Nihanje zalog zmanjša BDP v drugem četrtletju, medtem ko se trgi dodatno zaostrujejo

Strahovi pred recesijo v ZDA so bili danes zjutraj v ospredju z objavo podatkov o ameriškem BDP, ki kažejo drugo četrtletje zapored krčenje. To je med enimi najhitrejših normalizacija politike prizadevanja v zgodovini Feda, skupaj s štiri desetletja visoko inflacijo na drobno.

BDP se je v drugem četrtletju leta 0.9 na letni ravni skrčil za 2 %, kar je nad 2022 Atlanta Feda^th julij 2022 napoved -1.2 % medletno. To je sledilo zmanjšanju za 1.6 % v prvem četrtletju 1.

Iščete hitre novice, nasvete in tržne analize?

Danes se prijavite za glasilo Invezz.

Zmeda na trgu v času pred objavo podatkov je bila očitna z ocenami industrije, ki so se gibale od 2-odstotnega krčenja do 2-odstotnega povečanja, kar odraža osnovno negotovost, ki se širi po gospodarstvu.

Po mnenju ekonomistov ING, konsenzne ocene so bile pri +0.4 %.

Splošna upočasnitev gospodarske dejavnosti ni presenečenje, saj smo leta 2021 zabeležili obsežno pandemično spodbudo, letos pa je bilo začinjeno z motnjami v dobavni verigi zaradi rusko-ukrajinske vojne in ponovnih zapor v večjih kitajskih središčih.

Jerome Powell v svoji denarni politiki govor včeraj jasno povedal, da "Menimo, da je potrebna upočasnitev rasti ... potrebujemo obdobje rasti pod potencialom, da ustvarimo nekaj ohlapnosti, da lahko ponudba dohiti." 

Razčlenitev podatkov

Zmanjšanje BDP v drugem četrtletju je bilo posledica zmanjšanja zalog, manjših stanovanjskih naložb, zmanjšane državne porabe lokalnih, državnih in zveznih oblasti ter zmanjšanih poslovnih naložb, medtem ko je bil izvoz višji.

Inflacija je še naprej naraščala in je dosegla najvišjo raven v štirih desetletjih, kar odvrača od diskrecijskih nakupov.

Naložbe v zaloge so bile nižje zaradi zmanjšanja trgovine na drobno; stanovanjske naložbe so se zmanjšale za 14 %, kar odraža zmanjšanje posredniških poslov ob višjih hipotekarnih stroških in upočasnjeni gradnji; Zvezni izdatki so se zmanjšali, predvsem zaradi neobrambnih stroškov; poslovne naložbe so bile nižje, saj so bile naložbe v infrastrukturo in opremo umirjene; medtem ko sta bila neto izvoz in poraba potrošnikov višja zaradi potovanj oziroma povpraševanja po storitvah, kot je dostava hrane.

Zaloge, joker v paketu

Proti koncu leta 2021 so zasebna podjetja v Združenih državah veliko vložila v povečanje zalog, da bi preprečila težave v svetovni dobavni verigi. Vendar pa je večina teh organizacij bistveno preobremenjeni zaradi pospeševanja inflacije in zlasti osnovnih dobrin, kot sta hrana in energija, zaradi česar so se zaloge v četrtletju znižale.

Odstranjevanje zasebnih zalog je privedlo do -2.1-odstotnega prispevka k BDP, pri čemer je BEA, Opažam da je to posledica »zmanjšanja trgovine na drobno (predvsem trgovin z mešanim blagom in trgovcev z motornimi vozili)«.

Poročilo S&P je napovedalo krčenje za 1.3 %, vendar je opozorilo, da bi gospodarstvo verjetno raslo, če ne bi prišlo do upočasnitve zalog.

Okrevanje neto menjave v višini 1.4 % je preprečilo nadaljnje zdrs gospodarstva v negativno območje. Vendar bi nizek prispevek uvoza (-0.49 %) k BDP lahko delno predstavljal krčenje zalog, ki bi povzročilo zmanjšanje tujih naročil.

