Kako kupiti delnice na robu medvedjega trga

Zdelo se je, da so bili v petek vsi nakupovalno razpoloženi, razen Elona Muska. The Industrijski indeks Dow Jones prekinil šestdnevni niz porazov, the Nasdaq Composite obrnil na drugi pozitivni seji zapored, in S&P 500 se je povečal za več kot 2 %, kar je majhen korak nazaj od roba medvedjega trga, s čimer je teden končal za 16.50 % nižje od najvišje vrednosti v 52 tednih. Toda vsakodnevni dobički delnic na tem trgu so majhni. Dow je padel že sedmi teden zapored, prvič po letu 2001.

"Povsem isto stvar smo videli v letih 2000 in 2001," pravi Nicholas Colas, soustanovitelj DataTrek Research. »Vedeli ste, da se cene premoženja znižujejo, vendar vam je trgovanje vedno dalo dovolj upanja. … V zadnjih treh mesecih sem imel toliko spominov na leto 2000. … Če tega še niste videli, je zelo težko iti skozi in ne pozabite.”

Za številne vlagatelje, ki so po pandemiji preplavili delnice, saj se je zdelo, da ima bikovski trg samo eno smer, je to morda njihov prvi ples z medvedom za daljše obdobje. Za Colasa, ki je prej v svoji karieri delal v nekdanjem hedge skladu Steva Cohena, SAC Capital, se je iz teh let naučil nekaj lekcij, ki so »prihranile veliko bolečin«.

Za začetek je bila stalna filozofija trgovskega podjetja, da nikoli ne spustimo nove najvišje vrednosti in nikoli ne kupimo nove najnižje vrednosti. Kot se zdaj učijo vlagatelji, ki so kdaj doživeli bikov trg, je zagon močna sila v obe smeri. To ne pomeni, da bi morali vlagatelji odstraniti določene delnice s svojega radarja, vendar stabilizacije delnic ne bomo izmerili v dnevu ali dveh trgovanja. Vlagatelji bi morali spremljati delnice glede znakov stabilizacije v enem do treh mesecih. Izjema: delnica, ki se dvigne na slabih novicah, je lahko tista, pri kateri trg signalizira, da so vse slabe novice že ocenjene.

Toda za zdaj, je dejal Colas, velika stava na eno delnico kot priložnost za nakup v padcu ni najboljši način za nadaljevanje. "Pravilo št. 1 je, da izgubimo čim manj," je dejal. "To je cilj, saj ni tako, da ga boste ubili, in vlagati, da izgubite čim manj ... ko pridemo na vrsto, želite imeti čim več denarja."

Tukaj je še nekaj načel, ki jih ima trenutno na vrhu svojega seznama za nakup delnic, in kako so povezana s trenutnim tržnim okoljem.

Nestanovitnost je trenutno odločilna značilnost delniškega trga in najbolj jasen signal, na katerega lahko vlagatelji gledajo, kolikor je prodaja izčrpana, je VIX indeks volatilnosti. VIX pri 36 sta dva standardna odstopanja od povprečja od leta 1990. "To je pomembna razlika," je dejal Colas. "Ko VIX doseže 36, smo dobro in resnično preprodani, imeli smo način hardcore panike," je dejal. Toda VIX med zadnjim naletom prodaje še ni dosegel te ravni.

Dejansko je borza letos doživela le eno zaprtje 36-plus VIX. To je bilo 7. marca in to je bila izvedljiva vstopna točka za trgovce, ker so se delnice na koncu povečale za 11 % – preden so se razmere spet poslabšale. "Tudi če si kupil tako blizu, si moral biti okreten," je dejal Colas. VIX pravi, da izpiranje zalog še ni končano. "Plesamo med dežnimi kapljami nevihte," je rekel.

Kratkotrajni odboji so pogosto bolj odraz kratkih stiskov kot povsem jasen signal. "Kratki pritiski na medvedjih trgih so zlobni in lažje je trgovati kot biti kratek," je dejal.

Oglejte si nekaj nedavnih dejanj v pandemičnih »zalogah memov«, kot sta GameStop in AMC, pa tudi zmagovalce pandemičnih potrošnikov, kot je Carvana, in Colas pravi, da je nakup teh shodov »težak način za preživetje, težka pot trgovati,« toda že leta 2002 so trgovci iskali močno skrajšana imena, delnice, ki so bile največ prodane v dobiček.

