleč od konca
Toda tudi če bodo podatki boljši od pričakovanih, je globalna bitka za ukrotitev rasti cen nepredvidljiva in lahko pride do presenečenj. Trgovci bi morda iskali opozorilo v Avstraliji.
Ta teden so podatki pokazali, da se je inflacija v zadnjih treh mesecih leta 32 pospešila najhitreje v 2022 letih, kar je preseglo napovedi in spodbudilo denarne trge k dvigu obrestnih mer na zasedanju centralne banke naslednji mesec.
Obvezniški biki se soočajo z nazadovanjem inflacije, če sta Avstralija in Nova Zelandija vodilo
ECB bo morda dobila pomoč Fed, če bodo oblikovalci politik v ZDA – ki naj bi prav tako zvišali obrestne mere naslednji teden – dali jasno vedeti, da boja z inflacijo še zdaleč ni konec.
Zamenjave, povezane s sestanki ameriške centralne banke, nakazujejo, da trgovci pričakujejo skoraj 50 bazičnih točk znižanja obrestnih mer do konca leta. Medtem ko se znaki upočasnitve krepijo – Fed je zvišal za 425 bazičnih točk v primerjavi z 250 bazičnimi točkami ECB – je ameriško gospodarstvo v četrtem četrtletju raslo z zdravo hitrostjo in Fed je večkrat opozoril, da bo obrestne mere pustil povišane .
Po mnenju Floriana Ielpa, vodje makro sektorja pri Lombard Odier Investment Managers, morata ECB in Fed še naprej širiti sporočilo, da vojne proti inflaciji ni konec.
"Njihova naloga je prepričati trge, da znižanja obrestnih mer, ki so bila ocenjena, nimajo mesta," je dejal.
– S pomočjo Naomi Tajitsu in Jamesa Hiraija.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/won-t-much-ecb-crush-070000377.html