Inflacija, znamenje ustvarjalnega uničenja

Inflacija zdaj teče po nezavedni stopnji 7 odstotkov na leto. V slabih starih časih v sedemdesetih in zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja je bila povišanje cen življenjskih potrebščin redno dvomestno. Inflacija je bila leta 1970 1980-odstotna. Standardne razlage o tem, kaj je povzročilo in končalo veliko inflacijo, so bile od vsega začetka napačne. Pomemben korak pri razumevanju našega današnjega problema z inflacijo je razjasnitev vzrokov velikega, inflacije v obdobju »stagflacije«. 

Približno večino zgodovine je bil svetovni denar na nekakšnem standardu plemenitih kovin. Zlati in srebrniki ali valuta ali kreditni instrumenti, ki jih je mogoče unovčiti v zlatu ali srebru – to predstavlja levji delež svetovne monetarne zgodovine, imenujemo jo 5,000 let. V mnogih primerih so bile izjeme in mamci itd., a je prevladalo pravilo. Vsa ta civilizacijska epoha se je končala leta 1971. Takrat so se Združene države ustavile zaradi dobrega odkupa dolarja v zlatu, zaradi česar so vse druge glavne valute prisilile, da plavajo, da se menjalni tečaji do zlata ali karkoli drugega ne določijo. Zadnjih 51 let je bilo edinstvenih v svetovni monetarni zgodovini. 

Končali smo s tem, kaj je povzročilo veliko inflacijo v sedemdesetih letih. Povzročila sta ga izpad zlata in fiksni menjalni tečaji. Ko pride do velikega vseobsegajočega monetarnega reda, ki je značilen za civilizacijo že tisočletja, in se ta epoha strmo konča, bo nastopilo obdobje odkrivanja cen, v katerem bodo trgi poskušali določiti, koliko je valuta vredna. To obdobje odkrivanja cen za dolar je bilo obdobje inflacije v sedemdesetih in zgodnjih osemdesetih letih. Prav čudno je, da je bil večji del le deset let. 

Odkritje cen po tem, ko so ZDA odvzele dolar od zlata, je celotna zgodba o veliki inflaciji v sedemdesetih letih. Reči drugače pomeni prepustiti se šokantnemu revizionizmu. Valuta lahko preseže monetarni standard dob in ne vidi, da bi depreciirala? To je absurd. Zato je 1970 povzročilo sedemdeseta leta. 

Kar zadeva alternativne razlage, je v revijah postalo kliše, da statistika ponudbe denarja iz sedemdesetih let prejšnjega stoletja ni izjemna. Če je bil Fed preveč ohlapen, denarna mera M1970 ne pokaže nič nenavadnega. Kar zadeva obrestne mere, so se ohranile blizu inflacijske premije Irvinga Fisherja, ki je spet nepomembna. Pritisk stroškov, spirale plač in cen? Nemožnost v integriranem svetovnem gospodarstvu po zakonu ene cene. In OPEC je zvišal cene nafte zaradi devalvacije in depreciacije dolarja, ne obratno, kot je hkrati očitno in v celoti dokumentirano.

Združene države so leta 1971 izgubile zlato in so imele 150-odstotno inflacijo. Ta izjava je zaporedna in vzročna glede na obdobja zgodovine, medtem ko druge razlage igrajo post hoc, pravilno hoc zmoto. Dolar je depreciral, potem ko je njegov izdajatelj postavil zgodovinski denarni standard. To je vse, kar valute počnejo v takih okoliščinah. 

Odkritje cen se je zmanjšalo s serijo znižanj davčnih stopenj iz Reaganove dobe, ki se je začelo leta 1978. Znižanje davčnih stopenj je povečalo povpraševanje po dolarju za realne gospodarske namene in upočasnilo inflacijo do ležečega. Medtem ko je bila inflacija pod zlatom tradicionalno nična, je bila po letu 1982 dolgoročno četrtina ravni velike inflacije. 

Ampak Paul Volcker. Če po letu 1978 ne bi bilo znižanja davčnih stopenj, ni jasno, kako bi lahko bila pomembna denarna politika Federal Reserve. Ogromno znižanje davčnih stopenj se je zgodilo in padec dolarja se je za vedno ustavil, ko je prišel. Volcker je tudi sam razumel, da je ogromna eksplozija resničnega gospodarskega povpraševanja po denarju, ko je znižanje davčnih stopenj izšlo iz nevarnega območja zakonodajne razveljavitve leta 1982 je bila podlaga za njegovo monetarno politiko. (O tej zadevi sem pisal z Arthurjem Lafferjem tukaj.)

Leta 2022 smo imeli strah pred 7-odstotno inflacijo in se pripravljamo na še več. Iskanje vzrokov za novo inflacijo bi moralo sprožiti predvsem eno vprašanje: kaj se dogaja s splošnim denarnim redom? Odgovor je tako jasen, kot tudi zlovešč. Prihaja perspektivno ustvarjalno uničenje. Ustvarjalno uničenje s tehnološko revolucijo se je v zadnji generaciji popolnoma na novo definiralo in se je znašlo na poti v tako velikih panogah, kot so založništvo, komunikacije, maloprodaja in zabava, ter bo hitro naredilo isto v prometu, energiji in izobraževanju. Možnost kreativnega uničenja s pomočjo tehnologije je grozljiva in povsem realna stvar za vse panoge. 

Od nastanka Bitcoina leta 2009 je iz maternice iznajdljivega ustvarjalca pokukal izzivalec kreativnega uničenja danemu denarnemu redu. Ta prva "kriptovaluta" je bila sprva smešna in skromna, zdaj pa je kriptovaluta kljub vsem svojim vrtenjem in nenavadnosti fenomen, vreden bilijon dolarjev. Trgi razumejo, da bi lahko v hipu ali v desetih letih šlo za fenomen 500 bilijonov dolarjev. V tem scenariju bodo dolar in druge državne valute nepomembne. 

Če pustimo ob strani Bitcoin in kripto, se je treba osredotočiti na ustvarjalno uničenje. Uradno obožuje denarni sistem, ki ga imamo. Federal Reserve, Mednarodni denarni sklad in akademski ekonomisti domnevajo, da je normalno in racionalno, celo razsvetljeno, in se naslavljajo na njegovo servisiranje. Kandidatka za podpredsednika Fed Lael Brainard si bo kot prednostno nalogo prizadevala za boj proti inflaciji, smo slišali prejšnji teden v kongresu.

Ljudje na splošno, tisti iz vox populi, in več kot le Trumpovi obžalovanja vredni, so vedno popolnoma sovražili fiat denar in so zamerili padcu zlata leta 1971. Ko se neanalizirana volja ljudi združi s silo poslovanja in tehnologije ustvarjalnosti, mora ustaljeni način početja stvari stati ob strani ali pa se bo odpihnil. Možnost, da se bo fiat državni denar soočil s kreativnim uničenjem v srednjih desetletjih enaindvajsetega stoletja, ni dobra. Zato je trg začel svoj proces odkrivanja cene dolarja. Znak je 7-odstotna inflacija. 

Opomba: Na spletni strani Lafferjevega centra povečujemo svojo vsebino o velikih denarnih razpravah iz 1960., 1970. in 1980. let prejšnjega stoletja. O njih govorim v moji nedavni knjigi Pojav Arthurja Lafferja: Temelji ekonomije na strani ponudbe v Chicagu in Washingtonu, 1966-1976.