Za vlagatelje, ki so obogateli na nedavnem bikovskem trgu z dvigom Apple ali Teslo, je čas, da bodo »neverjetno selektivni«, pravi Colas, in tudi pri delnicah, ki ste jih najbolj vzljubili, ne pozabite, da niso ne ljubim te nazaj.

To je še en način, kako vlagatelje opomniti na najpomembnejše pravilo za vlaganje ob nestanovitnosti: odstranite čustva iz tega. "Trgujte s trgom, ki ga imate, ne s tistim, ki ga želite," je dejal.

Veliko vlagateljev naučil to lekcijo na težjo pot prek Apple, ki se je samo v zadnjem tednu zmanjšala za več kot 6 %. Od leta do datuma, Apple se je potopila na svoj lastni medvedji trg pred petkovim odbojem.

"Apple je imel eno nalogo na tem trgu in to ni bilo implodiranje," je dejal Colas.

Vsi, od vlagateljev mam in očetov do Warrena Buffetta, so Apple videli kot "edino odlično mesto za življenje" in opazovanje, kako se tako hitro pokvari, kaže, da je konec borze, ki je najbližji ekvivalent trgovanju z varnim zatočiščem. "Iz blagega tveganja smo prešli na ekstremno tveganje in ni pomembno, ali je Apple odlično podjetje," je dejal Colas. "Likvidnost ni velika in obstaja beg na varno v vseh razredih sredstev, ki jih lahko imenujete ... finančna sredstva, ki jih ljudje iščejo, so najbolj varne stvari in Apple je še vedno odlično podjetje, vendar je delnica."

In glede na tako visoke ocene v tehnološkem sektorju, kot so bile, ni ravno zakukanje.

»Lahko ga kupite za 140 $ [147 $ po petku] in še vedno ima tržno kapitalizacijo 2.3 bilijona $. Še vedno je vreden več kot celoten energetski sektor. To je težko," je dejal Colas. "Tehnologija ima še vedno precej nore ocene."

Na sektorski osnovi Colas bolj gleda na energetiko, ker "še vedno deluje," pravi, in kar zadeva rast trgov, zdravstvo kot najboljša "varnostna trgovina", čeprav je to povezano z opozorilom. Glede na njegovo relativno vrednotenje in težo v indeksu S&P 500, "je dober kraj, če dobimo rally in da ne izgubimo toliko," je dejal.

Zgodovina pravi, da bodo v obdobjih, kot je to, delnice zdravstvenega varstva dobile višje ponudbe, ker morajo vlagatelji rasti, ki se rešijo tehnologije, preusmeriti v drug sektor, z leti pa so se možnosti, ki so jim na voljo, zmanjšale. Na primer, nedolgo nazaj so obstajala »rastoča« maloprodajna imena, na katera bi se vlagatelji obrnili zaradi nestanovitnosti, vendar je porast spletne maloprodaje uničil to trgovino.

Colas je poudaril, da še ni dokazov, da se vlagatelji v rast ukvarjajo s čim. "Zdravstvenega varstva še ne vidimo, a ko se vlagatelji v rast znova dvignejo, drugih sektorjev ni veliko," je dejal.

Čeprav je Apple kapituliral pri prodaji, je Colas dejal, da na medvedjem trgu vedno obstaja razlog za nakup delnic modrih žetonov. Avtomobili, ki jih je Colas pokrival na Wall Streetu desetletje, so en primer, kako razmišljati o modrih žetonih za dolgoročne vlagatelje.

Prva lekcija iz Ford na tem trgu pa je morda njegova damping delnic Rivian prva priložnost, ki jo je dobila.

"Ford naredi eno stvar dobro, in to je, da ostane živ, trenutno pa so zapuščene lopute," je dejal Colas. »Pritisnite gumb za prodajo in pridobite nekaj likvidnosti. Vidijo, kaj prihaja, in želijo biti pripravljeni še naprej vlagati v posel EV in ICE.”

Karkoli se že zgodi Rivian, Ford in GM bodo verjetno prisotni nekaj časa in pravzaprav uganite, kdo prvič kupil GM: Cathie Wood iz Ark Investa.

