Je trg dosegel dno? 5 razlogov, zakaj bi lahko ameriške delnice še naprej trpele v naslednjem letu.

Zadnjih šest tednov je bilo ugodnih za ameriške delnice. S&P 500
SPX,
-0.03%
po zvezdniškem oktobru za delnice še naprej naraščal in posledično že nekaj tednov trguje nad svojim 200-dnevnim drsečim povprečjem.

Še več, potem ko je od sredine oktobra trg vodil višje, je industrijsko povprečje Dow Jones
DJIA,
+ 0.23%
je tik pred izstopom iz območja medvedjega trga, saj se je dvignil za več kot 19 % od najnižje vrednosti konec septembra.

Nekateri analitiki so zaskrbljeni, da bi lahko ti nedavni uspehi pomenili, da so ameriške delnice postale prekupljene. Neodvisna analitičarka Helen Meisler je to predstavila v nedavnem članku, za katerega je pisala Trge CMC.

"Moja ocena je, da je trg nekoliko prekupljen na vmesni ravni, vendar bi lahko v začetku decembra postal popolnoma prekupljen," je dejal Meisler. In komajda je edina v pričakovanju, da bi lahko delnice kmalu ponovno doživele umik.

Mike Wilson iz Morgan Stanleyja, ki je postal eden najbolj spremljanih analitikov Wall Streeta, potem ko je pričakoval letošnjo močno razprodajo, je v začetku tega tedna dejal, da pričakuje, da bo indeks S&P 500 dosegel dno okrog 3,000 v prvem četrtletju prihodnjega leta, kar bo povzročilo "izvrstno" nakupno priložnost.

Glede na tolikšno negotovost, ki med drugim pesti obete za delnice, dobičke podjetij, gospodarstvo in inflacijo, je tu nekaj stvari, ki bi jih vlagatelji morda želeli razčleniti, preden se odločijo, ali je res prišlo do nizke vrednosti delnic, ki je primerna za vlaganje, ali ne.

Zmanjšanje pričakovanj glede dobičkov podjetij bi lahko škodilo delnicam

V začetku tega meseca so delniški strategi pri Goldman Sachs Group
GS,
+ 0.68%
in Bank of America Merrill Lynch
BAC,
+ 0.24%
opozorili, da pričakujejo, da bo prihodnje leto rast dobičkov podjetij stagnirala. Medtem ko so analitiki in korporacije zmanjšali svoje napovedi glede dobička, mnogi na Wall Streetu pričakujejo več rezov v prihodnjem letu, kot so povedali Wilson in drugi.

To bi lahko povzročilo večji pritisk na delnice, saj se je rast dobičkov podjetij letos upočasnila, vendar še vedno zaostajala, predvsem po zaslugi naraščajočih dobičkov ameriških naftnih in plinskih podjetij.

Zgodovina kaže, da delnice ne bodo dosegle dna, dokler Fed ne zniža obrestnih mer

En opazen grafikon, ki so ga pripravili analitiki pri Bank of America, je letos večkrat zaokrožil. Prikazuje, kako v zadnjih 70 letih ameriške delnice niso dosegle dna, dokler Fed ni znižal obrestnih mer.

Običajno delnice ne začnejo dolgo rasti, dokler Fed ne doseže vsaj nekaj znižanj, čeprav je marca 2020 najnižja vrednost razprodaje, ki jo je navdihnil COVID-19, skoraj natančno sovpadala z odločitvijo Feda, da ponovno zniža obrestne mere. na nič in sprožil ogromno denarno spodbudo.

In spet, zgodovina ni zagotovilo za prihodnjo uspešnost, kot radi pravijo tržni strategi.

Referenčna obrestna mera Feda bi lahko narasla dlje, kot pričakujejo vlagatelji

Terminske pogodbe za sklade Fed, ki jih trgovci uporabljajo za špekulacije o nadaljnji poti obrestne mere za sklade Fed, trenutno predvidevajo, da bodo obrestne mere dosegle vrh sredi naslednjega leta, pri čemer bo prvo znižanje najverjetneje prišlo v četrtem četrtletju, glede na CME-jevo orodje FedWatch.

Ker pa je inflacija še vedno precej nad 2-odstotnim ciljem Feda, je možno – morda celo verjetno –, da bo morala centralna banka dlje časa ohranjati višje obrestne mere, kar bo povzročilo večjo škodo delnicam, je dejal Mohannad Aama, portfeljski upravitelj pri Beam Capital. .

