Grozljive zgodbe o inflaciji še ni konec. Samo vprašaj Avstralijo.

Ekonomisti natančno preučujejo vse razpoložljive podatke, raziskave in poročila v mrzličnem prizadevanju, da bi ugotovili, kam gre svetovni finančni sistem. Morda bi bilo lažje spremljati dogajanje na sedežu avstralske centralne banke v Sydneyju.

Ali, natančneje, vse večja polemika tam, potem ko je institucija, ki je bila 25 let med najbolj trdnimi kjerkoli, izgubila zaplet zaradi inflacije.

Od leta 1996 do 2006 je Ian Macfarlane vodil RBA s spretnostjo, ki je pritegnila pozornost centralne centralne banke Federal Reserve v Washingtonu. Uradniki, kot so takratni predsednik Feda Alan Greenspan in namestniki Alice Rivlin, Edward Kelley in drugi, so bili prikovani režim ciljanja inflacije RBA, sprejet leta 1993. Macfarlaneova ekipa je spretno preizkusila njegove posebnosti in omejitve.

Glenn Stevens je leta 2006 prevzel krmilo RBA. Tako kot rekreativnemu pilotu, ki je bil ob vikendih, je tudi Stevensu uspelo doseči veliko mehkih pristankov.

Leta 2016 je Stevens kokpit predal Philipu Loweju, ki se je takrat zdel mirna roka. Lowe je od takrat dovolil, da politika RBA zaide na načine, ki jih je boleče gledati.

Tako kot sedanji šef Feda Jerome Powell se je Lowe počasi odzval na ponovno naraščajočo inflacijo, ko so se države trudile znova odpreti zaradi Covid-19. Avstralija je zgoraj 7% medletno.

Zdaj se zdi, da namerava Lowe avstralsko gospodarstvo spraviti v recesijo – globoko, če bo potrebno –, da bi inflacijo vrnil v Razpon od 2% do 3%..

Stephen Koukoulas iz Market Economics govori v imenu mnogih, ko neuspeh RBA, da ostane pred tveganjem pregrevanja, označi za "grozljivo napako". Koukoulas dodaja, da so Lowe imeli »kako grozljive rezultate in dediščino«.

Tudi kakšen predogled tega, s čimer se bodo morda kmalu soočile druge centralne banke. Sporočilo, ki ga Avstralija pošilja gospodarstvom iz Azije na Zahod: govorice, da je inflacija dosegla vrh in da so centralne banke končale z zaostrovanjem, so bile močno pretirane.

Analitik Craig Erlam pri OANDA ugotavlja, da je zapisnik nedavnega političnega sestanka RBA »poudaril, kako vznemirjeni so oblikovalci politik zaradi nedavnega razvoja inflacije, pri čemer se o premoru pri zaostrovanju sploh ni razpravljalo, čeprav se je na neki stopnji zdelo, da je centralna banka je bil namenjen."

Pravzaprav Erlam opaža, da se je "razprava osredotočila na to, ali obstaja potreba po pospešitvi cikla pohodništva, kar lahko vznemiri vlagatelje, ki so postali bolj sproščeni zaradi prepričanja, da je konec blizu."

Erlam pravi, da sporočila iz Sydneyja »pogosto niso slišali od oblikovalcev politik po vsem svetu«. Gre za to, da "je treba narediti še več in da bodo obrestne mere morda morale ostati višje dlje časa, vendar vlagatelji niso bili vedno dovzetni za to."

Posledica tega je, da se ameriška inflacijska grozljiva zgodba morda ne bo končala, kot so upali. To pomeni, da bo tudi Powell Fed morda moral še naprej pritiskati na zavore bolj odločno, kot verjamejo proizvajalci.

Zapisnik Fed-a od 31. januarja do feb. 1 politični sestanek je pokazal, da je zaskrbljenost glede inflacije še vedno velika. Cenovni pritiski "ostal precej nad" 2-odstotnim ciljem Feda, so se strinjali uradniki. Trgi dela so "ostali zelo tesni, kar je prispevalo k nadaljnjim pritiskom na rast plač in cen."

Čeprav nedavni podatki kažejo, da se stvari morda ohlajajo, je zapisnik pokazal, da so uradniki Fed "poudarili, da bi bilo potrebnih bistveno več dokazov o napredku v širšem razponu cen, da bi bili prepričani, da je inflacija na trajni poti navzdol." Pod črto, večina se je strinjala, "tekoče" dvigovanje obrestnih mer ostaja na mizi.

Hitro ponovno odpiranje Kitajske skoraj ne pomaga. Inflacija v ZDA je bila že na najvišji ravni v zadnjih 40 letih, ko je Peking nenadoma prekinil zapore zaradi »ničelnega covida«. Zdaj največje azijsko gospodarstvo črpa novo povpraševanje v svetovni finančni sistem. In nov razlog za skrb zaradi večje inflacije.

Zaradi tega centralni bankirji sprejemajo namige, da se inflacija umirja z velikim zrnom soli – zaznavajo več pretresov cen pred nami.

Analitik Fitch Ratings Pawel Borowski poudarja, da so se naslovne "stopnje inflacije, čeprav še vedno visoke, v zadnjih mesecih umirile in pokazale prve znake upadanja v mnogih" vodilnih gospodarstvih. Med drugim vključujejo ZDA, evroobmočje, Nemčijo, Italijo, Španijo, Kanado, Brazilijo, Rusijo in Turčijo.

In vendar so "hkrati centralne banke nadaljevale s cikli naraščanja in politične obrestne mere so se v zadnjih tednih zvišale" v mnogih od teh držav, ugotavlja Borowski. Dogodki v Sydneyju bi lahko bili manjkajoči člen tukaj.

Kmalu bi se to lahko zgodilo tudi pri Bank of Japan. Gospodarstvo št. 2 v Aziji prav tako trpi najhujšo inflacijo v zadnjih 40 letih v trenutku, ko gospodarstvo komaj raste. Približno 4-odstotna inflacija na Japonskem je dvakrat večja od 2-odstotnega cilja BOJ.

"Pričakujemo, da se bo skromno okrevanje nadaljevalo tudi letos," pravi ekonomist Min Joo Kang iz banke ING. "Vendar je vprašljivo, ali bo dovolj močna, da bo japonska centralna banka napredovala pri normalizaciji tako hitro, kot pričakuje trg."

Potem spet dogodki v Sydneyju opominjajo centralne banke na nevarnosti potrpežljivosti. Seveda je zapleteno. Toliko od današnja inflacija prihaja od sil, ki jih strožja denarna politika res ne more ustaviti: invazija Vladimirja Putina na Ukrajino in motnje dobavne verige, povezane s Covidom.

Kljub temu je treba zamisel, da običajna orodja monetarne ekonomije še vedno veljajo – tista, ki jim je Lowe sledil pri RBA – resno revidirati. Avstralci se tega učijo na težji način.