Inflacija je tu, da ostane. Kako prilagoditi svoj portfelj.

Obveznice so letos zabeležile izgube skupaj z delnicami, kar je zaskrbljujoče za tiste, ki so dolgo časa menili, da so njihova imetja s stalnimi dohodki "varna" sredstva. Z zveznimi rezervami se pričakuje za boj proti inflaciji z dvigom ciljne obrestne mere zveznih skladov na več kot 2 % s trenutnega razpona 0.25 % na 0.50 %, bi se 40-letni trg obveznic lahko bližal koncu.

Blago je medtem doseglo najboljše četrtletje v zadnjih 30 letih in se je zvišalo za 29 %, merjeno s primerjalno vrednostjo S&P GSCI. Dobički so izhajali iz motenj ponudbe in povpraševanja, ki jih je povzročila pandemija Covida, pri čemer so dobavne verige dodatno motile vojna v Ukrajini in sankcije Zahoda proti Rusiji.

Številne sile, ki prispevajo k inflaciji, ne bodo kmalu pošle, tudi če se bo pandemija še naprej popuščala in bo v Ukrajini sklenjeno premirje. Direktorji podjetij kot npr

Tehnologija Micron

(oznaka: MU),

Cisco Systems

(CSCO) in

Intel

(INTC) so opozorili, da bi pomanjkanje lahko vztrajalo tudi do leta 2023, pravi Stephanie Link, glavna investicijska stratega pri Hightower Advisors.

Tudi strukturne sile bi lahko obdržale cene višje, kot so bile v preteklih letih. Proizvajalci surovin, vključno z energetskimi podjetji, so v zadnjih letih premalo vlagali, potem ko je obdobje nebrzdane rasti zmanjšalo donosnost delničarjev. Prav tako premik k elektrifikaciji, digitalizaciji in celo dekarbonizaciji povečuje inflacijski pritisk.

Končno se povečujejo stroški stanovanj in dela. Pritisk na plače bi se lahko še povečal, ko bodo države postale bolj samoodvisne na strateških področjih, od tehnologije in energije do obrambe in hrane. Visoki stroški stanovanja in dela so še posebej lepljivi.

"Trgi še vedno premalo cenijo inflacijsko tveganje v prihodnjih letih," pravi Rebecca Patterson, glavna naložbena strateginja pri Bridgewater Associates, ki nadzoruje 150 milijard dolarjev. »Zelo smiselno je imeti portfelj, ki je bolj inflacijsko uravnotežen, kot so ga imeli vlagatelji v zadnjih štirih desetletjih. To je nov svet.”

Pri tem je ključno ravnovesje in veliko je odvisno od starosti vlagatelja, tolerance tveganja in obstoječega portfelja. Na primer, mlad vlagatelj se lahko osredotoči predvsem na delnice, medtem ko bi upokojenec, ki že črpa portfelj, morda želel bolj neposredno zaščito pred inflacijo, vključno z obveznicami, povezanimi z inflacijo in s krajšim rokom trajanja, blagom in naložbenimi skladi v nepremičnine.

Vendar to ni čas, da bi obveznice v celoti odpustili. Tudi če zagotavljajo manj blazine kot v preteklosti, ostajajo pomemben vir diverzifikacije. Glede na raziskavo Vanguarda bi bila potrebna povprečna 10-letna tekoča inflacija 3.5 %, da bi obveznice izgubile svoje zmožnosti diverzifikacije. Tega trenutno ni na kartah; osnovna inflacija bi morala v naslednjih petih letih teči po letni stopnji 5.7 %, kar je precej višje od trenutnih pričakovanj, da bi inflacija v 3-letnem obdobju v povprečju dosegla 10 %.

Celo delniški portfelji potrebujejo ponovno uravnoteženje v okolju visoke inflacije. Številni finančni svetovalci in tržni strategi priporočajo, da nekaj denarja vzamete iz bogatih delnic tehnologije in megacap rasti, ki so v zadnjih letih pospeševali trg, ter več vlagate v vrednostno usmerjene delnice in delnice z majhno kapitalizacijo. Manjša podjetja v energetskem in bančnem sektorju, na primer, imajo običajno koristi od višjih cen surovin in višjih obrestnih mer.

