Šibkost indijske rupije, ki je dosegla nove najnižje vrednosti sredi svetovnega vetra 

O Indijska rupija se je znašla pod močnim prodajnim pritiskom zaradi popolne nevihte globalnih nasprotnih vetrov, za katere analitiki pravijo, da bodo še naprej udarjale valuto v prihodnjih mesecih.

V zadnjih tednih indijska valuta testiral rekordno nizke vrednosti in vsaj dvakrat presegel raven 80 rupij za ameriški dolar v juliju, okreval pa se je šele potem, ko je posredovala centralna banka Indije (RBI), da bi zaustavila padec.

Valuta se je od takrat spet nekoliko okrepila in je bila v četrtek okoli 79.06 za dolar.

Nedavni močni padci so spodbudili hiter odziv oblikovalcev politik, da bi ublažili zaskrbljenost glede razprodaje rupije, kar bi lahko še znižalo cene.

Finančni minister Nirmala Sitharaman je depreciacijo rupije pripisal zunanjim razlogom, v pisni izjavi parlamentu konec julija.  

Globalni dejavniki, kot so trajajoča rusko-ukrajinska vojna, naraščajoče cene surove nafte in zaostrovanje svetovnih finančnih pogojev, so med ključnimi razlogi za slabitev indijske rupije glede na dolar, je dejala. 

Analitiki so se strinjali, da je valuta globalno izpostavljena udarcem z več front.

Izpostavljenost Indije visokim cenam energije je imela posredne učinke na valuto, pri čemer je rupija v primerjavi z dolarjem od leta do danes padla za več kot 5 %.

Naraščajoče cene energije so še posebej velik izziv za Indijo, tretjo največjo uvoznico nafte na svetu, ki nafto običajno kupuje v dolarjih. Ko rupija oslabi, postane njen nakup nafte dražji. 

Po mnenju analitikov Nomure za vsak porast za 1 USD v ceni nafte se indijski uvozni račun poveča za 2.1 milijarde dolarjev.

Prišlo je do "pomembnega vzpona" pri dobavi ruske nafte namenjeno v Indijo od marca po začetku ruske invazije na Ukrajino - in New Delhi bo očitno kupil še več poceni nafte iz Moskve, pravijo opazovalci industrije.

Zgodnji podatki iz junija so pokazali, da je dobava ruske nafte v Indiji dosegla skoraj 1 milijon sodov na dan, kar je več od 800,000 sodčkov na dan maja, poroča svetovalno podjetje za investicije Again Capital. 

"Običajno šibkejša valuta deluje kot tlačni ventil za ponovno vzpostavitev zunanje stabilnosti, tako da naredi izvoz bolj konkurenčen in zmanjša povpraševanje po uvozu, tako da postane dražji," je dejal Adarsh ​​Sinha, sovodja za azijsko-pacifiško forex in strategijo tečajev pri Bank of America Securities.

»Uvoz nafte iz Rusije, če bi bil poravnan v rupijah, bi zmanjšal povpraševanje uvoznikov nafte po dolarjih. Te rupije bi lahko uporabili za poravnavo plačil za indijski izvoz in/ali vložili v Indijo – oboje bi lahko bilo koristno,« je povedal za CNBC.

Julija je indijska centralna banka vzpostavila mehanizem za mednarodne trgovinske poravnave v indijskih rupijah. Ukrep omogoča trgovcem, da obračunavajo, plačujejo in poravnavajo uvoz in izvoz z uporabo indijske rupije, kar bo pripomoglo k dolgoročnemu cilju internacionalizacije indijske valute, pravijo analitiki.

"Ta poteza je srednjeročno konstruktivna za rupijo, saj višje povpraševanje po INR [indijske rupije] za poravnave pomeni manjše povpraševanje po forexu za transakcije na tekočem računu," Radhika Rao, višji podpredsednik in ekonomist pri banki DBS, je dejal v a nedavna opomba.

To bo olajšalo "trgovino s sosednjimi državami, s trgovinskimi partnerji, ki ne morejo dostopati do dolarskih sredstev in/so začasno zunaj mednarodnega trgovinskega mehanizma, in tistimi, ki želijo razširiti svoj nabor valut za poravnavo trgovanja," je zapisala.

Medtem ko šibka rupija pritiska na indijski uvoz iz drugih držav, lahko pomaga povečati nakazila države iz tujine.

Tokovi nakazil v Indijo so se leta 8 povečali za 89.4 % na 2021 milijarde USD na podlagi okrevanja v Združenih državah, ki predstavljajo petino nakazil v državi, po podatkih Svetovne banke.

"Nakazila bi lahko določili številni dejavniki, vendar šibkejša rupija pomaga povečati domačo vrednost teh nakazil, kar bi pomagalo izravnati inflacijske pritiske za prejemnike," je dejal Sinha iz BofA Securities.

Goldman Sachs je v nedavni opombi tudi dejal, da bi morala nakazila v Indijo "ostati odporna zaradi stabilne gospodarske rasti na Bližnjem vzhodu, ki ima koristi od višjih cen nafte."

Kljub temu se pričakuje, da bo povečevanje indijskega primanjkljaja na tekočem računu še naprej oviralo rupijo, kar bo še poslabšalo nenehni veliki odlivi kapitala, so opozorili analitiki.

"Zunanja bilanca Indije se poslabšuje zaradi šoka glede trgovinskih pogojev zaradi povišanih cen surovin, kar ima za posledico večje primanjkljaje na tekočem računu," je dejal Santanu Sengupta, indijski ekonomist pri Goldman Sachsu.