To ne pomeni, da se je Woodu nujno zmanjšala njena najljubša delnica med vsemi, najvišji Holding Teslo, vendar pa nakazuje portfeljskega upravitelja, ki morda priznava, da se vse delnice ne vračajo na podoben časovni okvir. ARK, katerega vodilni sklad Ark Inovacije, je upadel toliko, kot je bil Nasdaq med letoma 2000 in 2002 od vrhunske do najnižje vrednosti, mora nekaj nadoknaditi.

“Nimam stališča o tem, ali je Cathie dobra ali slaba izbira zalog, vendar je bilo pametno od nje, da je pogledala GM-ja, ne zato, ker je odlična delnica …. Tukaj se tega ne bi dotaknil, a ne glede na to vemo, da bo čez 10 let, razen nekega kataklizmičnega bankrota,« je dejal Colas. "Ne vem, ali bo Teladoc ali Square," je dodal o nekaterih Woodovih najboljših delnicah.

Ena velika razlika med mnogimi na trgu in Woodom trenutno je njeno prepričanje, da so večletne moteče teme, na katere je močno stavila, še vedno na mestu in se bodo na koncu izkazale za pravilne. Toda nakup modrega čipa, kot je GM, lahko pomaga podaljšati trajanje te moteče vizije. GM je v nekem smislu nakup delnic drugega reda, "ne da bi morali na kmetijo staviti na tiste, ki niso dobičkonosne," je dejal Colas.

Tudi na trgu, ki ne mara nobenih delnic, dolgoročno obstajajo imena, ki jim je treba zaupati. Potem ko je Nasdaq leta 2002 dosegel dno, so Amazon, Microsoft in Apple končali med velikimi posli v obdobju 2002–2021.

Medvedji trgi se ne končajo z »V«, temveč z izčrpano ravno črto, ki lahko traja dolgo, in delnice, ki na koncu delujejo, ne delujejo vse hkrati. GM bi lahko imel koristi pred Teslo, tudi če bo Tesla čez tri leta na 1.5 bilijona dolarjev. "To je vrednost portfelja na različnih stopnjah in nekatere stvari se boste zmotili," je dejal Colas.

Nakup GM-ja bi lahko bil signal, da bo Wood sklenila več poslov za raznovrstno trajanje svojih skladov, vendar bodo morali vlagatelji v naslednjih nekaj mesecih paziti, kje bo prevzela portfelj. In če ostaja obsodilna stava na najbolj moteča podjetja, ki izgubljajo denar, "všeč so mi QQQ," je dejal Colas. "Ne vemo, kaj bo v ARK, vemo pa, kaj bodo QQQ," je dejal. "Raje bi imel QQQ," je dejal Colas, ko je govoril o Nasdaq 100 ETF.

Tudi to mora biti zdaj s pridržkom. "Ne vem, ali se bo velika tehnologija vrnila na enak način kot je bila, ker so ocene toliko višje," je dejal Colas. Microsoft je vreden več kot več sektorjev s S&P 500 (nepremičnine in storitve), Amazon pa je vreden več kot dva Walmarta, "vendar vam ni treba staviti na Teladoc in Square," je dejal.

"Vedeli smo, da so dobra podjetja in kdo ve, kam gredo delnice, toda temelji so dobri in če morate zaupati, da ste izbrali naslednja Apple in Amazon, je to težka trgovina," je dodal.

V makroekonomskem objektivu obstaja veliko razlogov, da ostanemo skeptični do kakršnega koli dviga, od sposobnosti ameriške centralne banke, da obvladuje inflacijo, do obetov rasti v Evropi in na Kitajskem, ki imajo tako širok razpon rezultatov, da mora trg vključiti možnost globalne recesije v večji meri, kot bi bila običajno. Toda ena ključna točka tržnih podatkov, kjer to še ni vključeno, so ocene zaslužka za S&P 500. "Previsoke so, smešno previsoke," je dejal Colas.

Dejstvo, da terminska razmerja med ceno in dobičkom ne postajajo cenejša, vlagateljem sporoča, da mora trg še delati, da bi znižal številke. Trenutno Wall Street napoveduje 10-odstotno zaporedno rast zaslužka pri S&P 500, kar se, kot je dejal Colas, v tem okolju ne zgodi. »Ne s 7-9-odstotno inflacijo in 1-2-odstotno rastjo BDP. Ulica je napačna, številke so napačne in morajo se znižati."