Vlagatelji, ki so skrajšali ruske ETF, so zdaj obtičali pri plačevanju neskončnih provizij

(Bloomberg) – Vlagatelji, ki so stavili proti ETF-jem, ki sledijo ruskim premoženjem v času krepitve invazije na Ukrajino, so naredili pravi poziv – in od takrat plačujejo ceno.

Najbolj brano iz Bloomberga

Delnice, povezane z Rusijo, so padle po izbruhu vojne in kasnejši gospodarski kazni, ki je bila izrečena državi, kar je upravičilo medvedje stave. Toda sankcije so tudi onemogočale trgovanje z ruskimi vrednostnimi papirji, zaradi česar prodajalci na kratko niso mogli zapustiti svojih pozicij.

Rezultat? Vlagatelji, ki so sklenili posojilo – izposojene delnice so prodali z namenom, da bi jih ceneje odkupili, preden jih vrnejo – se še vedno zadolžujejo in plačujejo pripadajoče provizije za nedoločen čas.

Svet prodaje na kratko je zloglasno nepregleden in prevladujejo institucije, ki redko razkrijejo svoje stave. Toda na podlagi razpoložljivih podatkov tehnološko in analitično podjetje S3 Partners ocenjuje, da so prodajalci borznih skladov, ki so osredotočeni na Rusijo, plačali približno 2.6 milijona dolarjev provizij za posojila, odkar so bili izdelki ustavljeni v začetku marca.

"Prodajalci na kratko so v položaju, ko so trenutno dejansko ustavljeni ali zamrznjeni," je dejal Jacob Rappaport, vodja delnic v trgovalni hiši StoneX. "Težko je biti, ko ni na vidiku rešitve."

Seveda so vsi vlagatelji v sklade, kot sta VanEck Russia ETF (ticker RSX) in iShares MSCI Russia ETF (ERUS), dejansko obtičali, potem ko so ameriške borze ustavile trgovanje in so izdajatelji prenehali ustvarjati in odplačevati delnice, ker je z osnovnim premoženjem postalo nemogoče trgovati. Toda na splošno je bila večina pristojbin za vozila opuščena, tako da imetniki ne izgubljajo denarja.

Po drugi strani pa prodajalci na kratko plačujejo dnevno tržno obrestno mero za delnice, ki so si jih izposodili. Povprečna stopnja za ETF-je je letos poskočila na približno 16 % z 1 % glede na S3. Medtem ko se je kratko zanimanje za ETF-je zmanjševalo, preden so prenehali trgovati, so po podatkih S96 izposojenih več kot 3 milijonov dolarjev delnic skladov.

Zgodba se nadaljuje

Ian Bezek, kolumbijski vlagatelj in finančni pisatelj, ima kratko pozicijo v vrednosti 10,800 $ na ERUS. 33-letnik zdaj plačuje letno posojilno obrestno mero, ki se giblje okoli 60%.

»Če so bile provizije za posojila 5 % ali 10 %, potem to ni problem. Toda pri 60 % je to vsekakor veliko poslabšanje,« je dejal. »Ne vem, kdaj se bo situacija spremenila. To je zelo frustrirajuće.”

Še vedno ni jasno, kako in kdaj se bo zamrznitev ETF-jev končala, niti kako bo to rešeno. Z delnicami, ki kotirajo v Moskvi, se spet trguje, vendar jih tujci ne smejo prodajati. Medtem so ruska podjetja z depozitarnimi potrdili, ki kotirajo v tujini - ki jih ima več ETF-jev - prisiljena umakniti z zakonom, ki je začel veljati prejšnji mesec.

En trgovec v družinski pisarni, ki je kratek RSX, je dejal, da je vprašal tri glavne posrednike o tem, kako bo lahko pokril, in nobeden od posrednikov ni imel odgovorov. Trgovec, ki je zahteval, da ne bo identificiran, je dejal, da je spraševal tudi o pridobitvi delnic na prostem, vendar se zdi, da posredniki in vzdrževalci trga teh poslov niso pripravljeni izvajati.

Glavobol pri kratki prodaji je videti kot prvi v industriji ETF. V prejšnjih dramah, ko se je trg ali skupina sredstev zaprl, jim je struktura ETF-jev omogočila, da nadaljujejo s trgovanjem. Ko so se osnovna sredstva znova zagnala, so pogosto padla v skladu s cenami ETF. To je merilo pretresov, da so se ob tej priložnosti morali ustaviti tudi ETF-ji.

Preberite več: ETF-ji so končno našli krizo, s katero ne morejo trgovati v Ukrajini

Trg posojanja vrednostnih papirjev je v pristojnosti Komisije za vrednostne papirje in borze, čeprav ni jasno, ali se bodo regulatorji vključili, ker niso bila kršena nobena pravila. Tiskovni predstavnik SEC ni želel komentirati.

RSX, največji ETF, osredotočen na Rusijo, je imel letno posojilno obrestno mero, ki se je na začetku leta gibala pri 1 %, navaja S3. Ko so se napetosti med Rusijo in Ukrajino stopnjevale, je stopnja narasla nad 20 %, nato pa se je nekoliko znižala. Podatki iz S3 zajemajo tržno obrestno mero, vendar se lahko stopnje med posredniki razlikujejo.

Prodajalci na kratko niso edina skupina, ki jo prizadenejo ti naraščajoči stroški izposojanja. Nekateri imetniki prodajnih mest so izkoristili tudi trg posojanja vrednostnih papirjev, da bi našli delnice za uveljavitev svojih možnosti – in tisti, ki so to storili, še vedno plačujejo.

Russell Edwards, maloprodajni trgovec s sedežem v Združenem kraljestvu, je uspel izposoditi 2,200 delnic RSX za uveljavitev prodajnih opcij, ki so potekle marca. Njegovo posredništvo zahteva, da plača provizije za posojila, ki trenutno znašajo približno 30%. To je za zdaj manjša ovira za njegov majhen portfelj, a 26-letnik nima pojma, kako dolgo bo trajalo.

"Če nenadoma te delnice stanejo veliko več za izposojo in bodo naslednji dan pri 300-odstotni, se res ne morem" izogniti provizijam, je dejal. "Nekako obtičam v čakanju."

Po besedah ​​Ihorja Dusaniwskyja, vodje napovedne analitike pri S3, so nekateri imetniki in posredniki v megli invazije in sankcij prenehali dajati delnice za izposojo. To je poleg ustavitve ustvarjanja novih delnic s strani izdajateljev omejilo ponudbo, ki je na voljo za izposojanje, kar je povzročilo dvig obrestnih mer, je dejal.

Ker so ujeti v svoje medvedje stave, se posojilojemalci soočajo tudi z možnostjo, da bodo njihove zmagovalne stave poražene, ko bodo lahko izstopili. Za pokritje svojih pozicij potrebujejo ponovno trgovanje s sredstvi in ​​delnicami, vendar bi se to verjetno zgodilo le, če bi se vojna med Rusijo in Ukrajino zmanjšala in bi se obeti dramatično izboljšali – kar bi lahko sprožilo okrevanje cen premoženja.

V takem scenariju "ne bi bil presenečen, če bi moja kratka pozicija na koncu izgubila veliko denarja," je dejal Abraham Miller, inženir programske opreme iz Seattla, ki skrajša ERUS.

Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna

© 2022 Bloomberg LP