Kako kupiti podjetniške obveznice s 5 % popustom in 10 %+ donosom

Danes smo v situaciji, ki izgleda veliko kot leta 2016. In takrat so ga nekateri iznajdljivi nasprotniki izkoristili, da bi zgrabili hitre 62 %+ donose. Ista nastavitev je nazaj spet—in tako je naša možnost za večjo rast, plus donos severno od 10 %.

Obstajata dve zaprti skladi (CEF) pripravljeni zagotoviti te visoke donose (in splošne donose); v trenutku bomo primerjali dve priljubljeni možnosti. Najprej se poglobimo v stanje trga podjetniških obveznic, saj trenutno kroži veliko napačnih predstav.

»Odpadne« obveznice niso tako tvegane, kot se zdijo

Obveznice z visokim donosom morda poznate po njihovem vzdevku: junk bonds.

Nesrečna oznaka se nanaša na dolgove z nizko ali neocenjeno oceno, ki jih izdajo podjetja, ki so pripravljena vlagateljem plačati višjo obrestno mero. Veljajo za tvegane, ker pogosteje ne izpolnijo obveznosti kot podjetniške obveznice z višjo oceno. In so do več, vendar so njihove skupne stopnje neplačil še vedno majhne.

Fitch Ratings, ena najbolj pesimističnih kreditnih agencij, pričakuje, da se bodo obrestne mere zvišale z 1.25 % leta 2022 na 1.5 % leta 2023 – oboje je pod zgodovinskimi normami in daleč pod tečaji, kot smo jih videli leta 2020. Kljub temu se trguje z veliko obveznicami manj kot med pandemijo. To je ustvarilo priložnost za nakup obveznic s trajnostnim denarnim tokom in visokimi donosi.

In ko kupujete prek CEF-jev, boste samodejno razpršili na stotine obveznic, s čimer boste zmanjšali tveganje neplačila na skoraj nič.

2 priljubljena obvezniška sklada: eden je boljši nakup

Da bi dobili jasnejšo sliko priložnosti, ki je pred nami, razčlenimo PIMCO sklad visokega dohodka (PHK) in PIMCO Dynamic Income Opportunities Fund (PDO). Oba vodi isti upravitelj in oba imata visoke donose: 11.5 % za PHK in 10.6 % za ZOP.

Vendar je eden od teh odličen nakup, drugi pa manj prepričljiv, čeprav sta oba pripravljena, da se bosta pojavila v naslednjih nekaj mesecih.

Kljub podobnim upravljavskim in naložbenim strategijam PDO trguje s 5.8-odstotnim diskontom na neto vrednost sredstev (NAV ali vrednost obveznic, ki jih ima v lasti), medtem ko PHK trguje za več kot je vreden njegov portfelj. To pomeni, da mora PHK za financiranje svoje 11.5-odstotne dividende (glede na svojo premijsko tržno ceno) zaslužiti skoraj 12-odstotni skupni donos svojega portfelja, kar je dolgoročno nemogoče, a nekaj, kar PHK je v preteklosti v krajših časovnih obdobjih (več o tem kmalu).

PDO mora medtem zaslužiti 10 % za financiranje svojega 10.6 % donosa, ker je njegova tržna cena znižana na njegovo NAV. To je še vedno težak podvig, ni pa nemogoče. In tukaj je razlog.

Velik donos – in velika priložnost

Tukaj imamo indeks dejanskega donosa, ki ga trenutno plačujejo obveznice z visokim donosom. Če torej zdaj kupite podjetniško obveznico z visokim donosom, boste verjetno prejeli tok dohodka v višini približno 8.6 %, kar je največ, kar smo videli od začetka pandemije. To je tudi raven, ki smo se je v zadnjih 20 letih dotaknili le nekajkrat: v letih 2002, 2008, 2011 in 2016.

Vsakič, ko so se donosi močno povečali, je bil trg v svojih najbolj mračnih dneh, s strahovi pred terorizmom leta 2002, svetovno gospodarsko krizo leta 2008, morebitnim neplačilom dolga ZDA leta 2011 in zvišanjem obrestnih mer Feda, ki je povzročilo skrbi glede recesije leta 2016. Zgodovina, kot pravijo, morda se ne ponavlja, vendar se rima.

In rimo med današnjim dnem in letom 2016 je težko prezreti. Torej, kaj se je takrat zgodilo z ZOP in PHK? ZOP ni obstajal, ampak njegov sestrski sklad s podobnim imenom Sklad dinamičnega dohodka PIMCO (PDI) naredil, PDI in PHK pa sta se v tem obdobju v povprečju povečala za 62 %, kar je vlagateljem, ki so videli to priložnost, zagotovilo zdrav donos. To je postavitev, ki je tako podobna današnji, da je odličen razlog, da ste optimistični glede teh tako imenovanih »junk« obveznic.

Michael Foster je vodilni analitik za raziskave Nasprotni pogled. Za več odličnih idej o dohodku kliknite naše najnovejše poročilo “Neuničljiv dohodek: 5 ugodnih skladov z varnimi 8.4-odstotnimi dividendami."

Razkritje: nič