Kako bi lahko Federal Reserve zmanjšal svojo skoraj 9 bilijonov dolarjev bilance, ko se bori proti inflaciji

"Na vrhuncu pandemije je Fed z nakupi sredstev v finančni sistem črpal milijarde dolarjev za podporo trgom in širšemu gospodarstvu," je Al-Hussainy zapisal v torkovem sporočilu stranke.

Njegov mesečni program odkupa obveznic Treasury
TMUBMUSD10Y,
1.908%
in hipotekarni vrednostni papirji, zavarovani z agencijo
MBB,
-0.28%
deloval po pričakovanjih, finančni trgi pa so bili preplavljeni z likvidnostjo in nizkimi cenami sredstev, ko je bilanca stanja centralne banke rasla (glej graf).

Zdaj verjetno pride težji del.

Predsednik Fed Powell se je osredotočil na načrtovanje "mehkega pristanka" s popolne podpore gospodarstvu, pri čemer bo prvo zvišanje obrestnih mer centralne banke po letu 2018 verjetno naslednji teden na dvodnevnem srečanju politike. Nato namerava Fed nadalje umakniti svojo naravnanost lahkega denarja s krčenjem svojih sredstev, s ciljem približati inflacijo svojemu 2-odstotnemu letnemu cilju s 7.5 % januarja.

Pot bi se lahko zapletla zaradi naraščajočih cen nafte in drugih surovin po neizzvani invaziji Rusije na Ukrajino pred dvema tednoma, zaradi česar je Bidenova administracija v torek prepovedala uvoz ruske nafte, utekočinjenega zemeljskega plina in premoga.

Se glasi: Biden je zaradi invazije na Ukrajino prepovedal uvoz ruske nafte, saj opozarja, da bodo cene bencina še naraščale

Prav tako zgornji grafikon kaže, da vlagatelji in Fed še niso doživeli obdobja znatnega zmanjšanja bilance stanja.

Kot je dejal Al-Hussainy: »Imamo dobro predstavo o tem, kako razširiti bilanco stanja
deluje, ko je gospodarstvo v stiski." Toda naše razumevanje "je manj jasno", ko Fed črpa svojo bilanco, deloma zato, ker bi se to na splošno dogajalo v rastočem gospodarstvu. Pandemija je tudi prekinila njen prejšnji poskus.

Zdaj vidi tri poti, s katerimi bi Fed zmanjšal svoje lastniške deleže, od katerih se ne pričakuje, da bodo vse prispevale k tržnim pretresom:

• Drugi krog: Od lanskega poletja so se uradniki Fed pripravljali na upočasnitev mesečnih nakupov obveznic v obdobju pandemije v višini 120 milijard dolarjev, pri čemer je bil za ciljni končni datum določen marec. Fed se lahko zdaj odloči, da "nič ne stori", je dejal Al-Hussainy, saj se je Fed osredotočil na nakup kratkoročnih obveznic. "Ker bi približno četrtina bilance zapadla v plačilo v 2 letih, bi to zmanjšalo bilanco stanja, tako da bi omogočilo, da bi se deleži organsko zmanjšali, ko dolg zapade."

• Spremenite, kaj ima v lasti: Stanovanjski trg se je med pandemijo v delih države razgrel in potencialno nevaren. Po besedah ​​Al-Hussainyja bi Fed "zelo rad popolnoma zapustil trg agencij MBS" in bi se lahko odločil, da bo sčasoma zmanjšal svojo izpostavljenost v sektorju.

• Prodaja dolgoročnih obveznic: Fed bi lahko prodal tudi daljše zakladne obveznice, ki zapadejo v 20 do 15 letih, pri čemer bi izkupiček uporabil za nakup kratkoročnih dolgov, da bi pripomogel k strmi krivulji donosnosti. Ali pa bi lahko prodal 30- do XNUMX-letno MBS, čeprav tega še ni poskusil, in te poteze "bi veljale za precej moteče."

Kljub temu Al-Hussainy vlagateljem sporoča, naj pazijo na to, kaj signalizira pot umirjanja v smislu prihodnjih povečanj na kratkoročno obrestno mero Fed skladov, "kar bi imelo najbolj neposreden vpliv na sredstva s stalnim donosom."

Zaloge v ZDA
SPX,
-0.72%
se je v torek dvignila, dan po industrijskem povprečju Dow Jones
DJIA,
-0.56%
prvič po dveh letih vstopila na območje korekcije, kar je zaznamovalo vsaj 10-odstotni padec od svojega vrha. Nasdaq Composite je prav tako padel na medvedji trg ali vsaj za 20 % padel od nedavnega rekordnega vrha.