H&R Block, Inc. in Light & Wonder

Najbolj privlačne delnice (-6.8 %) so od 500. maja 3.9 do 4. maja 2022 dosegle slabše rezultate pri indeksu S&P 31 (-2022 %) za 2.9 %. Najuspešnejša delnica z veliko kapitalizacijo je pridobila 5 %, najbolj uspešna delnica z majhno kapitalizacijo pa za 13 %. Na splošno je 16 od 40 najbolj privlačnih delnic preseglo indeks S&P 500.

Najbolj nevarne delnice (-1.8 %) so kot kratek portfelj od 500. maja 3.9 do 4. maja 2022 dosegle slabše rezultate pri S&P 31 (-2022 %) za 2.1 %. Najuspešnejša kratka delnica z veliko kapitalizacijo je padla za 22 %, najuspešnejša kratka delnica z majhno kapitalizacijo pa za 24 %. Na splošno je 12 od 33 najbolj nevarnih delnic prehitelo S&P 500 kot kratke.

Najbolj privlačni / najbolj nevarni portfelji modelov so bili za 5.0% manj kot enako tehtani dolgi / kratki portfelji.

Na lestvico najbolj privlačnih se je ta mesec uvrstilo sedemnajst novih delnic, na lestvico najbolj nevarnih pa je padlo tudi 22 novih delnic.

Najbolj privlačne delnice imajo visoke in naraščajoče donose na vloženi kapital (ROIC) in nizke razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo. Večina delnic Dangerous ima zavajajoče dobičke in dolga obdobja rasti, ki jih nakazujejo njihove tržne vrednosti.

Najbolj privlačne delnice za junij: H&R Block, Inc.

H&R Block, Inc. (HRB) je predstavljena delnica iz junijskega portfelja najbolj privlačnih delnic.

H&R Block je v zadnjih petih letih povečal prihodke za 2 % letno, čisti dobiček iz poslovanja po davku (NOPAT) pa za 7 % letno. NOPAT podjetja je med pandemijo COVID-156 v proračunskem letu 19 padel na 2020 milijonov dolarjev (FYE je 4/30), vendar si je od takrat opomogel na 1.2 milijarde dolarjev v zadnjih dvanajstih mesecih (TTM). H&R Blockova marža NOPAT se je povečala s 15 % v poslovnem letu 2016 na 26 % TTM, medtem ko so se vloženi kapitalski obrati v istem času povečali z 1.0 na 1.7. Naraščanje marž NOPAT in obratov vloženega kapitala vodijo donos podjetja na vloženi kapital (ROIC) s 14 % v poslovnem letu 2016 na 43 % TTM.

Slika 1: Prihodki in NOPAT od fiskalnega leta 2016

H&R Block je podcenjen

Po trenutni ceni 36 $/delnico ima HRB razmerje med ceno in ekonomsko knjigovodsko vrednostjo (PEBV) 0.3. To razmerje pomeni, da trg pričakuje, da se bo NOPAT H&R Block trajno znižal za 70%. To pričakovanje se zdi pretirano pesimistično za podjetje, ki je povečalo NOPAT za 7 % letno v zadnjih petih letih in 4 % letno v zadnjih desetih letih.

Tudi če marža NOPAT H&R Block pade na 15 % (kar je enako 20-letnemu povprečju v primerjavi s 26 % TTM) in se NOPAT družbe zmanjša za 1 % letno v naslednjem desetletju, je delnica danes vredna 57 $/delnico – 58 % navzgor. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bi H&R Block povečal dobiček bolj v skladu z zgodovinskimi ravnmi, bo delnica še bolj narasla.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti glede prilagoditev, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v 10-Qs in 10-K H&R Blocka:

Izkaz poslovnega izida: Napravil sem 244 milijonov dolarjev prilagoditev, pri čemer je bil neto učinek odstranitve 43 milijonov dolarjev neposlovnih odhodkov (1 % prihodkov).

Bilanca stanja: Napravil sem 1.7 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto zmanjšanjem za 244 milijonov dolarjev. Ena najbolj opaznih prilagoditev je bila 735 milijonov dolarjev odpisov sredstev. Ta prilagoditev je predstavljala 30 % prijavljenih čistih sredstev.

