(Bloomberg) — Če ne upoštevamo odločenosti Federal Reserve, da še naprej zvišuje obrestne mere in jih zadrži, je trenutno na Wall Streetu zelo donosna trgovina. Poskuša plavati proti rastočemu trgu, ki nosi tveganja.
Najbolj brano iz Bloomberga
»Boj proti Fed« je bila pravzaprav zmagovalna borzna strategija več mesecev. Indeks S&P 500 je zrasel za 15 % od začetka četrtega četrtletja in za 16 % od svoje oktobrske najnižje vrednosti, s čimer je blizu 20-odstotnega praga, ki ga mnogi vlagatelji opredeljujejo kot začetek bikovskega trga.
Medtem je centralna banka trikrat zvišala obrestne mere, pravi, da prihajajo nova zvišanja, in nenehno vztraja, da bo obrestno mero Fed Funds še nekaj časa ohranila visoko. Toda odziv na delniški trg je bil, koga briga?
Zdi se, da je stava, da so bila ta povišanja vračunana v delnice in da bo Fed dejansko lahko izvedel mehak pristanek, kjer bo krotil inflacijo, medtem ko bo gospodarstvo še naprej raslo. In to je trgovce, ki so previdni glede tečajev in zaskrbljeni zaradi inflacije, postavilo v zahteven položaj, da se z glavo udarijo v prevladujoči tržni zagon.
»Kaj če Fed dejansko zmaga? Zdi se, da je,« je dejal Adam Sarhan, ustanovitelj 50 Park Investments, ki se ukvarja z ameriškimi delnicami, vključno z delnicami podrte tehnologije, kot so delnice žetonov. »Vlagatelji so nagrajeni, ko se uskladijo z osnovnim trendom na Wall Streetu. Nikoli se ne borite proti traku in naj bodo vaše izgube majhne.«
Seveda je bilo tveganje, s katerim se sooča čreda naklonjenih vlagateljev, jasno razvidno iz petkovega poročila o zaposlovanju med množicami – možnost vztrajno visoke inflacije. Če zdrav trg dela ohranja rast plač, cene morda ne bodo padle. In to bi Fed preprečilo, da bi zaustavil svoj najagresivnejši cikel zaostrovanja v zadnjih desetletjih.
Bikovski sektorji
Eden od pomirjujočih dejavnikov za delniške optimiste je sprememba vodilnega položaja na trgu. Sektorji, ki so bili vodilni v letošnjem okrevanju, kot sta potrošniška diskrecija in informacijska tehnologija, so bili v preteklosti boljši v zgodnjih fazah bikovskih trgov, glede na investicijsko raziskovalno podjetje CFRA. Enako velja za zaloge materialov, ki so bile uspešnejše od konca septembra.
Zgodovina tudi pravi, da bo za delnice ključno, ali bo recesija ali ne. Od druge svetovne vojne je bilo devet medvedjih trgov, ki jih je spremljala recesija, in v povprečju je S&P 500 upadel za 35 % v primerjavi z 28 % za medvedje trge, ki niso prišli z gospodarskimi padci, kažejo podatki CFRA.
Še posebej zanimivo je, da so bili od leta 1948 samo trije medvedji trgi brez recesije. In vsakič, ko se je v petih mesecih po tem, ko so tečaji delnic padli, začel nov trg bikov.
Sam Stovall, glavni naložbeni strateg pri CFRA, vztraja pri svojem optimističnem pozivu k ameriškim delnicam, čeprav meni, da lahko še vedno pride do plitke recesije. Njegov tekoči 12-mesečni cilj 4,575 za S&P 500 je 11 % nad petkovim zaključkom.
"Ali se nam lahko obeta hujši medvedji trg ali pa bo letos zelo blag upad in bo delniški trg že dosegel dno?" Stovall je rekel. "Verjamem, da smo v novi fazi bika."
Stovall ima prav. Za delnice je, tudi če je recesija, res pomembna dolžina. Po besedah Gine Martin Adams, glavne delniške strateginje pri Bloomberg Intelligence, globina padcev realnega BDP od vrha do najnižje vrednosti ni zgodovinsko povezana z resnostjo premikov na delniških trgih. Toda krajše recesije so povzročile hitrejše okrevanje.
Napovedovalci, ki jih je anketiral Bloomberg, napovedujejo, da se bo gospodarstvo skrčilo v drugem in tretjem četrtletju tega leta, nato pa si bo ob koncu leta opomoglo.
Tehnično pravilo
Tudi neomajni medvedi so za zdaj vse bolj optimistični.
Doug Ramsey, glavni direktor za naložbe v Leuthold Group s sedežem v Minneapolisu, je dejal, da je podjetje na začetku leta povečalo svojo izpostavljenost lastniškemu kapitalu. In čeprav meni, da bi ZDA morda imele recesijo pozneje letos, načrtuje, da bo zadnji dvig zaenkrat temeljil na izboljšanju tehničnih lastnosti.
"Zgodovinsko gledano je obstajala priložnost za zaslužek z delnicami med prvo inverzijo krivulje donosnosti in vrhom delnic pred recesijo," je dejal Ramsey. »Mnogim se zdi nevarno. Nekateri morda mislijo, da je to tako, kot da bi poskušal zgrabiti nekaj centov pred parnim valjakom, vendar nisem prepričan, da je to prav. Lahko bi pobirali zlatnike pred triciklom - in to bi se lahko splačalo."
Dolgoročno je Ramsey previden glede ponaredka. Sektorji, ki so boljši v scenariju mehkega pristanka, so pogosto podobni tistim, ki so uspešni, kar vodi v recesijo. Na primer, proizvajalci materialov in industrijska podjetja – dva vrednostna sektorja, ki sta se dobro obdržala v letošnjem dvigu rasti – so običajno uspešni v šestih mesecih pred recesijo.
Seveda dolgoročni optimisti gledajo mimo tega. Za njih je recesija vse manj verjetna in inflacija se znižuje, kar je želel Fed. Torej je puščica obrnjena navzgor in nima smisla boriti se proti traku.
"Inflacija se znižuje in resna recesija nam ne grozi," je dejal Sarhan iz 50 Park Investments. "Kar se mene tiče, je medvedjega trga za vse namene konec."
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2023 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/investors-fight-fed-want-don-150007551.html