Imenujte to maščevanje zalog proti memejem. Mislim na ogromno alfa delnic z nizko volatilnostjo do zdaj letos: do 8. septembra, glede na FactSet, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
USMV,
+ 1.03%
se je odrezal bolje kot S&P 500
SPX,
+ 1.53%
za 5.7 odstotne točke. (Izračuni upoštevajo dividende.)
To pomeni, da je razlika med letom in datumom več kot 40 odstotnih točk v korist delnic z nizko volatilnostjo v primerjavi z delnicami memov.
Ali ta velika uspešnost pomeni, da so delnice z nizko volatilnostjo spet naklonjene? Pomembno se je vprašati, saj je kljub impresivni dolgoročni evidenci ta pristop zbiranja zalog imel težave vrsto let pred letom 2022. Nekateri so se celo spraševali, ali je pristop trajno prenehal delovati.
Za vpogled sem se obrnil na Nardina Bakerja, glavnega kvantitativnega analitika za Wise Responder. Baker je bil soavtor (skupaj s pokojnim Robertom Haugenom) nekaterih prvih akademskih študij, ki so dokumentirale zgodovinsko uspešnost delnic z nizko volatilnostjo. Morda najbolj znana od teh študij – Delnice z nizkim tveganjem so uspešnejše na vseh opazovanih trgih sveta — je pokazalo, da je učinek nizke volatilnosti obstajal na vsakem od 33 različnih državnih delniških trgov v obdobju od 1990 do 2011.
Mnogi trdijo, da je velika pozitivna alfa delnic z nizko volatilnostjo v letošnjem letu posledica tega, da je vrednostni sektor po dolgih letih zaostajanja ponovno prevzel vodstvo v rasti. Toda to ne more biti razlaga, trdi Baker, saj so portfelji z nizko volatilnostjo trenutno močno obremenjeni z rastočimi delnicami. Če sploh kaj, je nagib rasti portfeljev z nizko volatilnostjo letos prizadel donose teh portfeljev.
To pa pomeni, da moramo vzrok za alfa delnic z nizko volatilnostjo letos iskati drugje kot visoko inflacijo in politiko obrestnih mer Federal Reserve. Čeprav sta oba dejavnika običajno dobra za relativno moč vrednostnih delnic, bi letos pomagala portfeljem z nizko volatilnostjo le, če bi v njih prevladovale vrednostne delnice. Ampak še enkrat, niso.
Nagnjenost portfeljev z nizko volatilnostjo proti koncu rasti v spektru rasti vrednosti predstavlja premik izpred nekaj let. Trenutno je na primer razmerje P/E iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF višje od razmerja P/E pri S&P 500, prav tako pa je tudi razmerje med povprečno ceno in knjigo. Pred petimi leti sta bila oba ukrepa nižja.
Ta nagib k rasti ponazarja eno od temeljnih vrlin strategije nizke volatilnosti: prilagaja se spreminjajočim se tržnim razmeram in se preusmerja od bolj volatilnih delnic k tistim, ki izkazujejo večjo stabilnost cen. Večji del zgodovine ameriškega trga so bile vrednostne delnice ti stabilni primeri, vendar se je to začelo spreminjati pred nekaj leti.
Nizka vrednost nizke volatilnosti
Prilagodljivost je le eden od razlogov za prednost delnic z nizko volatilnostjo. Drugi je ta, da vam pristop omogoča, da sodelujete na borzi z manj zaskrbljenosti kot vaši drugi delniški vlagatelji.
To je zato, ker relativna nestanovitnost ostaja. Nizko volatilne delnice so ponavadi še naprej manj volatilne, medtem ko visoko volatilne delnice ponavadi ostanejo zelo volatilne – kot tako dobro ponazarja fenomen meme delnic.
Ta predpostavka je bila v preteklih letih obsežno dokumentirana. Zaostala 3-letna beta različica iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF trenutno znaša na primer 0.78. Njegova beta bi bila 1.0, če bi bila pretekla volatilnost le naključno povezana s prihodnjo volatilnostjo.
Ta značilnost portfelja z nizko volatilnostjo je trenutno še posebej dragocena, trdi Baker, saj je negotovost na trgu nenavadno visoka. Delnice z nizko volatilnostjo lahko zagotovijo določeno mero stabilnosti sredi kaosa na trgu.
ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF je ETF z nizko volatilnostjo, ki ima trenutno največ sredstev v upravljanju, in sicer 28 milijard dolarjev. Drugi vključujejo Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
SPLV,
+ 0.61%,
z 11 milijardami dolarjev v upravljanju in Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
+ 1.12%,
z 70 milijona dolarjev.
Mark Hulbert redno sodeluje pri MarketWatchu. Njegov Hulbert Ratings spremlja investicijska glasila, ki plačujejo pavšalno pristojbino za revizijo. Dosegljiv je na [e-pošta zaščitena]
Več: Kako nizko lahko pade borza? 4 medvedji scenariji, ki jih morajo imeti vlagatelji v mislih
plus: Na MarketWatch's se naučite, kako pretresti svojo finančno rutino Festival najboljših novih idej v denarju 21. in 22. sept. v New Yorku. Pridružite se Carrie Schwab, predsednici fundacije Charles Schwab.
Če izgubljate okus za zelo sočne meme delnice, vas bodo ti nizkotvegani ETF-ji presenetili
Imenujte to maščevanje zalog proti memejem. Mislim na ogromno alfa delnic z nizko volatilnostjo do zdaj letos: do 8. septembra, glede na FactSet, iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF
+ 1.03%
+ 1.53%
USMV,
se je odrezal bolje kot S&P 500
SPX,
za 5.7 odstotne točke. (Izračuni upoštevajo dividende.)