Vendar pa so vsi viri zaščite s svojimi tveganji. "Okolje, v katerem prevladuje inflacija, ki jo poganja ponudba, bo bolj nestanovitno," pravi Jean Boivin, vodja BlackRock Investment Institute. "Centralne banke tega ne bodo mogle stabilizirati ali zajeziti tako učinkovito kot v zadnjih 40 letih."

Različni vzajemni skladi lahko vlagateljem pomagajo ublažiti vpliv inflacije – ali pa imajo od nje koristi. Amy Arnott, portfeljski strateg pri Morningstarju, priporoča vlaganje v blago, zloglasno nestanoviten razred sredstev, prek razpršenih skladov, kot je 2.6 milijarde dolarjev

Več sredstev Pimco Inflation Response
(PZRMX) in 5.6 milijarde dolarjev

DWS RREEF Nepremičnina
(AAAAX). Blago je zagotovilo najbolj zanesljivo varovanje pred inflacijo v inflacijskem obdobju od 1960-ih do 1970-ih, saj so zlato in nepremičnine poslovali dobro, vendar ne v vseh inflacijskih obdobjih, pravi Arnott.

Sklad Pimco, ki je v zadnjih petih letih v povprečju letno dosegel 7 %, da je premagal 97 % enakovrednih, poskuša vzpostaviti ravnovesje med surovinami; Zakladniške vrednostne papirje, zaščitene pred inflacijo, ali TIPS; zlato; naložbeni skladi v nepremičnine; in valute nastajajočih trgov. Sklad izvaja neposredne naložbe v surovine in ne v delnice proizvajalcev surovin.

Soupravitelj Greg Sharenow vidi nadaljnje priložnosti v energetiki, saj raste povpraševanje po obnovljivih virih energije in vojaška poraba. "Ti sistemi porabe kapitala so energetsko intenzivni," pravi.

Sklad DWS, ki je v zadnjih petih letih v povprečju dosegel 11 % letno donosnost, da je premagal 98 % svojih enakovrednih, uporablja uravnotežen pristop pri nepremičninah, infrastrukturi, naravnih virih in surovinah ter nagne portfelj na področja, ki ponujajo najboljše priložnosti glede na to, ali se inflacija pospešuje ali upočasnjuje. Razporeditev sklada za surovine se je lani povečala na kar 40 % s 15 % pred dvema letoma.

Soupravitelj Evan Rudy je od takrat to znižal na 30%. Daje prednost delnicam proizvajalcev surovin, kot so proizvajalci pepelike

Nutrien

(NTR) in

Mozaik

(MOS) nad neposrednimi naložbami v surovine, deloma zato, ker imajo podjetja močne bilance stanja, ki jim omogočajo odkup delnic in izplačilo dividend. Privlačna tudi: infrastrukturno usmerjena podjetja, kot so prevozniki nafte in plina, ki imajo koristi od energetskih omejitev v Evropi, in regulirana energetska podjetja.

O

iShares S&P GSCI Trust-Indexed Trust
(GSG) ponuja raznoliko izpostavljenost blaga. Vlaga v prihodnje energetske, industrijske, plemenite kovine, kmetijstvo in živinorejo. Vendar David Wright iz Sierra Investment Management predlaga uporabo naročil za zaustavitev izgube s tem in podobnimi skladi, s katerimi se trguje na borzi, glede na volatilnost surovin in njihovo nedavno rast.

Delniški skladi z velikim deležem energije in financ ponujajo še en način zaščite pred uničenjem inflacije, hkrati pa imajo koristi od višjih cen. 10.1 milijarde dolarjev

Invesco Comstock
(ACSTX) je v preteklem letu dosegel 16 % in premagal 91 % vrstnikov. Sklad globoke vrednosti je imel približno dvakrat večjo dodelitev energije v primerjavi z enakovrednimi, oziroma približno 12 %. Soupravitelj Kevin Holt zdaj po nedavnih dobičkih znižuje ta delež, čeprav še vedno vidi strukturne razloge, da cene nafte ostanejo povišane.