Vrednotenje: Naredil sem 3.2 milijarde dolarjev prilagoditev z neto učinkom zmanjšanja vrednosti delničarjev za 1.6 milijarde dolarjev. Ena najbolj opaznih prilagoditev vrednosti delničarjev je bila 805 milijonov dolarjev presežka gotovine. Ta prilagoditev predstavlja 14 % tržne kapitalizacije družbe H&R Block.

Funkcija najbolj nevarnih delnic: Light & Wonder Inc.

Light & Wonder Inc (LNW) je predstavljena delnica iz junijskega portfelja najbolj nevarnih delnic.

Gospodarski zaslužek Light & Wonder, pravi denarni tokovi podjetja, je padel s -76 milijonov dolarjev v letu 2017 na -213 milijonov dolarjev v primerjavi s TTM. NOPAT marža družbe se je zmanjšala s 13 % na 8 %, medtem ko se je vloženi kapital v istem času zmanjšal z 0.4 na 0.3. Padec marž NOPAT in obratov vloženega kapitala povečata ROIC družbe Light & Wonder s 5 % v letu 2017 na 2 % TTM.

Slika 2: Ekonomski zaslužek od leta 2017

Light & Wonder zagotavlja slabo tveganje/nagrado

Kljub slabim osnovam ima Light & Wonder ceno za znatno rast dobička in menim, da je delnica precenjena.

Da bi upravičil svojo trenutno ceno 56 $/delnico, mora Light & Wonder izboljšati svojo maržo NOPAT na 17 % (v 2019 najvišji v primerjavi z 8 % TTM) in povečati prihodke za 7 % letno v naslednjem desetletju. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. V tem scenariju Light & Wonder poveča NOPAT za 15 % letno v naslednjih desetih letih. Glede na to, da je NOPAT družbe Light & Wonder od leta 72 padel za 2019 %, se mi zdijo ta pričakovanja preveč optimistična.

Tudi če lahko Light & Wonder doseže maržo NOPAT 12 % (petletno povprečje) in poveča prihodke za 6 % letno v naslednjem desetletju, je delnica danes vredna le 8 $/delnico – kar je 86 % manj kot trenutna delnica. cena. Oglejte si matematiko za tem obratnim scenarijem DCF. Če bi prihodki Light & Wonderja rasli počasneje, ima delnica še več slabe strani.

Vsak od teh scenarijev tudi predvideva, da lahko Light & Wonder poveča prihodke, NOPAT in FCF brez povečanja obratnega kapitala ali osnovnih sredstev. Ta predpostavka je malo verjetna, vendar mi omogoča, da ustvarim resnično najboljše scenarije, ki prikazujejo, kako visoka so pričakovanja, vključena v trenutno vrednotenje.

Kritične podrobnosti, ki jih najdemo v finančnih spisih tehnologije Robo-Analyst moje družbe

Spodaj so podrobnosti glede prilagoditev, ki jih naredim na podlagi ugotovitev Robo-Analyst v Light & Wonder's 10-Qs in 10-K:

Izkaz poslovnega izida: Naredil sem 1.6 milijarde USD prilagoditev, pri čemer je bil neto učinek odstranitve 189 milijonov USD neposlovnih prihodkov (9 % prihodkov).

Bilanca stanja: Napravil sem 5.9 milijarde dolarjev prilagoditev za izračun vloženega kapitala z neto povečanjem za 333 milijonov dolarjev. Ena najbolj opaznih prilagoditev je bila 2.3 milijarde dolarjev čistih sredstev iz ustavljenega poslovanja. Ta prilagoditev je predstavljala 33 % prijavljenih čistih sredstev.

Vrednotenje: Napravil sem 11.4 milijarde dolarjev prilagoditev, pri čemer se je neto znižala vrednost delničarja v višini 7.3 milijarde dolarjev. Poleg zgoraj omenjenega skupnega dolga in čistih sredstev iz ustavljenega poslovanja je bila najbolj opazna prilagoditev vrednosti delničarjev 396 milijonov dolarjev presežka gotovine. Ta prilagoditev predstavlja 7 % tržne kapitalizacije Light & Wonder.

Razkritje: David Trainer, Kyle Guske II in Matt Shuler ne prejmejo nadomestila za pisanje o določenih zalogah, slogu ali temi.