"Vsi pričakujejo zmanjšanje v drugi polovici leta 2023," je Aama povedal za MarketWatch. "Vendar pa se bo 'višje za dlje' izkazalo za celotno trajanje leta 2023, česar večina ljudi ni načrtovala," je dejal.

Dlje časa višje obrestne mere bi bile še posebej slaba novica za rastoče delnice in Nasdaq Composite
COMP,
-0.52%,
ki je bil boljši v obdobju najnižjih obrestnih mer, pravijo tržni strategi.

Toda če se inflacija ne bo hitro umirila, Fed morda ne bo imel druge izbire, kot da vztraja, kot je v svojih javnih komentarjih povedalo več visokih uradnikov Feda – vključno s predsednikom Jeromeom Powellom. Medtem ko so trgi slavili nekoliko blažje od pričakovanega odčitki oktobrske inflacije, Aama meni, da rast plač še ni dosegla vrhunca, kar bi med drugim lahko ohranilo pritisk na cene.

V začetku tega meseca je skupina analitikov Bank of America strankam delila model, ki je pokazal, da inflacija morda ne bodo bistveno izginile do leta 2024. Glede na najnovejšo "pikčasto grafiko" napovedi obrestnih mer Feda višji oblikovalci politik Feda pričakujejo, da bodo obrestne mere dosegle vrh naslednje leto.

Toda lastne napovedi Feda se redko uresničijo. To še posebej velja v zadnjih letih. Na primer, Fed se je nazadnje umaknil, ko je poskušal znatno zvišati obrestne mere, potem ko je predsednik Donald Trump napadel centralno banko in so rukcije razburkale repo trg. Konec koncev je pojav pandemije COVID-19 navdihnil centralno banko, da je znižala obrestne mere nazaj na mejo nič.

Trg obveznic še vedno napoveduje recesijo

Tržni analitiki pravijo, da je upanje, da se bo ameriško gospodarstvo morda izognilo hudi recesiji, zagotovo pripomoglo k okrepitvi delnic, vendar na trgu obveznic vse bolj obrnjena krivulja donosnosti državnih obveznic pošilja ravno nasprotno sporočilo.

Donosnost 2-letnega zakladnega zapisa
TMUBMUSD02Y,
4.479%
v petek se je trgovalo za več kot 75 bazičnih točk nad 10-letnim zapisom
TMUBMUSD10Y,
3.687%
približno na najbolj obrnjeni ravni v več kot 40 letih.

Na tej točki sta tako krivulja donosa 2 s/10 s kot tudi krivulja donosa 3 m/10 s postali bistveno obrnjeni. Obrnjene krivulje donosnosti veljajo za zanesljive kazalnike recesije, pri čemer pretekli podatki kažejo, da je inverzija 3m/10s še bolj učinkovita pri napovedovanju grozečih upadov kot inverzija 2s/10s.

Ker trgi pošiljajo mešana sporočila, so tržni strategi dejali, da bi morali vlagatelji več pozornosti nameniti trgu obveznic.

"To ni popoln kazalnik, a ko se trgi delnic in obveznic razlikujejo, ponavadi verjamem trgu obveznic," je dejal Steve Sosnick, glavni strateg pri Interactive Brokers.

Ukrajina ostaja wild card

Seveda je možno, da bi hitra rešitev vojne v Ukrajini dvignila svetovne delnice, saj je konflikt prekinil pretok kritičnih surovin, vključno s surovo nafto, zemeljskim plinom in pšenico, kar je prispevalo k zvišanju inflacije po svetu.

Toda nekateri so si tudi predstavljali, kako bi lahko nadaljnji uspeh Ukrajincev izzval eskalacijo s strani Rusije, kar bi lahko bilo zelo, zelo slabo za trge, da ne omenjam človeštva. Kot je dejal Marko Papic iz skupine Clocktower: »Pravzaprav mislim, da je največje tveganje za trg to, da Ukrajina svetu še naprej ponazarja, kako sposobna je. Nadaljnji uspehi Ukrajine bi lahko nato sprožili reakcijo Rusije, ki je nekonvencionalna. To bi bilo največje tveganje [za delnice v ZDA],« je dejal Papic v komentarjih po elektronski pošti za MarketWatch.