Nočem biti surov, vendar so te bikovske napovedi nafte bikovske

Surova nafta Brent je padla z najvišjih vrednosti 135 dolarjev za sod na promptnem trgu marca, ko je Rusija vdrla v Ukrajino, in se zdaj trguje pri 95 dolarjev za sod, s čimer se trudi obdržati kakršne koli dobičke nad 100 dolarjev za sod. Takrat je bil ves svet prepričan, da nam zmanjkuje nafte zaradi neučinkovite politike zahodnih vlad do prehoda na čisto energijo in sankcij proti ruski nafti. Investicijske hiše so evforično pozivale k dvigu nafte vse do 150 in celo 200 dolarjev za sod.

Vendar v resnici nikoli ni tako preprosto, saj se na blagovnih trgih ne gre za današnje ravnotežje med povpraševanjem in ponudbo, temveč za to, kakšno bo to ravnotežje jutri. Mnogi raziskovalci utemeljujejo svoj pogled na to jutri tako, da navajajo, kaj se je zgodilo, in ne upoštevajo, kaj bi se lahko zgodilo, ko se svetovno gospodarstvo premika od rasti k recesiji.

Žal, nafta je padla blizu 40 % in v torek zjutraj je Goldman v obupanem poskusu, da bi upravičil svoje pozive, znižal svojo napoved cene nafte Brent za drugo/tretje četrtletje na razpon od 110 do 125 $ za sod s prejšnjih 130 $. na 140 dolarjev za sod, pri čemer se sklicuje na ničelno politiko Covida in kakršno koli pripoved, ki bi jo lahko našel, da bi upravičil to potezo, čeprav še vedno ponavlja svoj bikovski poziv za prihodnost. Biti naklonjen je vse lepo in prav, toda če cene padejo za 40 % ali več samo zato, da se dvignejo kakšno leto kasneje, to za vlagatelje res ni v pomoč, saj bo sčasoma bikovski klic zagotovo pravi na neki točki v ciklu.

Pri blagu gre predvsem za časovno razporeditev in ocenjevanje ravnotežja med povpraševanjem in ponudbo. Prvo je vedno najtežje, saj se sčasoma spreminja, ko cikli napredujejo.

V začetku tega leta je vojna v Ukrajini prišla v času, ko smo imeli zelo mrzlo zimo, zaradi česar so zaloge destilatov primanjkovale v času, ko je svet še vedno rasel glede na val spodbud, ki ga je povzročil Covid. Toda ko se ta sok odvzame, svetovna gospodarstva propadajo, kot je razvidno iz podatkov PMI in ISM ter številnih drugih raziskav, saj globalno vstopamo v recesijo, ne v upočasnitev.

Večina vlagateljev in centralnih bank razpravlja o časovnem razporedu, pri čemer se ne zavedajo, da smo že v enem in da ni mogoče storiti ničesar, ker je inflacija enostavno previsoka. Njihovo edino orodje za boj proti vsaki gospodarski šibkosti je bilo vedno tiskanje več denarja. Če bi danes to storili, bi bili desetletja v stagflaciji.

Naftni trgi gredo skozi sezonske cikle in trenutno smo na vrhuncu poletne vozne sezone, v kateri se običajno poveča povpraševanje po bencinu. Vendar pa se letos glede na visoke cene na črpalkah in pritisk makroekonomskih dejavnikov na ameriškega potrošnika povpraševanje sploh ni okrepilo, temveč pada. Na osnovi štiritedenskega drsečega povprečja je letos povpraševanje po bencinu za 8.8 % pod ravnmi iz leta 2021 in celo pod ravnmi iz leta 2020. Tako šibko je osnovno povpraševanje.

Teh podatkov o povpraševanju niso ocenile ali začrtale iste naložbene hiše, ki so vzvišene in domnevajo, da je svet popolnoma prenehal proizvajati umazana fosilna goriva in da jih ni več, medtem ko je povpraševanje na najvišji ravni vseh časov. V primeru blaga ni nikoli tako, kot smo videli pri premogu. Vedno gre za pravo ceno in kdaj je povpraševanje po njej. Danes, ko so marže rafinerij na tako donosnih ravneh glede na začetno pomanjkanje izdelkov, so bile rafinerije prisiljene povečati količine. Glej in glej, zaloge se povečujejo. Zategnjenost je bila prisotna, vendar je to stvar časa.

Obstajajo sekularni argumenti, da se bo nafta dlje časa dražila, da se spodbudi ponudba, če – in to je veliko, če – povpraševanje ostane močno ali če se Kitajska vrne v polni pogon. Vsa ta ruska nafta, ki je veljala za izgubljeno, je prišla na Kitajsko in v Indijo. Največji in tretji največji uvoznik surove nafte na svetu sta v juliju predstavljala 1.85 milijona sodov na dan od skupnega ruskega izvoza v višini 4.47 milijona sodov na dan, kažejo podatki blagovnih analitikov Kpler. Vendar julijski podatki kažejo trend upočasnjevanja v primerjavi s prejšnjimi meseci. Je mogoče, da imajo nafte dovolj ali je ne potrebujejo niti ob popustu vsaj 10 dolarjev za sod?

Obstajajo znaki, da bo indijski apetit po ruski nafti dosegel vrhunec, pri čemer Kpler ocenjuje julijski uvoz na 1.05 milijona sodov na dan, kar je manj od 1.12 milijona sodov na dan junija. Zaenkrat povpraševanje upada v času, ko se ponudba krepi, kar lahko samo pomeni, da se cene lahko še bolj znižajo, na škodo vseh hiš na strani rasti.