je bil v prvem četrtletju donosnejši kot kdaj koli prej. Vlagatelji bodo morali na začetno javno ponudbo počakati do jeseni, vendar obstajajo posredni načini, da pridejo zgodaj.
ki obvladuje znamko športnih avtomobilov od leta 2012, je v sredo poročal o popolnih četrtletnih rezultatih. Številke naslovnic, ki so bile vnaprej objavljene prejšnji mesec, so okrepile velike dobičke pri varovanju pred tveganjem. Nikelova divja vožnja na London Metal Exchange je bil verjetno prevladujoči voznik, glede na naložbe VW v dobavno verigo za električna vozila, vendar glavni finančni direktor
arno antlitz
ni želel posredovati podrobnosti o medijskem klicu v sredo "iz konkurenčnih razlogov".
Podrobno poročilo v sredo je vključevalo razčlenitev Volkswagnovega dobička iz poslovanja po blagovnih znamkah, vključno z 18.6-odstotno operativno maržo za Porsche, ki ni imela nič opraviti z varovanjem pred tveganjem. Če se bo ta številka ohranila, bi to za znamko pomenilo najbolj donosno leto od prevzema leta 2012. Kljub temu je doslednost Porschejeve dobičkonosnosti v zadnjem desetletju, čeprav so se prihodki več kot podvojili, prava privlačnost za vlagatelje. Najnižja letna marža je bila 15.4 % v letu 2020, ki jo je prizadela pandemija.
Ta rekord postavlja Porsche pred svoje nemške premium sovrstnike, vendar ne na ravni Ferrarija, ki je v sredo poročal o skoraj 26-odstotni operativni marži v prvem četrtletju. Ne glede na to, ali bodo vlagatelji Porsche dojemali kot drugega nemškega proizvajalca avtomobilov ali edinstveno luksuzno znamko, kot je Ferrari, bo pomembno vplivalo na njegovo vrednotenje.
in
delnice se trguje s 5.5-kratnim prihodnjim dobičkom, v primerjavi s skoraj 40-kratnimi zaslužki italijanskega proizvajalca športnih avtomobilov.
Ob predpostavki, da se Porschejeve delnice trgujejo na zelo grobi srednji točki med tema dvema skrajnostima, bi lahko njegova tržna vrednost na podlagi izračunov borznoposredniške družbe znašala okoli 80 milijard evrov, kar ustreza približno 84 milijardam
Sam Volkswagen ima tržno vrednost le 92 milijard evrov. Primerjava poudarja vrednost, ki bi jo lahko vlagateljem odklenili z manjšinsko IPO, ki jo družba načrtuje še v četrtem četrtletju. Na žalost je predlagani posel strukturiran na način, ki ne bo dal vlagateljev VW kaj takega kot popoln dostop do dobičkov. Namesto tega bodo prejeli posebno dividendo, ki ustreza približno polovici prihodkov od prodaje VW 25 % Porschejevih delnic – skupaj nekaj več kot 10 milijard dolarjev, če je hčerinska družba ocenjena na 84 milijard dolarjev.
Dobra novica je, da se zdi, da ta posebna dividenda ni vgrajena v tako imenovane prednostne delnice VW, s katerimi se širše trguje, ki so v 12-letnem vrednotenju 4.6-kratne pričakovane dobičke. Ko se IPO približuje, obstaja prostor za upanje. VW-jeve "navadne" delnice, ki jih imajo večinoma sidrni delničarji, sledijo pa tudi ameriško potrdilo o depozitu, priljubljeno med posameznimi vlagatelji v ZDA, ostajajo precenjena v primerjavi z zgodovinskimi ravnmi in prednostne delnice. Oba instrumenta bosta prejela posebno dividendo.
VW-jev lastni kontrolni delničar, ki se zmedeno imenuje Porsche SE, ponuja alternativno pot do posla. To kotirano naložbeno sredstvo, ki ga vodi predsednik VW
Hans Dieter Pötsch,
bo imel posebno vlogo pri predlagani IPO z nakupom delnic Porscheja z glasovalno pravico od VW-ja s 7.5-odstotno premijo – precej nižjo od 38-odstotne premije, po kateri se trguje z glasovalnimi delnicami VW. Ne glede na zapletene podrobnosti je morda varno domnevati, da bo Porsche SE na koncu zmagal v zapleteni transakciji s podjetjem, ki ga obvladuje.
Bistvo Porschejeve IPO je, da je popust za konglomerat VW, ki bi ga bilo mogoče delno odviti, res zelo velik. Tudi s pristopom, ki je daleč od idealnega, bi morali zunanji vlagatelji na koncu uživati nekaj koristi.
pišite na Stephen Wilmot pri [e-pošta zaščitena]
Copyright © 2022 Dow Jones & Company, Inc. Vse pravice pridržane. 87990cbe856818d5eddac44c7b1cdeb8
Pojavil se je v tiskani izdaji 5. maja 2022 kot »Vlagatelji morajo počakati na Porschejevo javno javno ponudbo, vendar obstajajo načini, da pridejo zgodaj«.
Vir: https://www.wsj.com/articles/how-to-hitch-a-ride-on-the-porsche-ipo-11651672272?mod=itp_wsj&yptr=yahoo