Udeleženci na trgu so se vrnili s poletnih počitnic očitno brez strahu zaradi doslednega in vztrajnega sporočila uradnikov centralne banke, da je treba kratkoročne politične obrestne mere občutno še dvigniti, da se inflacija zniža.
Ameriške delnice so prekinile tritedenski niz izgubljanja z
S&P 500
indeks dodal 3.65 %, čeprav se je verjetnost dviga cilja zveznih skladov za 75 bazičnih točk na političnem sestanku Federal Reserve 20. in 21. septembra do petka povzpela na 90 % z nekaj več kot celo denar teden prej , glede na Spletno mesto CME FedWatch. To je sledilo podobnemu dvigu Evropske centralne banke prejšnji teden in pričakovanju nadaljnjega zvišanja obrestne mere Bank of England za 50 ali 75 bazičnih točk na njenem zasedanju 22. septembra, ki je bilo prestavljeno za teden dni zaradi smrti od Kraljica Elizabeta II. (Bazna točka je 1/100 odstotne točke.)
Trgi se zdijo razmeroma optimistični, kljub možnosti dodatnega zvišanja obrestne mere centralnih skladov za 50 bazičnih točk na zasedanju Feda 1. in 2. novembra in dviga za 25 bazičnih točk na konferenci 13. in 14. decembra. na terminske cene CME. Zadnja poteza bi ključno obrestno mero prinesla na "končno" območje od 3.75 % do 4 %, s sedanjih 2.25 % na 2.50 %.
Toda tudi 3.75- ali 4-odstotna obrestna mera inflacije morda ne bo dosegla dosega dolgoročnega cilja Feda v višini 2 %. Inflacija je daleč nad 4-odstotno najvišjo obrestno mero, ki jo predvidevajo terminske pogodbe zveznih skladov. To pomeni, da denar po inflaciji stane manj kot nič. Da bi zajezili inflacijo, mora biti denar realno drag.
Za namige o tem, ali se inflacijski val umirja, bodo delniški trgi in trgi obveznic pozorno spremljali avgustovski indeks cen življenjskih potrebščin, ki bo objavljen ta prihodnji teden. Predvsem zaradi velikega padca maloprodajnih cen bencina ekonomisti napovedujejo 0.1-odstotno znižanje skupnega CPI. To bi njegovo 12-mesečno povečanje znižalo na 8.1 %, z 8.5 % julija in najvišje vrednosti v štirih desetletjih, ki je znašala 9.1 % junija. Brez upoštevanja cen hrane in energije se ocenjuje, da se je »osnovni« CPI prejšnji mesec zvišal za 0.3 %, s čimer se je njegova medletna rast dvignila na 6.1 % s 5.9 % mesec prej.
Poleg tega plače ne dohajajo rasti cen. Sledilnik rasti plač Atlanta Fed kaže, da so se plače avgusta medletno povečale za 6.7 %, kar je enako hitro kot julija. To je daleč nad ciljno inflacijo Feda, vendar manj od dviga CPI.
Za Douglasa Peta, glavnega ameriškega naložbenega stratega pri BCA Research, te številke kažejo, da bo končna obrestna mera Fed skladov nad 4 % potrebna za zajezitev inflacije. Hitrost rasti cen se bo upočasnila na 4 % sama od sebe, ne glede na to, kaj bo storil Fed, napoveduje v telefonskem intervjuju. Celo razen energije in hrane so ostale cene padle, zlasti cene rabljenih avtomobilov, ki so med najhujšo pandemijo močno gonilo inflacije.
Znižanje inflacije na 2 % s 4 % bo težje, dodaja Peta. Ko bodo trgi ugotovili, da bo to zahtevalo višjo obrestno mero končnih napajanih skladov od 4-odstotnih, ki jih predvidevajo, se bodo delnice in obveznice verjetno popravile. To se bo najverjetneje zgodilo leta 2023, medtem ko se bodo trgi in Fed igrali neumno, saj manj denarja povzroča davek na gospodarstvu.
Seveda obrestna mera Fed Funds ne zajame v celoti stopnje tesnosti politike. Intervju Lise Beilfuss z nekdanjim trgovcem Feda pojasnjuje vpliv krčenja bilance stanja Feda. Jefferiesova glavna finančna ekonomistka, Aneta Markowska, prav tako ocenjuje, da dvig dolarja dejansko zviša obrestno mero Fed Funds za 100 bazičnih točk.
Toda to še vedno pušča to stopnjo pod stopnjo inflacije. Medtem ko govorci Feda vztrajajo, da centralna banka ne bo popustila, dokler inflacija ne bo premagana, njihove napovedi predvidevajo, da bo to doseženo brez znatnega povečanja brezposelnosti. Se pravi, tokrat je drugače.
pišite na Randall W. Forsyth pri [e-pošta zaščitena]