V drugem četrtletju so se izdatki za osebno potrošnjo (PCE) povečali za anemičnih 2 %, kar je verjetno razlog za zaskrbljenost oblikovalcev politik v ZDA, kjer je potrošnja gospodinjstev ključno gospodarsko gonilo.

Če je videti kot recesija …?

Tržni udeleženci pogosto menijo, da dve zaporedni četrtletji krčenja pomenita, da je gospodarstvo v recesiji. To ni čisto res in ne ustreza uradni začetni točki recesije, ki jo ugotavlja 8-članska ekipa ekonomistov na Odbor za zmenke v poslovnem ciklu Nacionalnega urada za ekonomske raziskave.

Vendar je treba opozoriti, da so napovedi NBER o recesiji pogosto objavljene, ko se več kazalnikov uskladi, in se lahko objavijo celo po tem, ko gospodarstvo preneha z upočasnitvijo.

To pomeni, da je možno, da je gospodarstvo že v recesiji, vendar bo morda uradno označeno kot tako šele pozneje.

Eden od glavnih kazalcev v prid gospodarstvu je stanje na trgu dela, kjer je brezposelnost blizu zgodovinsko nizke ravni.

Podatki o brezposelnosti sprosti danes se je število prijav za zavarovanje za primer brezposelnosti zmanjšalo za 5,000 na 256,000, kar je prvi upad v štirih tednih, vendar je blizu najvišje ravni v zadnjih osmih mesecih.

Nela Richardson, glavna ekonomistka pri ADP opombe da so si podatki o trgu dela nasprotujoči. Čeprav je veliko objav delovnih mest in je zaposlovanje močno, je delež odraslih, ki iščejo delo ali so zaposleni, zgodovinsko nizek, medtem ko se je skupna ponudba delavcev letos zmanjšala.

Zmerna širitev v Mesečna raziskava Kansas Feda o proizvodnji objavljeno danes, lahko poveča moralo na trgu dela, kar nakazuje, da so vodstveni delavci v teh sektorjih na srednjem zahodu ZDA še vedno nekoliko optimistični glede poslovnih pogojev.

Po podatkih Seeking Alpha od druge svetovne vojne recesija ni bila razglašena, razen če je spremlja izguba zaposlitve, in s povprečno rastjo delovnih mest za 456,700 na mesec v H12022 bi to lahko NBER odvrnilo od tega, da bi trenutno gospodarsko situacijo še označil za recesijo. .

Glede na to, da se bo zvišanje cen za prehrano nadaljevalo, je morda le vprašanje časa, kdaj se bo trg dela začel razpletati.

Še en ključni pokazatelj recesije, krivulja donosnosti 2y10y je ostala obrnjena skoraj mesec dni.

Napovedno moč inverzije krivulje donosa lahko prepoznate na spodnji sliki. Osenčeni deli predstavljajo recesije, razvrščene po NBER, in lahko vidimo, da sledijo kmalu po inverziji.

Mračna prihodnost?

Glede na to, da maloprodajni velikani, kot je Walmart, zmanjšujejo svoje projekcije dobička in hkrati zbujajo pomisleke glede zalog, bi se lahko izkazalo, da bo ta vidik bilanc stanja podjetij močno vplival na prihodnje izpise BDP.

Podjetja, ki lahko hitro ponovno uravnotežijo svoje zaloge, se lahko prej vrnejo na normalno raven proizvodnje in na koncu podprejo gospodarstvo. Vendar pa je zaradi zmanjšane porabe in visokih življenjskih stroškov to morda težko uresničiti.

Jason Schenker iz Prestige Economics je izjavil, da "pričakujemo, da se bo realna rast BDP v tretjem in četrtem četrtletju leta 3 še zmanjšala, saj Fed še naprej zvišuje obrestne mere, da bi zadušil inflacijo, vendar bo med tem verjetno sprožil poslabšanje recesije."