Medtem ko je družba Jerome H. Powell & Co. ta teden ponovno zvišala ciljno obrestno mero Fed Funds, je trenutna referenčna posojilna obrestna mera 4.5 % še vedno pod povprečno obrestno mero 4.92 % od leta 1971. In kljub vsem prepirom glede Fed, terminski trg trenutno kaže, da bo obrestna mera Fed Funds naslednje leto dosegla vrh nekoliko pod tem dolgoročnim povprečjem.
Posledično ne izgubljam veliko spanca zaradi skoka obrestnih mer, čeprav razumem, da so donosi skladov denarnega trga in obveznic zdaj veliko bolj zanimivi, kot so bili v preteklih letih. Seveda študenti tržne zgodovine verjetno razumejo, da je edini sklep, ki ga lahko potegnemo o naraščajočih obrestnih merah, ta, da so nasprotni veter za obveznice.
Zgodovina kaže, da so se delnice, zlasti vrednostne delnice, dobro obnesle, ne glede na obrestne mere … [+]
Kovitz
Preudarni špekulant POSEBNO POROČILO: Inflacija 101B
CENITE KAJ BISTE
Vsekakor ni skrivnost, da so imele delnice vseh vrst letos težave kljub zgoraj navedenim podatkom, vendar se je vrednost obdržala veliko bolje kot rast. Dejansko je cenejši indeks vrednosti Russell 3000 v času pisanja tega članka leta 19 presegel svojega bolj cenjenega nasprotnika Growth za več kot 2022 polnih odstotnih točk.
Res je, da letos ni veliko za praznovanje z rdečim črnilom tako za vrednost kot za rast, vendar menim, da to poveča potencialne donose, ki so na voljo v naslednjih treh do petih letih. Še naprej ugotavljam, da obeti za podcenjene delnice ostajajo svetli, čeprav mnogi opozarjajo, da se za ovinkom morda skriva recesija.
Tako kot večina menim, da bo recesija verjetno blaga in kratkotrajna, zato menim, da bi morali tisti, ki imajo enako dolgoročno časovno obzorje, usmeriti svoj denar v banke. In ne mislim na bančne račune – mislim na bančne delnice.
DOBRO ZVEZNO
se strinjam z JPMorgan Chase (JPM) Jamie Dimon, izvršni direktor, ki je prejšnji teden na vprašanje o pričakovanem gospodarskem upadu dejal: "Ne vem, ali bo blaga ali ostra recesija, a če se bo zgodila, bomo v redu."
To trditev potrjuje pozitiven rezultat letnega stresnega testa Federal Reserve, s katerim je 33 največjih bank v državi premagalo minimalno oviro (4.5-odstotno razmerje navadnega lastniškega kapitala prvega reda). Test ocenjuje hipotetične negativne scenarije, kot je 1-odstotna stopnja brezposelnosti, padec realnega BDP za 10 % in 3.5-odstotni padec cen delnic, ter izračuna sposobnost vsake banke, da se upre tem neugodnim razmeram.
Test leta 2022 je bil izveden pred manj kot šestimi meseci, najslabši primer, ki ga je regulator označil za "zelo neugoden" scenarij, pa je vseboval "hudo svetovno recesijo, ki jo spremlja obdobje povečanega stresa na trgih poslovnih nepremičnin in podjetniškega dolga." Veseli smo bili, ko smo videli, da je vsaka od testiranih bank očistila simulacijo, vendar nismo bili presenečeni, saj so kapitalski količniki trenutno precej višji, kot so bili pred veliko finančno krizo.
Vsekakor so banke dobro kapitalizirane in doslej nedonosnih sredstev tako rekoč ni bilo. Očitno se bo to spremenilo, če bo gospodarstvo oslabelo, vendar Bank of America
Novembra je Robert Reilly, izvršni direktor regionalne bančne elektrarne Skupina za finančne storitve PNC (PNC) je izjavil: »S finančnega vidika so naše bilance stanja v dobrem stanju, kapital je v presežnem kapitalskem položaju, naša likvidnost, okrepili smo svojo likvidnost, tam smo v dobri formi. In s kreditnega vidika smo zelo zadržani.« Dodal je: »PNC je trgovina z visoko kreditno kakovostjo. Osredotočeni smo na podjetja z naložbenim razredom, prvovrstne potrošniške posojilojemalce, potrošniška posojila pa so manjša od naše komercialne strani in dodani smo že dolgo časa. Torej, ne glede na to, kaj nas čaka, bomo dobro pozicionirani.”
BANKE SO ZANIMIVE
Kljub solidnim zaslužkom zgoraj omenjenih priljubljenih bančnih imen v letu 2022 je indeks KBW Bank (referenčni borzni indeks za bančni sektor, ki predstavlja velike ameriške nacionalne denarne centre, regionalne banke in varčevalce) letos nižji za več kot 24 %, celo saj bodo višje obrestne mere verjetno še naprej pozitivne za industrijo. Da, več posojil se bo poslabšalo, vendar bo razlika med obrestmi, prejetimi na posojila, v primerjavi s tem, kar morajo banke plačati za depozite, verjetno ostala privlačna in je veliko večja, kot je bila v zadnjih letih.
Posledično trenutne konsenzne projekcije dobička na delnico za JPM, BAC in PNC za leto 2023 zdaj znašajo 12.88 USD, 3.67 USD in 16.05 USD, kar pomeni, da je razmerje P/E za trio v razponu od 9 do 11. Še več, dividendni donosi se gibljejo od 2.8 % do 4.0 %.
Warren Buffett pravi: »Ne glede na to, ali gre za nogavice ali delnice, rad kupujem kakovostno blago, ko je znižano,« in mislim, da JPMorgan, Bank of America in PNC ustrezajo temu.
Vir: https://www.forbes.com/sites/johnbuckingham/2022/12/16/investing-in-a-higher-interest-rate-environment/