V zadnjem času Holt selektivno dodaja potrošniške izdelke in daje prednost podjetjem, katerih prosti denarni tok je morda bolj vzdržen, kot si trg misli. Išče tudi podjetja, ki trpijo zaradi rasti cen surovin. Nekateri skoki cen, na primer pri celulozi, morda ne bodo tako dolgotrajni kot rast cen nafte, pravi. Posledično bi lahko uporabniki celuloze, kot so proizvajalci toaletnih robčkov, opazili, da se pritisk na stopnje dobička začne popuščati, kar ustvarja priložnost v njihovih delnicah.

Privlačna tudi: podjetja, ki se ukvarjajo z osnovnimi izdelki, kot je proizvajalec cigaret

Altria Group

(MO), ki je manj dovzetna za rast surovin kot živilska podjetja in ima večjo cenovno moč.

Finance predstavljajo približno četrtino sredstev Invesco Comstock. Holt daje prednost regionalnim bankam, katerih zaslužek bi moral povečati izboljšanje rasti posojil in dvig neto obrestnih marž, ko ameriška centralna banka Federal Reserve dviguje obrestne mere. Regionalne družbe so manj odvisne od bank z denarnim središčem od podjetij na kapitalskih trgih, ki bi se lahko po močnem poslovanju začela upočasniti.

Wells Fargo

(WFC) je vodilni sklad sklada; Holt vidi, da se banka po več letih, ki jih je spremljal škandali, obrne.

3.2 milijarde dolarjev

Fidelity Large Cap Stock
(FLCSX), ki je v zadnjih petih letih dosegel 13 % letno donosnost, kar je premagalo 88 % enakovrednih, je še en temeljni sklad z nagnjeno vrednostjo, ki ima višjo dodelitev kot enakovredni prejemnikom inflacije, kot je energija. "Če menite, da bodo cene nafte ostale visoke, zaloge energije niso drage v primerjavi z zgodovino," pravi direktor Matthew Fruhan.

Fruhan išče podjetja, katerih pričakovani dobiček v naslednjih treh letih je trg napačno ocenil. Primer za to so komercialna letalska in vesoljska podjetja, saj pričakuje okrevanje potovanj za podjetja in prosti čas, da bi izboljšali obete panoge, tudi če se povpraševanje ne bo vrnilo na raven pred Covidom.

General Electric

(GE) je vodilni sklad sklada.

Medtem ko so bile v zadnjih letih naklonjene megakape, so delnice z majhno kapitalizacijo v zgodovini presegle v času naraščajočih cen surovin, pravi Jill Hall,

Bank of America

vodja ameriške strategije malih in srednjih podjetij. Naraščajoče cene primarnih surovin običajno spodbujajo večjo kapitalsko porabo, kar Hall pravi, da je podjetjem z majhno kapitalizacijo bolj pomagalo pri prodaji kot prodaji večjih pomislekov.

Marže podjetij z majhno kapitalizacijo so tudi manj negativno povezane s stroški dela in CPI. Eden od možnih razlogov:

Russell 2000 indeks
je bolj nagnjena k upravičencem povišanja cen nafte, kot so podjetja za energetiko in investicijsko blago, kot pa k potrošnikom usmerjenim sektorjem, za katere je večja verjetnost, da jih bodo prizadele višje cene nafte in ki imajo večjo težo v indeksih z veliko kapitalizacijo. Hiter način za izpostavljenost je preko

iShares Russell 2000
ETF (IWM).

Ker inflacija divja in Fed dviguje obrestne mere, obveznice predstavljajo največji izziv za vlagatelje. (Cene obveznic se gibljejo obratno glede na donos.) »Če je inflacija največji strah, potem skoraj noben obvezniški sklad ne bo zatočišče,« pravi Eric Jacobson, strateg za fiksne dohodke pri Morningstarju. "Ni za to."

Običajno so portfelji obveznic ponujali balast in so bili vir dohodka - čeprav je bil ta status v dobi nizkih obrestnih mer ogrožen. Dolg s spremenljivo obrestno mero ponuja enega od načinov za pridobitev dohodka danes in koristi od naraščajočih obrestnih mer. Takšna posojila se običajno dajejo posojilojemalcem pod naložbenim razredom, kar pomeni, da nosijo večje tveganje. Toda kuponi se redno ponastavljajo, kar vlagateljem omogoča, da imajo koristi od naraščajočih obrestnih mer.

