Kako naj se upokojenci krmarijo po tem medvedjem trgu

Se glasi: Upokojitveni računi v minusu? Ta preprosta strategija bi lahko bila ključ do ohranjanja mirnosti.

K temu opažanju me je spodbudila fascinantna nedavna študija, ki je začela krožiti v akademskih krogih. Študij, "Razpakiranje vzpona alternativ,« so dirigirali Stanfordovci Juliane Begenau ter Pauline Liang in Emil Siriwardane s Harvarda. Ta študija se osredotoča na razmeroma nejasno značilnost investicijske industrije – veliko povečanje v zadnjih dveh desetletjih v dodelitvi povprečnega pokojninskega sklada tako imenovanim alternativnim naložbam, kot so hedge skladi in zasebni lastniški kapital. Toda to, kar so odkrili raziskovalci, ima posledice za vse nas.

Z uporabo vrste zapletenih statističnih testov so ugotovili, da je glavni dejavnik pri odločitvi določenega pokojninskega sklada, da določi razporeditev za alternativne naložbe, ali druga pokojninski skladi v isti geografski regiji so to počeli sami. Z drugimi besedami, če bi pokojninski sklad v določeni regiji sprožil večjo dodelitev alternativnim naložbam, se je povečala verjetnost, da bi to storili tudi drugi v bližini.

Z drugimi besedami, dober pritisk vrstnikov. Toliko o neodvisni analizi, ki naj bi jo opravili dragi analitiki in svetovalci, zaposleni v pokojninskih skladih.

Se glasi: Spoznajte 'najnesrečnejšega' borznega vlagatelja sodobnega časa

Razlog, zakaj je to pomembno za vse nas: če ti naložbeni strokovnjaki ne morejo razmišljati neodvisno, je še manj verjetno, da bo kdo od nas to zmogel. In to je lahko drago. Če smo na primer nasprotni, če omenimo samo eno dobro cenjeno strategijo, moramo iti proti soglasju. Če nenehno gledamo čez svoja ramena, da vidimo, kaj počnejo drugi, postane biti pravi nasprotnik še težje, kot je že.

Spomnim se klasične ugotovitve pokojnega britanskega ekonomista in filozofa Johna Maynarda Keynesa: Raje bi »konvencionalno propadli kot ... uspeli nekonvencionalno«.

Odpor do kratkovidne izgube

Pritisk vrstnikov je le eden od razlogov, da bi morali zmanjšati pogostost, s katero se osredotočamo na kratkoročno gibanje trgov in na to, kako delujejo naši portfelji. Druga pomembna je averzija proti kratkovidnosti (MLA).

MLA obstaja iz dveh razlogov. Prvič, sovražimo izgube bolj kot ljubimo dobičke in težko se je upreti preverjanju uspešnosti naših portfeljev. Posledično, ko pogosteje preverjamo neto vrednost našega portfelja, bomo imeli višje subjektivno zaznavanje tveganja. To pa pomeni nižjo dodelitev bolj tveganim naložbam – tistim, ki običajno prinašajo večje dolgoročne donose.

Shlomo Benartzi, profesor in predsednik skupine za odločanje o vedenju, je v zgodnjih devetdesetih letih prejšnjega stoletja odkril sledi MLA v raziskavah. UCLA Anderson School of Management, in Richard Thaler, profesor vedenjske znanosti in ekonomije na Univerzi v Chicagu Booth School of Business (in Nobelov nagrajenec za ekonomijo 2015). Od takrat so obstoj MLA potrdile številne študije.

Eden najbolj zgovornih primerjali uspešnost poklicnih trgovcev v dveh različnih skupinah: tistih, ki so se osredotočili na uspešnost svojega portfelja za sekundo za sekundo, in tistih, ki so preverjali vsake štiri ure. Tisti v zadnji skupini »vlagajo 33 % več v tvegana sredstva in prinašajo dobiček, ki je 53 % višji v primerjavi s trgovci, ki pogosto prejemajo informacije o cenah«, je pokazala študija.