Primanjkljaj tekočega računa nastane, ko uvoz države preseže njen izvoz.

V tržnem okolju, ki ni naklonjeno portfeljskim prilivom na trge v razvoju, »ocenjujemo velik primanjkljaj plačilne bilance. To je pomenilo nadaljevanje črpanja deviznih rezerv v promptnih in terminskih knjigah, ki jih hrani RBI,« je dodal.

Glede na nedavno opombo družbe Nomura so indijske delnice od začetka leta do danes že imele 28.9 milijarde dolarjev neto tujih odlivov, kar je drugo največje število med azijskimi gospodarstvi, razen Japonske. 

Toda veliki zunanji blažilniki Indije so »zagotovili zaupanje v zmožnost RBI, da prepreči, da bi se scenariji tveganja na repu prelili na domače obrestne mere in še naprej vplivali na rast, ko že preživlja težke razmere zaradi višjih cen surovin in motenj v dobavi, skupaj z zaostrenimi monetarno politiko,« je dejal Sinha.

»Naša projekcija primanjkljaja plačilne bilance letos kaže na primanjkljaj v višini 30–50 milijard USD. RBI ima ustrezne rezerve za vzdrževanje intervencij vsaj še eno leto,« je dodal.

V poskusu obrambe rupije je centralna banka nedavno napovedala vrsto ukrepov, namenjenih spodbujanju pritoka kapitala. Ukrepi vključujejo omilitev predpisov o tujih depozitih, omilitev norm za tokove tujih naložb na dolžniškem trgu in za zunanje komercialno zadolževanje.

Kljub trenutni slabi donosnosti rupije je padec valute danes še vedno bolj zadržan v primerjavi z "končnim izbruhom jeze" leta 2013, pravijo analitiki, ki tokrat navajajo boljše temelje.

Takrat je odločitev Federal Reserve, da zmanjša svoje izredne denarne spodbude, sprožila razprodajo obveznic, kar je povzročilo skokovit porast donosnosti zakladnice in okrepitev ameriškega dolarja. To je povzročilo odliv sredstev z nastajajočih trgov.

"Velik del depreciacijskih pritiskov [indijske rupije] izvira iz močnih dobičkov ameriškega dolarja, saj ima slednji koristi od velikih razlik v stopnjah in politikah," je dejal Rao iz DBS v nedavnem zapisu in razložil visoko razliko v obrestnih merah med ameriškim denarjem in rupijo kot obrestne mere v ZDA še naprej rastejo.

Pritisk za obrambo depreciacije rupije ni tako velik kot med izbruhom jeze, je dodala. Če se pritiski okrepijo, ima vlada možnosti, kot je odlog nakupov kosovnih obrambnih izdelkov, ki bi pomagali zmanjšati povpraševanje po dolarjih, je zapisala.

Analitiki so tudi trdili, da ima zunanja bilanca Indije, ki se pogosto navaja kot vir ranljivosti, nekaj vgrajenega blažilnika pred nadaljnjimi tveganji depreciacije rupije.

»Do zdaj so devizne rezerve, tudi ob slabšanju zunanjih bilanc, omejevale ranljivost zunanjega sektorja Indije in omogočale počasno depreciacijo INR (v primerjavi z USD),« je dejal Sengupta iz Goldman Sachsa.

»V prihodnje se bodo devizne rezerve izčrpale in se razlike v realnih tečajih zmanjšale, tveganje zunanje ranljivosti Indije pa se bo povečalo – čeprav bodo verjetno primerljive bolje kot 'končni napad jeze'.«

Ker se globalne razmere še naprej spreminjajo, se bo rupija v prihodnjih mesecih soočila z nadaljnjimi tveganji padca, pravijo analitiki.

"Glede na to, da globalni kapitalski tokovi usihajo v ciklu zaostrovanja Feda, obstaja tveganje, da bo recesija v ZDA prišla v ospredje, zunanja ravnovesja Indije pa postajajo zahtevna, bomo verjetno videli nadaljevanje šibkosti INR v prihodnje," je dejal Sengupta iz Goldman Sachsa.

Kot rezultat, banka napoveduje, da bi lahko bila indijska valuta okoli 80-81 rupij za dolar v naslednjih 3 do 6 mesecih, "pri čemer so tveganja nagnjena k še večji šibkosti v primeru močnejše rasti dolarja," je dodal.

Drugi analitiki celo pričakujejo, da bo rupija v kratkem preizkusila nove nove najnižje vrednosti.

Craig Chan, Nomurin vodja globalne FX strategije, je dejal, da ne verjame, da je raven "80 nedotakljiva."

"Ne verjamemo, da obstaja kakršen koli poseben dejavnik tržnega pozicioniranja, ki bi moral privesti do pospešenega dviga USD/INR, če se 80 zlomi - za razliko od leta 2013," je dodal, ko se je skliceval na obdobje "končnega izbruha jeze". "Naš zadnji klic je bil, da INR [rupija] preseže raven 80 dolarja in do konca avgusta preseže 82."

Sinha iz BofA Securities tudi pričakuje, da bo indijska valuta dosegla raven 82 do konca leta 2022 zaradi nenehne nestanovitnosti v svetovnem okolju.

"Vendar pa vidimo manjša tveganja večje depreciacije, ki jih vsebuje obsežna rezervna rezerva RBI," je dejal.