Intelove delnice bi lahko bile vredne več mrtve kot žive. Zakaj ta analitik vidi 50-odstotno rast.

Velikost besedila

Medtem ko je bil hudo ranjen,

Intel

še ni mrtev. In vsaj en analitik meni, da bi lahko imele delnice obleganega podjetja čipov precej večjo vrednost, kot na splošno verjame Wall Street.

Bodimo jasni: situacija je mračna. Intel (oznaka: INTC) prejšnji teden objavljene eno najslabših četrtletnih poročil podjetja doslej, skupaj z zelo razočarajočimi smernicami. Intel trpi zaradi učinkov počasnejše prodaje osebnih računalnikov (kar so mnogi že pričakovali), manjšega povpraševanja strank podatkovnih centrov (kar je bilo nesrečno presenečenje) in nadaljnje izgube tržnega deleža v primerjavi s tekmecem.

Advanced Micro Devices

(AMD).

»Rezultati tega četrtletja so bili pod standardi, ki smo jih postavili za podjetje in naše delničarje,« je povedal izvršni direktor Intela Pat Gelsinger. »Moramo in bomo boljši. Nenaden in hiter upad gospodarske dejavnosti je bil največji dejavnik, vendar primanjkljaj odraža tudi naše lastne težave z izvajanjem.«

Intel je v junijskem četrtletju objavil 15.3 milijarde dolarjev prihodkov s prilagojenim dobičkom 29 centov na delnico; Street consensus je zahteval 17.9 milijarde dolarjev in 69 centov. Za septembrsko četrtletje je družba predvidela prodajo od 15 do 16 milijard dolarjev, kar je precej manj od konsenza pri 18.7 milijarde dolarjev. Analitičarka Bernsteinovih čipov Stacey Rasgon se imenuje Intel poroča o "najslabšem", kar jih je kdaj videl.

Medtem se je podjetje zavezalo, da bo porabilo približno 100 milijard dolarjev za izgradnjo novih zmogljivosti za izdelavo čipov v Arizoni, Ohiu in Evropi, da bi bolj neposredno konkuriralo

Tajvanski polprevodnik

(TSM) kot pogodbeni proizvajalec čipov. To je stava, ki bo trajala leta, da se izplača, in prinaša nemalo tveganja.

Nekoč daleč najbolj cenjeno podjetje za proizvodnjo čipov v ZDA, Intelovo tržno kapitalizacijo pri 151 milijardah dolarjev zdaj presega AMD pri 155 milijardah dolarjev,

Texas Instruments

(TXN) s 162 milijardami dolarjev,

Broadcom

(AVGO) na 216 milijard dolarjev in

Nvidia

(NVDA) pri 457 milijardah dolarjev.

Zavzema nasprotno stališče, analitik Northland Securities Gus Richard v ponedeljkovem raziskovalnem zapisu zatrjuje, da delnice Intela zdaj kotirajo precej pod razpadno vrednostjo. Za Intelove delnice ohranja oceno Outperform, s ciljno ceno 55 USD, kar pomeni potencialni donos več kot 50 % glede na nedavne ravni.

Intel se je v ponedeljek povečal za 1.8 % na 36.86 USD.

Richard ima do Intela pristop, ki temelji na seštevku delov, in začne s stališčem, da imajo proizvodna sredstva podjetja "pomembno strateško vrednost" za ZDA glede na veliko odvisnost države od proizvajalcev čipov s sedežem v Tajvanu in da ti čipi fabs "bodo vztrajali na tak ali drugačen način." Če bo Intel še naprej propadal, trdi, bi bil lahko Intel v scenariju razpada vreden kar 235 milijard dolarjev. (Kar je enako njegovi ciljni ceni 55 USD.)

V nenavadnem zasuku bi lahko bila grozeča grožnja tajvanski suverenosti s celinske Kitajske največji razlog za dolgoročno obdržanje Intelovih delnic.

Trdi, da tveganje, da Kitajska blokira ali napade Tajvan na neki točki v naslednjih petih letih, "naredi Intel strateško prednost" za obrambno ministrstvo ZDA. Ocenjuje, da so Intelova nepremičnina, obrati in oprema – tovarne čipov in njihova obstoječa orodja za izdelavo čipov – vredni 71 milijard dolarjev, kar je njihova knjigovodska vrednost. v Intelovi bilanci stanja.

Nadaljuje s teoretizacijo, da bi lahko Intelove tovarne ločili kot ločeno podjetje.

"Glede na strateško vrednost bi pričakovali, da bodo ZDA in druge države pomagale financirati Intelovo proizvodnjo, Intelovi izdelki pa bi lahko zapolnili tovarne ob ločitvi," piše. "Intelova proizvodna sredstva bi se lahko združila tudi z Global Foundries (GFS)", pogodbenim proizvajalcem čipov, ki je bil dejansko nekoč izločen iz AMD. Ocenjuje, da bi združeno podjetje imelo 26 milijard dolarjev letnega prihodka ali približno polovico velikosti vodilnega na trgu Taiwan Semiconductor (TSM).

Richard tudi ocenjuje, da je Intelov portfelj izdelkov – ki vključuje čipe za osebne računalnike, podatkovne centre, mreženje in grafiko – vreden vsaj dvakrat več od pričakovanih prihodkov v letu 2 v višini 2022 milijard USD, kar pomeni 61 milijard USD. 

To izpušča dve stvari: avtonomno pogonsko enoto podjetja Mobileye in Altero, ki izdeluje razred čipov, znan kot FPGA, ali na terenu programabilna polja vrat. Mobileye je načrtuje IPO že letos, Intel pa je dejal, da namerava doseči vrednost 50 milijard dolarjev; Richard ima konzervativen pristop in tržno vrednost Mobileye ocenjuje na 30 milijard dolarjev.

Za Altero uporablja podobno vrednotenje kot tisto, ki ga je podelil njen glavni tekmec Xilinx, ki ga je nedavno prevzel AMD, in dodaja še 12 milijard dolarjev.

Richard zaključuje: "Z ocenami zmanjšanega tveganja, močno podporo vrednotenju in 4-odstotno dividendo vidimo malo negativnega tveganja in veliko pozitivnega, tudi če Intel ne izvede."

Pišite Ericu J. Savitzu na [e-pošta zaščitena]