Dvomim, da kdo od vas preverja status svojega portfelja vsako sekundo trgovalnega dne, čeprav vem, da se nekateri od vas približajo temu. Toda študija pojasnjuje splošni vzorec.

Če uporabite primer, ki je bolj relevanten za tipičnega malega vlagatelja, si predstavljajte, da je Rip van Winkle zaspal v začetku lanskega leta, pred 18 meseci, in preverja S&P 500.
SPX,
+ 3.06%
ravni tik preden je zadremal. Če bi se danes zbudil in preveril trg, bi verjetno zehal in spet zaspal. Na podlagi samo cene je S&P 500 od začetka lanskega leta pridobil 1.1 %, na podlagi skupnega donosa pa 3.3 %.

Nasprotno, če bi se Rip Van Winkle zbudil vsak mesec in preveril svoj portfelj, bi zdaj imel potovalno slabost. Indeks S&P 500 je v svojem najboljšem mesecu od začetka leta 5.9 ustvaril 2021-odstotni skupni donos, v najslabšem mesecu pa je izgubil 9.0%.

Moja ilustracija Rip Van Winkle ni tako hipotetična, kot bi si sicer mislili. Leta 2010 je Izrael uvedel zakonsko spremembo, ki je podjetjem vzajemnih skladov prepovedala poročanje o donosih v katerem koli obdobju, krajšem od 12 mesecev. Pred to spremembo so bili enomesečni donosi vidno poročani v izjavah strank. Študija iz leta 2017 vodi Maya Shaton, ekonomist v oddelku za bančno in finančno analizo ameriške centralne banke Federal Reserve, je ugotovil, da je regulativna sprememba "povzročila zmanjšanje občutljivosti toka sredstev na pretekle donose, zmanjšanje obsega trgovanja in povečano dodelitev sredstev bolj tveganim skladom."

"Ne iskati" je morda nerealno ...

Odvračanje oči od trga in vaše izjave o posredništvu morda zahteva preveč, zlasti glede na nedavno izjemno nestanovitnost trgov in skoraj nasičeno poročanje o tej nestanovitnosti v finančnem tisku. Če to velja za vas, se morate odločiti, kako ostati discipliniran pri spoštovanju vnaprej določenega finančnega načrta, hkrati pa slediti kratkoročnim gibanjem trgov.

Kako bo to videti v vaši konkretni situaciji, bo odvisno od vaše osebnosti. Morda bo zahtevalo predajo vsakodnevnega nadzora nad vašim portfeljem investicijskemu svetovalcu, ki mu je naročeno, naj nikoli ne odstopa od vnaprej določenega finančnega načrta. Druga možnost bi bila vlaganje samo v vzajemne sklade, ki omejujejo, kako pogosto lahko trgujete. Še eno bi bilo, če bi sodelovali s svojim borznoposredniškim podjetjem, sponzorjem IRA ali 401(k) ali svetovalcem, da zmanjšate pogostost poročanja o vaši uspešnosti in povečate dolžino obdobij, v katerih poročajo o uspešnosti.

Ko razmišljate o tem, kaj bi bilo potrebno, se je koristno spomniti, kaj je naredil Uliks iz grškega mita, da bi lahko poslušali čudovito petje siren. Vedel je, da se ne bo mogel upreti njihovim mikavnim pesmim, a vedel je tudi, da bi bilo podleganje tej skušnjavi usodno. Zato ga je dal svojim možem privezati na jambor ladje, na kateri je plul, da je lahko poslušal. Naša naloga je ugotoviti sodoben ekvivalent privezovanja na jambor.

Mark Hulbert je redni sodelavec MarketWatch. Njegovo Hulbertove ocene sledi investicijskim glasilom, ki plačujejo pavšalno pristojbino za revizijo. Dosegljiv je na [e-pošta zaščitena].