V nasprotju s tem so bile delnice memov, ki so na nasprotnem koncu spektra nestanovitnosti, letos do zdaj zdesetkane – kljub temu, da so se tu in tam na tej poti povečale naslovnice. Reprezentativni portfelj 16 priljubljenih delnic memov, ki jih je Morningstar ustvaril leta 2021 je letos za S&P 500 zaostal za 35.8 odstotne točke.
To pomeni, da je razlika med letom in datumom več kot 40 odstotnih točk v korist delnic z nizko volatilnostjo v primerjavi z delnicami memov.
Ali ta velika uspešnost pomeni, da so delnice z nizko volatilnostjo spet naklonjene? Pomembno se je vprašati, saj je kljub impresivni dolgoročni evidenci ta pristop zbiranja zalog imel težave vrsto let pred letom 2022. Nekateri so se celo spraševali, ali je pristop trajno prenehal delovati.
Za vpogled sem se obrnil na Nardina Bakerja, glavnega kvantitativnega analitika za Wise Responder. Baker je bil soavtor (skupaj s pokojnim Robertom Haugenom) nekaterih prvih akademskih študij, ki so dokumentirale zgodovinsko uspešnost delnic z nizko volatilnostjo. Morda najbolj znana od teh študij – Delnice z nizkim tveganjem so uspešnejše na vseh opazovanih trgih sveta — je pokazalo, da je učinek nizke volatilnosti obstajal na vsakem od 33 različnih državnih delniških trgov v obdobju od 1990 do 2011.
Mnogi trdijo, da je velika pozitivna alfa delnic z nizko volatilnostjo v letošnjem letu posledica tega, da je vrednostni sektor po dolgih letih zaostajanja ponovno prevzel vodstvo v rasti. Toda to ne more biti razlaga, trdi Baker, saj so portfelji z nizko volatilnostjo trenutno močno obremenjeni z rastočimi delnicami. Če sploh kaj, je nagib rasti portfeljev z nizko volatilnostjo letos prizadel donose teh portfeljev.
To pa pomeni, da moramo vzrok za alfa delnic z nizko volatilnostjo letos iskati drugje kot visoko inflacijo in politiko obrestnih mer Federal Reserve. Čeprav sta oba dejavnika običajno dobra za relativno moč vrednostnih delnic, bi letos pomagala portfeljem z nizko volatilnostjo le, če bi v njih prevladovale vrednostne delnice. Ampak še enkrat, niso.
Nagnjenost portfeljev z nizko volatilnostjo proti koncu rasti v spektru rasti vrednosti predstavlja premik izpred nekaj let. Trenutno je na primer razmerje P/E iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF višje od razmerja P/E pri S&P 500, prav tako pa je tudi razmerje med povprečno ceno in knjigo. Pred petimi leti sta bila oba ukrepa nižja.
Ta nagib k rasti ponazarja eno od temeljnih vrlin strategije nizke volatilnosti: prilagaja se spreminjajočim se tržnim razmeram in se preusmerja od bolj volatilnih delnic k tistim, ki izkazujejo večjo stabilnost cen. Večji del zgodovine ameriškega trga so bile vrednostne delnice ti stabilni primeri, vendar se je to začelo spreminjati pred nekaj leti.
Nizka vrednost nizke volatilnosti
Prilagodljivost je le eden od razlogov za prednost delnic z nizko volatilnostjo. Drugi je ta, da vam pristop omogoča, da sodelujete na borzi z manj zaskrbljenosti kot vaši drugi delniški vlagatelji.
To je zato, ker relativna nestanovitnost ostaja. Nizko volatilne delnice so ponavadi še naprej manj volatilne, medtem ko visoko volatilne delnice ponavadi ostanejo zelo volatilne – kot tako dobro ponazarja fenomen meme delnic.
Ta predpostavka je bila v preteklih letih obsežno dokumentirana. Zaostala 3-letna beta različica iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF trenutno znaša na primer 0.78. Njegova beta bi bila 1.0, če bi bila pretekla volatilnost le naključno povezana s prihodnjo volatilnostjo.
Ta značilnost portfelja z nizko volatilnostjo je trenutno še posebej dragocena, trdi Baker, saj je negotovost na trgu nenavadno visoka. Delnice z nizko volatilnostjo lahko zagotovijo določeno mero stabilnosti sredi kaosa na trgu.
ETF iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF je ETF z nizko volatilnostjo, ki ima trenutno največ sredstev v upravljanju, in sicer 28 milijard dolarjev. Drugi vključujejo Invesco S&P 500 Low Volatility ETF
+ 0.61% ,
+ 1.12% ,
SPLV,
z 11 milijardami dolarjev v upravljanju in Vanguard US Minimum Volatility ETF
VFMV,
z 70 milijona dolarjev.
Mark Hulbert redno sodeluje pri MarketWatchu. Njegov Hulbert Ratings spremlja investicijska glasila, ki plačujejo pavšalno pristojbino za revizijo. Dosegljiv je na [e-pošta zaščitena]
Več: Kako nizko lahko pade borza? 4 medvedji scenariji, ki jih morajo imeti vlagatelji v mislih
plus: Na MarketWatch's se naučite, kako pretresti svojo finančno rutino Festival najboljših novih idej v denarju 21. in 22. sept. v New Yorku. Pridružite se Carrie Schwab, predsednici fundacije Charles Schwab.
Vir: https://www.marketwatch.com/story/if-youve-lost-your-taste-for-highly-juiced-meme-stocks-give-these-low-risk-etfs-a-try-11662715291? siteid=yhoof2&yptr=yahoo