Legendarni vlagatelj vrednosti Benjamin Graham je opozoril, da uspešno vlaganje zahteva "potrpežljivost, da počakamo na priložnosti, ki so lahko v razmiku let." Toda ko se ti trenutki pojavijo, je potrebna tudi disciplina, da se jih držimo, ko se odvijajo skozi čas. To je ključna točka, ki si jo morajo današnji vlagatelji zapomniti.
Po 15 mukotrpnih letih čakanja, da je vrednost začela prehitevati rast – kar se je začelo dogajati na začetku leta 2021 – nekateri vlagatelji že obračajo hrbet nastajajočemu odboju. Ko so se obrestne mere normalizirale, slišite pogovore, v katerih se ljudje glasno sprašujejo, ali so zamudili dvig. A CNBC naslov je bralce spodbujal: "Prepozno je za lovljenje vrednosti, zato raje posezite po rastočih delnicah."
Podatki o tokovih sredstev podpirajo ta trend stran od vrednosti. Novembra je bil sklad, s katerim se trguje na borzi, z največjimi neto prilivi Invesco QQQ Trust, ki ima največ rastočih delnic v Nasdaqu, od katerih je skoraj polovica tehnoloških. Nasprotno pa je bil ETF z največjimi posameznimi odlivi v novembru Vanguard Value ETF, čeprav je mesec december pokazal nekoliko preobrat teh tokov. Ti tokovi so presenetljivi glede na dejstvo, da je QQQ v zadnjem letu, ki se je končalo 30. decembra 31, padel za več kot 2022 %, medtem ko je Vanguard Value ETF v istem obdobju padel le za približno 2 %.
Enako se je zgodilo kmalu po poku dot-com balona leta 2000, ko je majhna vrednost začela zasenčiti rast megacap. Komaj leto dni po tehnološkem zlomu so nekateri vlagatelji, ki so zamujali s ciklom vrednosti, domnevali, da so zamudili svoje okno, in so raje stavili na velike rastoče delnice, za katere so zmotno domnevali, da so ugodne samo zato, ker so cene njihovih delnic padle.
To se je izkazalo za poraženo stavo. Tisti, ki so vlagali v delnice v indeksu informacijske tehnologije Standard & Poor's 500 eno leto v medvedju leta 2000, so kumulativno izgubili 29 % v naslednjih petih letih. Nasprotno pa so tisti, ki so ostali potrpežljivi in še naprej vlagali v vrednost z majhno kapitalizacijo, pridobili 89 % na podlagi indeksa vrednosti Russell 2000 od začetka 2001 do 2005.
Za današnje vlagatelje, ki se sprašujejo, ali je prepozno, da sprejmejo vrednost, bi morala ta izkušnja ponuditi pomemben namig. Rast in vrednost se običajno izmenjujeta na vodilnem mestu na trgu, vendar cikli pogosto trajajo leta in ne dni.
Poudarja tudi pomembno točko: vrednostno vlaganje in »nakupovanje na padcih« nista ista stvar. Samo zato, ker so priljubljene rastoče delnice, ki so bile nekoč priljubljene na trgu, precej padle od svojega vrhunca, še ne pomeni, da so poceni. Ali dovolj poceni, da jih je vredno kupiti. Morda imajo več prostora za padec.
Če pogledamo nazaj v leto 2000, vlagatelji, ki so kupovali nizko rastoče delnice ob padcih, niso razmišljali kot pravi lovci na ugodne cene. Kot je opozoril Graham, se inteligentni vlagatelj osredotoča na temelje in se vedno zaveda, da svoji strategiji dodaja varnostno mejo.
Ob koncu leta 2000 je bila vrednost podjetij z majhno in srednjo kapitalizacijo še vedno privlačnejša kot rast podjetij z veliko kapitalizacijo, tudi po velikih izgubah tehnološkega sektorja. Na primer, donos dobička sektorja informacijske tehnologije S&P 500 – ki meri dobiček na delnico, ustvarjen z naložbo, deljeno s ceno na delnico – je znašal 3.1 %. To je bilo precej pod 7.4-odstotnim donosom dobička za indeks vrednosti Russell 2000.
Če bi bil donos tehnološkega dobička višji od obrestne mere, ki jo plačujejo »netvegana« sredstva, kot so zakladne menice, bi morda imeli nekaj privlačnosti. Ampak temu ni bilo tako. Donos dobička Tech je bil decembra 2000 za 2 odstotni točki nižji od tistega, kar so plačevale zakladne menice; z drugimi besedami, njegova premija za tržno tveganje je bila negativna. Zakaj bi kdo stavil na naložbo, ki ga izpostavlja povečanim tržnim tveganjem, če pa bi lahko zaslužil več z netveganim denarjem? Pomembna točka, ki jo je treba upoštevati, ko izhajamo iz dolgotrajnega obdobja nenormalno nizkih stopenj.
Hitro naprej do danes – nepotrpežljivi vlagatelji, ki razmišljajo o nakupu delnic z nizko rastjo, bi morali razumeti, da je situacija odraz obdobja mehurčkov dot-com. Premija za tržno tveganje za tehnološke delnice je spet negativna. Medtem so delnice v indeksih Russell 10.5 Value in Russell Midcap Value z 7.4-odstotnim oziroma 2000-odstotnim donosom dobička videti veliko bolj privlačne kot tehnološke družbe z veliko kapitalizacijo, tudi po padcu leta 2022.
To poudarja, zakaj se morajo vlagatelji izogibati instinktu in se namesto tega osredotočiti na temelje, zlasti v času, ko tržna tveganja naraščajo.
Gostujoče komentarje, kot je ta, pišejo avtorji zunaj redakcije Barron's in MarketWatch. Odražajo perspektivo in mnenja avtorjev. Predloge za komentarje in druge povratne informacije pošljite na [e-pošta zaščitena].
Nestrpni vlagatelji se morajo spomniti lekcij dot-com balona
Velikost besedila
Vir: https://www.barrons.com/articles/investors-need-to-remember-the-dot-com-bubble-growth-value-tech-stocks-51673041265?siteid=yhoof2&yptr=yahoo