To je taktična strategija za naslednjih šest do 12 mesecev, ki temelji na stališču, da ameriško gospodarstvo vsaj še ni na poti v recesijo. The

Spremenljiva obrestna mera T. Rowe
sklad (PRFRX) se je razmeroma dobro odrezal na različnih tržnih okoljih, saj je zabeležil 20-odstotno izgubo v višini 2020 % v najslabšem delu razprodaje leta 10.2, hkrati pa je te izgube hitreje izbrisal, navaja Morningstar. Druga možnost: XNUMX milijarde dolarjev

SPDR Blackstone Senior posojilo
ETF (SRLN), katerega 3.7-odstotni povprečni donos v zadnjih petih letih je premagal 91% podobnih. Sklad se osredotoča na najbolj likviden del trga bančnih posojil.

Kratkoročne obveznice so manj občutljive na povišanje obrestnih mer in bi se morale držati bolje kot druge obveznice, če Fed dvigne obrestne mere nad pričakovanimi na trgu, pravi Christopher Alwine, ki nadzoruje 250 milijard dolarjev v Vanguardovih aktivno upravljanih strategijah obdavčljivih obveznic.

Morningstar's Jacobsen priporoča dva temeljna obvezniška sklada s krajšim trajanjem kot enakovredni: 4.5 milijarde dolarjev

Vmesna vez Fidelity
(FTHRX), ki omejuje izpostavljenost pod naložbenim razredom na 10 % in 68.7 milijarde USD

Dodge & Cox dohodek
(DODIX), ki ima višjo razporeditev za podjetniške in listinjene dolge kot enakovredne, vendar je imel v zadnjem poročevalskem obdobju tudi 6 % v gotovini in ustreznikih.

Sklad Dodge & Cox je v zadnjem desetletju v povprečju dosegel 3 % in premagal skoraj 80 % svojih vrstnikov. Sklad Fidelity 1.7-odstotni povprečni letni donos v zadnjih petih letih ga je uvrščal v središče skupine, vendar analitiki Morningstarja pravijo, da je v preteklih napadih nestanovitnosti obrestnih mer sijajno zasijal, letos pa premaga 90 % podobnih. z izgubo pod 5.5 %.

NASVETI so varovalo pred inflacijo ohraniti kupno moč. Vanguard v svojih portfeljih za upokojitvene dohodke nameni 25 % svojih obveznic podjetju TIPS. Kratkoročni TIPS določajo cene v precejšnji meri inflacije, kar lahko pomeni, da je za dodajanje teh prepozno, pravi Jim Besaw, glavni direktor za naložbe GenTrust. Toda dolgoročnejše TIPS bi lahko ponudile boljšo zaščito, še posebej, če inflacija ostane povišana dlje, kot pričakuje trg.

41.2 milijarde dolarjev

Varnostni vrednostni papirji, zaščiteni pred inflacijo
sklad (VIPSX), ki traja 7.5 let, kar je daljše od enakovrednih, je eden od načinov za pridobitev izpostavljenosti TIPS. 1.5 milijarde dolarjev

SPDR Bloomberg 1-10 let NASVETI
ETF (TIPX) je drugo. Deluje približno 4.8 leta, kar je nekoliko dlje kot večina kratkoročnih skladov na trgu. Eno opozorilo: NASVETI imajo lahko nekaj davčnih gub, kar je razlog, da jih imate na računu z odloženim davkom.

Druga možnost so varčevalne obveznice serije I, ki trenutno plačujejo le nekaj več kot 7 %. Preko ministrstva za finance lahko kupite do 10,000 $ obveznic na leto.

Vlagatelji tudi ne bi smeli zanemariti gotovine, zlasti glede na nedavno nestanovitnost trga. Obrestne mere za potrdila o depozitih so vse višje, čeprav so še vedno daleč pod stopnjo inflacije. Poleg tega bi denar lahko prišel prav v primeru nove velike razprodaje trga.

pišite na Reshma Kapadia pri [e-pošta zaščitena]