Dolg, ki je spodbudil kitajski nepremičninski razcvet – in posledično njeno gospodarsko rast – je dolgo časa skrbel dolgoročne vlagatelje. Niso sami: kitajski oblikovalci politik so se poskušali spoprijeti z dolgom v svojem gospodarstvu – razlog, da so bili leta 2020 veliko bolj zadržani pri zagotavljanju spodbud, povezanih s covidom, in razlog za zatiranje nepremičnin, ki je sprožilo sedanji padec.
Toda oblikovalci politik se soočajo s težavo bojkoti na hipotekarnih plačilih se je razširilo na približno 300 nedokončanih projektov v 90 mestih. Oblasti poskušajo uravnotežiti dva nasprotujoča si cilja: omejiti – ali celo znižati – znesek dolga v nepremičninskem sektorju, hkrati pa podpirati razvijalce nepremičnin, da dokončajo projekte in preprečijo nadaljnje socialne nemire, pišejo strategi Pavilion Global v sporočilu strankam. Dolg razvijalcev nepremičnin se hitro kopiči, medtem ko čisti dobiček pada.
Prekinitev hipotekarnih posojil je drugačna značilnost kot v preteklih udarcih na stanovanjskem trgu in Eswar Prasad, nekdanji vodja mednarodnega denarnega sklada za Kitajsko in trenutno profesor ekonomije na univerzi Cornell, skrbi, da bi to lahko omejevalo razvijalce celo uspešnih projektov, ki bi na koncu dobili zastalo zaradi pomanjkanja financiranja. To bi lahko povzročilo dodatne valove na trgu, kjer cene stanovanj že padajo in gospodarska negotovost je velika potem ko so zapore, povezane s covidom, povzročile anemično gospodarsko rast v drugem četrtletju.
Gospodarskega tveganja ni mogoče zanikati, saj je nepremičninski trg glavni motor rasti. Neplačila bi se lahko povečala, saj manjša likvidnost povzroča stres razvijalcem, nekatere banke pa bi lahko tudi trpele, čeprav Prasad ugotavlja, da so mnoge v državni lasti in da lahko vlada zlahka vlije likvidnost, kar omeji tveganje sistemske finančne krize.
Poleg tega je za razliko od svetovne finančne krize v ZDA količina finančnega vzvoda, ki podpira špekulativne naložbe, veliko bolj omejena, bilance stanja gospodinjstev in visoke stopnje varčevanja pa delujejo kot blažilnik, pravi Prasad. Zahteve po pologih so tudi tako velike, da tudi znatno nadaljnje znižanje cen ne bi potopilo veliko hipotek, dodaja.
"Nekega dne bo morda prišel trenutek Lehman, vendar sem začel ceniti, koliko političnih vzvodov imajo," pravi Prasad. »Videli bomo veliko spotik in nesreč zaradi neuravnoteženih političnih odzivov, toda ali bo prišel pravi Lehmanov trenutek, ko bo finančni sistem razpadel? Mislim, da ne."
Večja skrb je udarec za gospodarstvo. Ekonomisti pozorno spremljajo, kako težave na nepremičninskem trgu pronicajo v razpoloženje potrošnikov, saj so nepremičnine glavni vir kitajskega bogastva.
Raziskava Ljudske banke Kitajske med vlagatelji v mestih pred tremi leti je pokazala, da je približno trikrat več ljudi pričakovalo, da se bodo cene zvišale, kot je pričakovalo, da bodo cene padle, vendar je prejšnji mesec 16 % pričakovalo, da se bodo cene dvignile, 16 % pa, da bodo cene padle. Čeprav nestanovitna, raziskava ponuja merilo razpoloženja med mestnimi Kitajci – in jasno je, da je prišlo do velike spremembe v njihovem razmišljanju o nepremičninskem trgu, piše Michael Pettis, profesor financ na univerzi v Pekingu, v nedavnem zapisu.
Težave na nepremičninskem trgu in gospodarstvu širše bi lahko obremenila kitajske delnice. Domače delnice A se v Hongkongu trgujejo s premijo v primerjavi z delnicami H, finančni vzvod, merjen z razmerjem med neto dolgom in dobičkom, pa je po Pavilionu dvakrat do trikrat večji v celinski Kitajski kot v ZDA ali celo na trgih v vzponu zunaj Kitajske. Globalni strategi. V obvestilu strankam so dejali, da domači trg delnic A ponuja vlagateljem boljšo kratko kot dolgo priložnost.
O
iShares MSCI Kitajska
Borzni sklad A-shares (CNYA) je letos letos padel za 17 %, kar je nekoliko slabše kot
iShares MSCI Kitajska
ETF (MCHI), ki je od leta do danes upadel za 15 %.
Kitajska nepremičninska kriza ni podobna tisti, ki so jo utrpele ZDA med svetovno finančno krizo, in Peking ima ogromno orodij, da se izogne krizi, podobni Lehmanovi, vendar to ne pomeni, ne bo grdo.
Pišite Reshmi Kapadia na [e-pošta zaščitena]