Kako preživeti najhujši medvedji trg vseh časov

V znamenitem eseju Toma Wolfa o sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, "Desetletje jaz,« je zapisal o tem, kako so Američani opustili skupnostno razmišljanje v korist osebnega bogastva. "Vzeli so svoj denar in zbežali," je zapisal.

Pravzaprav ni bilo veliko denarja za vzeti.

Danes, ko je delniški trg v stanju zloma, je naravno, da se ozremo nazaj na druge čase finančnega gorja: veliko recesijo 2008–2009. Razpočen tehnološki balon leta 2000. Zlom leta 1987, ne glede na leto 1929 — in vse vrste majhnih padcev in bliskovitih zlomov vmes.

Najbolj me je groza dolga, dušo sesajoča zgodba med letoma 1966 in 1982 - z drugimi besedami, sedemdeseta leta prejšnjega stoletja. Delniški trg je šel gor in dol in gor in dol, a na koncu ni šel popolnoma nikamor 1970 let (glej spodaj.)

Pozabite na lava svetilke, čevlje s platformo in Farrah Fawcett, zame je to tisto, kar je definiralo dobo.

Kako je bilo takrat? Kaj se lahko naučimo iz tistega časa? In ali smo pripravljeni na ponovni nastop?

Preden pridemo do tega, preučimo trg iz sedemdesetih let. Najbolj uničujoč rezultat je opazovanje industrijskega povprečja Dow Jones. notri Januar 1966, Dow dosegel 983, raven, ki je ni presegla do oktobra 1982, ko je Dow Jones zaključil pri 991. S&P 500 je bil skoraj tako slab. Potem ko je novembra 1968 dosegel najvišjo vrednost pri 108, je S&P obstal, nato pa se je januarja 116 dotaknil 1973, spet obstal in maja 1982 končno izbruhnil.

Zakaj je trg 16 let šel na stran? Večinoma je šlo za naraščajočo inflacijo in obrestne mere. Mesečni CPI povzpela z ,9 % januarja 1966 na 13.6 % junija 1980. Medtem so cene plina zrasle s 30 centov za galono na 1 dolar. Za boj proti tej inflaciji je Federal Reserve zvišala Obrestna mera Fed Funds od 4.6 % leta 1966 pa vse do 20 % leta 1981. To je bilo slabo za trg, ker zaradi višjih obrestnih mer bodo prihodnji zaslužki podjetij in posledično delnice manj vredni. Kar delno pojasnjuje omedlevico trga do danes.

Po mnenju veterana tržnega analitika Sama Stovall-a strahovi pred ponovitvijo napak iz 70. let prejšnjega stoletja vplivajo na današnja dejanja Federal Reserve.

Zgodba se nadaljuje

"Fed nam je povedal, da je načrtoval, da ne bo delal istih napak iz poznih sedemdesetih let prejšnjega stoletja, ko so zvišali obrestne mere, a nato popustili zaradi strahu pred povzročitvijo globoke recesije, samo da bi morali znova zvišati obrestne mere," pravi Stovall. »Fed se skuša izogniti ustvarjanju desetletja gospodarske nemirnosti. Želijo biti zdaj agresivni z obrestno mero sredstev Fed in zajeziti inflacijo, tako da bomo imeli okrevanje bodisi v obliki črke V ali vsaj v obliki črke U, namesto tistega, ki je videti kot velik W (če citiram iz 'It's a Mad, Mad, Nor, nor svet')."

Stovall, ki je začel delati na Wall Streetu v poznih sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, se je šolal pri očetu, pokojnem Robertu Stovallu, prav tako uglednem vlagatelju in strokovnjaku. (The Wall Street Journal je naredil zabaven članek o njiju dveh in njunih različnih stilih vlaganja.)

Jeff Yastine, ki izdaja goodbuyreport.com, opozarja na nekatere druge neugodne trende za delnice v 1970-ih, pri čemer ugotavlja, da so bile "mnoge največje ameriške delnice 'konglomerati' - podjetja, ki so imela v lasti veliko nepovezanih podjetij brez pravega načrta za rast." Yastine nas tudi spomni, da je bila Japonska takrat v vzponu, pogosto na račun ZDA, in da tehnologija (čipi, osebni računalniki in mreženje) še ni imela pravega vpliva. Vse to se bo spremenilo v osemdesetih letih.

Drugi dejavnik je bil, da je bil delniški trg vse do sedemdesetih let prejšnjega stoletja visoko cenjen. Takrat je skupina go-go delnic poimenovala the Lepo petdeset vodil trg. Ta skupina je vključevala podjetja, kot so Polaroid, Eastman Kodak in Xerox, od katerih so se mnogi prodajali za več kot 50-kratnik dobička. Ko je trg v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja propadel, je bil Nifty Fifty močno prizadet, nekatere delnice si niso nikoli opomogle. Ne morem si kaj, da ne bi pomislil na morebitne vzporednice s FAANG oz MATANA — sicer poznane kot tehnološke — današnje delnice.

