Dobre novice o inflaciji se dvigajo, tudi ko ameriška centralna banka Federal Reserve dviguje obrestne mere in delnice padajo.
Trenutno trg kaže, da naj bi inflacija v naslednjih 2.86 letih v povprečju znašala 10 % na leto, glede na podatke ameriške centralne banke St. Louis Fed o tako imenovani 10-letni obrestni meri zakladnih obveznic. To se morda sliši nizko, glede na to, da se je indeks cen življenjskih potrebščin zvišal za letna stopnja 8.5 % v marcu.
Toda dolgo se je pričakovalo, da se bo inflacija upočasnila. Logika je, da se bo povpraševanje zmanjšalo kot potrošniki porabijo presežek denarja, ki so ga zbrali med pandemsko krizo, medtem ko omejitve dobavne verige postopoma umirjajo. Vprašanje je, kako hitro se bo zniževala letna inflacija.
Zadnji podatki se zdijo ugodni. Prvič, zdi se, da so inflacijska pričakovanja, merjena z 10-letno stopnjo rentabilnosti, konec aprila dosegla najvišjo vrednost 2.98 %. To je bil najvišji v 19 letih in je bil tretjič med pandemijo, da je stopnja šla v sredino devetdesetih let prejšnjega stoletja, preden je hitro upadla.
To odraža, da v zadnjih gospodarskih podatkih ni bilo veliko, da bi ustvarili pričakovanja, da bo letna inflacija v povprečju več kot 2.98 % v naslednjih 10 letih. Tudi to je smiselno. Konec koncev, Federal Reserve je odločen pri zniževanju inflacije in je jasno povedal, da bo od tu še večkrat dvignil kratkoročne obrestne mere, da bi omejil gospodarsko povpraševanje.
Pričakovanja glede inflacije so pomembna, saj bodo, če javnost pričakuje hiter dvig cen, zaposleni zahtevali višje plače, podjetja pa bodo zaračunavala več, zaradi česar bodo delavci zahtevali več denarja. Nižja pričakovanja Fed-u olajšajo delo.
Pomembne so tudi zato, ker vplivajo na to, kako hitro - ali počasi - Fed dviguje obrestne mere. Počasnejše povečevanje stopnje je boljše za gospodarsko rast
S&P 500,
in borzo nasploh.
Drugi signal je, da je verjetno tudi dejanska inflacija kot pričakovana dosegla vrh. Cene v gospodarstvu so se leta 2021 v primerjavi z letom 2020 hitro povečale, pri čemer so se CPI sredi leta povečale za več kot 5 %. Ker so bile cene pred enim letom visoke, se bodo medletna povišanja verjetno umirila.
Zgodovinsko gledano, ko dobički v CPI dosežejo najvišjo vrednost za dani gospodarski cikel, to pogosto pomeni tudi vrhunec 10-letnih inflacijskih pričakovanj. V letih 2000, 2005, 2008, 2011 in 2018 je CPI dosegel vrh. Desetletna inflacijska pričakovanja so se v naslednjih 12 mesecih zmanjšala štirikrat od teh petkrat, kažejo podatki Citigroup.
Vrhovi cen nafte pripovedujejo isto zgodbo. Letos je cena surove nafte West Texas Intermediate padla na 110 dolarjev za sod s večletne najvišje vrednosti 130 dolarjev, dosežene v začetku marca. V letih 2008, 2011, 2013 in 2018 je cena nafte dosegla večletne vrhove, 10-letna inflacijska pričakovanja pa so padla za naslednjih 12 mesecev v treh od teh štirih primerov.
Če so pričakovanja glede inflacije resnično presegla, bi to moralo spodbuditi borzo. To pomeni, da bo Fed manj agresiven pri dvigovanju obrestnih mer, kot se trenutno pričakuje. Fed je ta teden že dejal, da je malo verjetno, da bo dvignila obrestne mere za 75 bazičnih točk ali stotink odstotne točke, pri čemer bo verjetno gibanje ostalo od 25 do 50 bazičnih točk.
Delnice so še vedno pod pritiskom, ker trg še vedno poskuša izmeriti celoten obseg gospodarskega in dobička vpliva višjih obrestnih mer, ki prihajajo. Toda S&P 500 najde dno, kjer vstopijo kupci. Indeks se je ta teden večkrat stabiliziral na okoli 4,070. Končal se je v petek ob 4123.34.
Pišite Jacobu Sonenshineu na [e-pošta zaščitena]