"Iracionalna pričakovanja" ohranjajo cene surovin nevzdržno nizke, opozarja Goldman

"Danes se zdi, da blagovni trgi ohranjajo iracionalna pričakovanja, saj cene in zaloge padajo skupaj, povpraševanje presega pričakovanja in ponudba razočara," je zapisal Goldmanov vodja raziskav surovin Jeffrey Currie in njegova ekipa v zapisku, ki je bil objavljen pozno v četrtek.

Opažajo, da se je blagovni prostor premaknil iz kopičenja v praznjenje zalog, pri čemer potrošniki porabljajo zaloge po višjih cenah v upanju, da bo široko mehčanje gospodarstva ustvarilo dodatno ponudbo.

"Če pa bi se to izkazalo za napačno in se presežna ponudba ne bi uresničila, kot pričakujemo, bi nagnjenost k obnavljanju zalog še poslabšala pomanjkanje, kar bi to jesen močno dvignilo cene, kar bi lahko prisililo centralne banke, da ustvarijo dolgotrajnejše krčenje, da bi uravnotežile trge surovin," je dejal Currie.

Finančni trgi zdaj določajo cene glede na izid mehkega gospodarskega pristanka, minimalnih nadaljnjih dvigov obrestnih mer, zadostne rasti za ohranitev dobička v letu 2023 in zmanjšanja inflacije. Dokazi o slednjem so se pojavili ta teden, ko sta inflacija cen potrošnikov in proizvajalcev v ZDA presegla pričakovanja, kar je vzbujalo upanje, da bo Federal Reserve slej kot prej lahko ublažila zaostrovanje politike.

»Po našem mnenju makro trgi določajo cene v nevzdržnem protislovju – težko je izravnati mehčanje [indeksa finančnih pogojev], bolj prilagodljiv tečaj Feda, padajoča inflacijska pričakovanja in črpanje zalog surovin,« je povedala Goldmanova ekipa.

Ekipa je dejala, da vidijo »naraščajoča tveganja za cene surovin, ki so del
scenarij trajnostne rasti, nizke brezposelnosti in stabilizirane kupne moči gospodinjstev.«

Medtem ko ni dosegel visokih vrednosti po ruski invaziji na Ukrajino v začetku tega leta, tako ZDA
CL.1,
-0.23%
in mednarodno referenčno nafto Brent
BRN00,
-0.14%
do leta 30 za približno 2022 % višje. Surova nafta se je ta teden povečala za več kot 4 %, k čemur je prispeval višja napoved za rast povpraševanja po nafti iz Mednarodne agencije za energijo, ki je dejal, da poletni vročinski valovi v Evropi in omejene zaloge zemeljskega plina spodbujajo večjo porabo nafte za proizvodnjo električne energije.

Tudi druga opozorila morda ostanejo neopažena, so pojasnili Currie in ekipa.

»Danes delniški trgi in trgi surovin signalizirajo vlagateljem vztrajnejše povpraševanje in višjo inflacijo surovin, medtem ko stopnje in inflacijske krivulje signalizirajo bližajočo se upočasnitev in mehčanje gospodarstva. Dokler ne vidimo, da se temelji resničnih surovin zmehčajo, ostajamo obsojeni na prvo, ne na drugo,« so dejali.

Analitiki Goldmana so dejali, da bi morali vlagatelji pogledati tudi v zgodovino, pri čemer so ugotovili, da so zunaj omejitev zaradi pandemije, ki so hitro prizadele povpraševanje marca 2020, vsaka predhodna recesija pričakovala dvig cen surovin v prvih mesecih, ker je povpraševanje ostalo nad ponudbo. Eksogeni šoki, kot sta teroristična napada leta 2001 in kreditna kriza leta 2008, so izjeme, saj se je povpraševanje po teh dogodkih močno zmanjšalo.

In medtem ko visoke cene zadržujejo splošno aktivnost omejeno, zlasti v Evropi in na nastajajočih trgih, to, kar se dogaja, komajda izgleda kot recesija, ki temelji na surovinah, saj povpraševanje po nafti ostaja zdravo, poleg bakra, aluminija in soje.

»Pravzaprav sta od glavnih surovin povpraševanje le po koruzi in železovi rudi
Pričakuje se, da se bo v bližnji prihodnosti zmanjšal, saj uničenje povpraševanja po krmi in šibek kitajski nepremičninski sektor povzročata mehčanje, povezano z mikro,« so povedali.

Se glasi: Goldman zniža napovedi za cene zlata in srebra

Se glasi: Zakaj je Goldmanov blagovni guru Jeff Currie optimističen glede nafte kljub julijskemu umiku