Izboljšanje dejavnosti ponudb je podjetje Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) pripravljeno na prihodnji boljši dobiček

Delnice Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) so pred začetkom današnje trgovalne seje padle za več kot 20 %, potem ko je družba danes zjutraj poročala o rezultatih četrtega četrtletja 2022, ki so bili precej šibkejši od pričakovanih. Natančneje, pogodbeni prihodki v višini 4 milijona USD za to obdobje so se zmanjšali za 146.7 % glede na prejšnje leto in so zaostajali za soglasno oceno za 30.2 milijona USD zaradi znatnih vremenskih zamud pri več projektih na severovzhodu, težav s proizvodnjo pri nekaj delovnih mestih, zgodnejšega od pričakovana upokojitev njenega lijakastega strgača Terrapin Island in dlje od pričakovanega suhega dokiranja njegovih lijakovnih strgač Ellis Island in Padre Island. In dodatno prizadet zaradi nižje mešanice kapitalskih projektov z visoko maržo, inflacijskih pritiskov in višjih stroškov od predvidenih, povezanih z nepričakovanim povečanjem obsega suhih dokov, je GLDD zanihal s 14.3 centov dobička na delnico lani na 37 centov izgubo, ki je bila veliko hujša od izgube 47 centov, ki so jo predvidevali analitiki.

Glede na opozorilo podjetja z dne 20. decembra, da bodo prihodki in bruto stopnje dobička za četrto četrtletje nižje od 4–175 milijonov dolarjev in visokih enomestnih številk, ki jih je prej vodilo zaradi zgoraj omenjenih operativnih težav, sem že vedel, da bo to težko četrtina. Na žalost je bil obseg teh nasprotnih vetrov na prihodke in marže GLDD v tem obdobju veliko večji od tistega, kar sem pričakoval. Zaradi tega je podjetje vstopilo v leto 185 z nižjimi prihodki in maržami, kot sem pričakoval, kar bo verjetno povzročilo počasnejše okrevanje dobička tudi letos.

Kljub temu je večina razpoložljivih plovil GLDD (vključno z lijaki Ellis Island in Padre Island) delovala večino tekočega četrtletja, kar je povzročilo močno izkoriščenost flote do leta 2023. V kombinaciji s hitrimi in proaktivnimi ukrepi je podjetje se loteva zmanjševanja stroškov in prilagajanja flote – vključno z racionalizacijo starejših sredstev, kot je 42 let star Terrapin Island, hladnim zlaganjem več svojih najmanj produktivnih strgač in agresivnim zmanjševanjem drugih stroškov, kot so režijski stroški – medtem ko čaka, da trg ponudb ponovno pridobi zagon , bi to moralo prinesti znatno zaporedno izboljšanje dobičkonosnosti v prvem četrtletju, čeprav slabo vreme vzdolž vzhodne obale še naprej močno vpliva na določena delovna mesta.

Še več, nedavno sprejeti zakon o proračunskih sredstvih za proračunsko leto 2023 je vključeval še en rekordni proračun v višini 8.66 milijarde USD za program gradbenih del Inženirske enote ameriške vojske. Od tega zneska je 2.32 milijarde dolarjev namenjenih skrbniškemu skladu za vzdrževanje pristanišča za vzdrževanje in posodobitev državnih vodnih poti. GLDD pričakuje, da bodo ta predvidena proračunska sredstva in proračun korpusa za leto 2022 podprli financiranje več odloženih projektov za izboljšanje kapitalskih pristanišč, vključno s Sabine, Freeport, Mobile, San Juan, Houston, Corpus Christi in dodatnimi fazami Norfolka. Poleg tega odobritev zakona o dodatnih odobritvah za pomoč pri nesrečah za proračunsko leto 2023 daje Korpusu na voljo dodatnih 1.48 milijarde USD za potrebna popravila infrastrukture, ki so jo prizadeli orkani in druge naravne nesreče, ter za začetek projektov za obnovo plaž, ki bodo povečali odpornost obale. Ta povečan proračun in dodatno financiranje podpirata nadaljnja pričakovanja GLDD, da se bo dejavnost zbiranja ponudb v prvi polovici leta 2023 znatno povečala.

Skupaj z nedavno odobrenim zakonom o razvoju vodnih virov iz leta 2022 – ki je vseboval dovoljenje v vrednosti 6 milijard dolarjev za poglobitev ladijskih kanalov v New Yorku in New Jerseyju ter 30 milijard dolarjev za program obalnega Teksasa – in dejstvom, da GLDD vidi nekatere od Projekti izvoza utekočinjenega zemeljskega plina iz Severne Amerike, ki so bili med pandemijo odloženi, pridobivajo na zagonu in se približujejo končnim naložbenim odločitvam zaradi zvišanja cen utekočinjenega zemeljskega plina, menim, da je to podjetje pripravljeno ne le znatno povečati zaostanek pri poglabljanju 377.1 milijona dolarjev, v katerega je vstopilo v leto z v prihodnjih obdobjih, ampak tudi smiselno izboljšati odstotek tega dela, ki ga sestavljajo kapitalski projekti z visoko maržo, z zgodovinsko nizkih 39 %, ki jih trenutno znaša zaradi nenavadno počasnega trga ponudb leta 2022. In to niti ne vključuje 584.7 milijona dolarjev odprtih možnosti poglabljanja v čakanju, ki jih je imel ob koncu četrtega četrtletja, kar bi se prav tako moralo pretvoriti v formalne pogodbe, ki bi še povečale zaostanek.

V kombinaciji z dejstvom, da je novi bager bager GLDD, Galveston Island, še naprej na dobri poti, da bo do sredine leta operativen in bo verjetno prispeval k boljšim maržam (saj nadomešča zmogljivost, ki je v uporabi z nekaterimi starejšimi, manj učinkovitimi plovila), zaradi tega pričakujem vrnitev k normalnejšim razmeram na trgu poglabljanja dna in znatno izboljšanje dobičkonosnosti podjetja v letu in po njem. Ko se to zgodi, pričakujem tudi, da bodo vlagatelji bolj opazili prednost prvega koraka GLDD na trgu vetrnih elektrarn na morju, za katero menim, da je bila v veliki meri zasenčena zaradi trenutnih operativnih izzivov, vendar lahko v prihodnjih letih znatno poveča dobiček, ko bo veliko naročilo za namestitev v skalo, ki sta ga oddala Equinor in BP, se začne izvajati leta 2025 in na podlagi petih dodatnih ponudb, razpisanih za druge projekte vetrnih elektrarn na morju, za katere GLDD predvideva, da bodo letos še povečali zaostanek pri poslovanju. Pravzaprav mislim, da so ti katalizatorji rasti razlog, zakaj si je delnica lahko hitro opomogla od prvotno strmega padca in zmanjšala to izgubo za več kot polovico do konca dneva. In če bo naslednjih nekaj poročil o zaslužku pokazalo, da se je njegovo poslovanje končno spremenilo, kot verjamem, bi ta odboj lahko imel noge.

Julius Juenemann, CFA, je kapitalski analitik in pridruženi urednik časopisa Forbesova raziskava o posebnih razmerah in Forbesov vlagatelj investicijska glasila. Great Lakes Dredge & Dock (GLDD) je trenutno priporočilo v Forbesov vlagatelj. Za dostop do te in drugih delnic, ki se priporočajo prek Forbesov vlagatelj, Kliknite tukaj naročiti se.