Res se zdi, da smo zaključili krog. Vsaj tako nakazuje legendarni vlagatelj Stan Druckenmiller v nedavnem pogovoru z izvršnim direktorjem Palantirja Alexom Karpom. »Najprej, popolno razkritje, že 45 let sem imel medvedjo pristranskost, ki sem jo moral zaobiti,« pravi Druckenmiller. "Rad imam temo."

»Ko se ozrem nazaj na bikovski trg, ki smo ga imeli na področju finančnih sredstev — se je zares začelo leta 1982. In vsi dejavniki, ki so to ustvarili, so se ne samo ustavili, ampak so se obrnili. Zato je po mojem mnenju velika verjetnost, da bo trg v najboljšem primeru nekako nespremenjen 10 let, nekako tako kot to časovno obdobje od '66 do '82.«

Joj. Kaj naj torej stori investitor?

Preverimo pri nekom, ki je bil takrat namočen na trg. »No, najprej sem v posel vstopil kot varnostni analitik leta 1965,« se spominja Byron Wien, podpredsednik skupine Blackstone's Private Wealth Solutions. »Spomnim se, da je bilo to obdobje, ko je bilo težko zaslužiti denar, razen če si bil res dober nabiralec delnic. Toda spomnim se, da sem služil denar. Spominjam se, da sem povečal svojo neto vrednost in kupil nekaj biotehnoloških delnic, ki so se dobro obnesle. In nekaj jih hranim še danes.”

Zdaj pa se vrnimo nazaj in poglejmo pobliže, kaj se je zgodilo pred 50 leti. Kot eno stvar je pomembno opozoriti na dividendni donos indeksa S&P 500 v povprečju 4.1 % od leta 1966 do 1982, tako da so vlagatelji na širšem trgu vsaj nekaj zaslužili. (Takrat se je izkazalo, da je težko ugotoviti donosnost Dowja, vendar v drugih obdobjih je v povprečju znašala manj kot 2 %.)

Medtem ko so bila sedemdeseta leta 1970. stoletja za vlagatelje grozen čas, so dividende ublažile nekaj bede tako, da so bolj raznolikemu S&P 500 omogočile, da je presegel Dow 30 – nekaj, o čemer je treba razmišljati v prihodnje. Na žalost dividendni donos za S&P 500 je zdaj približno 1.6 %: prvič zato, ker so cene delnic visoke in drugič zato, ker več podjetij odkupuje delnice namesto dividend. Vendar bi pričakoval, da se bo donos povečal, ko bodo podjetja povečala izplačila, da bi pritegnila vlagatelje.

Tudi Dow je bil takrat videti nekoliko siv, saj je vključeval Anaconda Copper (ki ga je leta 3 zamenjal 1976M), Chrysler in Esmark (ki sta ga leta 1979 nadomestila IBM in Merck) ter Johns Manville (ki ga je leta 1982 zamenjal American Express).

Seveda so nekatere delnice, kot so Altria, Exxon in podjetja za embalirano blago, dobro poslovale že v sedemdesetih letih. »Kadarkoli je povpraševanje po izdelkih in storitvah ostalo dokaj dosledno,« pravi Stovall. "Še vedno moraš jesti, kaditi, piti, iti k zdravniku, ogrevati svoj dom itd."

Za nekatera podjetja so bila leta 1970 njihov vrhunec.

»Lepa stvar je, da so bila podjetja, ki so se takrat v tem okolju zelo, zelo dobro obnesla,« pravi Druckenmiller. "Takrat je bil ustanovljen Apple Computer [1976], Home Depot [1978], premogovna in energetska podjetja, kemikalije so v 70. letih zaslužile veliko denarja."

Ciklična področja, kot sta potrošniška diskrecija in finance, niso bila uspešna.

Nekatera stališča za današnje vlagatelje vedno držijo: izogibajte se precenjenim delnicam in delnicam počasi rastočih podjetij. Prav tako se lahko izplača imeti delnice, ki prinašajo dividende, in diverzificirati. In treba je omeniti, da če imamo nekakšno ponovitev iz let 1966-1982, bo izbiranje delnic morda bolj pomembno v primerjavi s pasivnim vlaganjem in indeksnimi skladi.

V sedemdesetih ni bilo vse v temi. Disko krogle so zasvetile nekaj delnic. Samo toliko bolj si moral iskati, da si jih našel. To je verjeten scenarij tudi za naprej.

Ta članek je bil predstavljen v sobotni izdaji Jutranjega povzetka v soboto, 24. septembra. Prejmite Jutranji povzetek neposredno v svoj nabiralnik vsak ponedeljek do petka do 6 po srednjeevropskem času. Prijavi se

Sledite Andyju Serwerju, glavnemu uredniku Yahoo Finance, na Twitterju: @strežnik

Preberite zadnje finančne in poslovne novice Yahoo Finance

Prenesite aplikacijo Yahoo Finance za Apple or Android

Sledite Yahoo Finance na Twitter, Facebook , Instagram, Flipboard, LinkedInin YouTube