Kako en evropski upravljavec premoženja s 40 milijardami dolarjev prenaša negotovost v regiji

(Kliknite tukaj da se naročite na glasilo Delivering Alpha.)

Mathieu Chabran vodi Tikehau Capital, evropskega upravljavca premoženja, ki nadzoruje 40 milijard dolarjev zasebnega dolga, realnih sredstev, zasebnega kapitala in kapitalskih trgov. S sedežem v prvi vrsti glede negotovosti in geopolitične napetosti v Evropi je Chabran sedel z glasilom Delivering Alpha, da bi razpravljal o vlogi alternativ v regiji in njegovem spreminjajočem se pogledu na tehnologijo. 

 (Spodnji del je bil urejen zaradi dolžine in jasnosti. Celoten videoposnetek si oglejte zgoraj.)

Leslie Picker: Ali ko pogledate svoj portfelj, vidite učinke vojne inflacije na premoženje, ki ga upravljate?

Mathieu Chabran: Pravzaprav ne v tej fazi. Očitno zelo pozorno spremljamo, saj smo se pred nekaj meseci najprej osredotočili na [naraščanje] obrestnih mer, četudi Evropa nekoliko zaostaja glede na ZDA In potem se je očitno in na žalost začela vojna in zdaj vidimo nekaj težav z dobavno verigo, nekaj povečanja surovin. Torej, kolikor smo zelo blizu podjetju, v katerem delamo, poskušamo predvideti čim več. Vidimo pa tudi, da se dogajajo zanimivi premiki, običajno na področju energije – vem, da smo o tem veliko razpravljali. Zato mislim, da je trenutno kritičen trenutek, razpotje, da delate na svojih portfeljskih podjetjih – predvidevate, da svojim portfeljskim podjetjem zagotovite dolgoročne vire, ki jih potrebujejo. In to počnemo v Tikehau. 

Izbirnik: Torej ne vidite nobenega vpliva inflacije na marže, višje cene ali kaj podobnega?

Chabran: To dejansko vidimo manj v Evropi [kot] to, kar trenutno vidimo v ZDA. V Evropi se res trudimo biti čim bolj lokalni in manj odvisni od nekaterih virov oskrbe. Energija je ena velika stvar. Druga stvar je očitno pri stroških financiranja in obrestnih merah. To je ena stvar, ki jo spremljamo, zelo, na dnevni bazi, če lahko rečem. In B) glede zasebnega dolga, zasebnega kapitala, nepremičnin, vidimo različne pristope, kjer lahko poskusite to predvideti, delajte s svojim portfeljskim podjetjem. Toda trenutno, na srednjem trgu, ker se v resnici osredotočamo na to, je še vedno pod nadzorom, vendar je odvisno od podjetij, od vodstvene ekipe, da to učinkovito predvideva, da bomo lahko prebrodili to situacijo in poskrbimo, da bomo lahko preusmerili svojo dobavno verigo.

Izbirnik: Ali zaradi tega vidite več priložnosti v Evropi kot trenutno v Združenih državah?

Chabran: Če lahko ostanete lokalni pri svojem pridobivanju in je Evropa, kot poznate Leslie, veliko igrišče, kajne? Od severnih Nordijskih držav pa vse do južne Evrope so to zelo specifični trgi. In če imate odtis na tleh, saj se trudimo razvijati in kot smo se razvijali v Tikehau, vam dejansko zagotavlja sposobnost, da ste bolj okretni, če lahko rečem, pri delu s svojimi portfeljskimi podjetji, z vašimi vodstvo, z vašimi lokalnimi partnerji, z vašimi lokalnimi bankami, na način, da se lahko učinkovito poskušate spopasti s temi vprašanji pred časom, in namesto da bi bili obrambni, boste glede tega proaktivni. To je torej tisto, kar poskušamo razviti, kar so naše investicijske ekipe počele v preteklosti, bi celo rekel, od pandemije. To, kar smo videli pri [naraščanju] obrestnih mer, nato pa tudi pri razmerah v Ukrajini in Rusiji, je le še dodatek k situaciji, ki smo jo že skrbno spremljali na naši strani.

Izbirnik: Ali vas na tej točki sploh skrbi, da bi Evropa padla v recesijo?

Chabran: Zelo verjetno je. Začenjate [videti], da nekatere države označujejo ta tveganja, ta potencial. To je nekaj, kar je zdaj na žalost potencialno v svetovnem merilu. Vidimo, kaj se dogaja na Kitajskem, očitno vidimo, kaj se dogaja v Srednji Evropi kot posledico razmer. Evropa bi lahko bila zaradi teh učinkov prelivanja, bi rekel, teh različnih nasprotnih vetrov. Torej, spet, naša naloga upravljavca premoženja in celo večina nas, kot zasebnih upravljavcev premoženja, se trudi, da trga ne merimo časovno, ampak resnično vlagamo v navzkrižni cikel. Na voljo je veliko kapitala, ta kapital mora najti dom. Za vsako dobro ponudbo je dom. In tu lahko zasebni menedžerji to situacijo obravnavajo bolje kot javni trgi.

Izbirnik: Ukvarjate se z nepremičninami – tako z nepremičninami kot infrastrukturo – zato me z vašega zornega kota zanima, kako dobro pozicionirana je po vašem mnenju Evropa, da se osvobodi odvisnosti od ruske energije?

Chabran: Mislim, da moramo ostati dokaj skromni, ko gre za to situacijo, in ne puščati ob strani človeške tragedije, ampak, kar vidimo, da smo razvili v zadnjih nekaj letih ali desetletjih, to odvisnost od energije, ki se je ljudje ne zavedajo. ] kako slabi bi lahko bili. Zdaj je srebrna podlaga pri tem ... je, da lahko pospešite prehod na prehodno energijo. Dejansko manj odvisen od ruske nafte ali plina in dejansko imeti nekaj več lokalnega vira alternativne energije je, še enkrat, tisto, čemur bi rekel srebrna podlaga te situacije. Na tem področju smo naredili veliko, ne samo v Evropi, zdaj pa tudi v [ZDA] Kar je bilo za nekatere pred nekaj leti šele zeleno, se zdaj očitno uveljavlja kot glavni trend, kjer upravljavci premoženja in upravljavci zasebnih sredstev imajo resnično odgovornost. In tu dejansko povečujemo prizadevanja, težo in razporeditev našega kapitala, ki je tam razporejen – tako na strani lastniškega kapitala, kot tudi na strani kreditov.

Izbirnik: Zgodovinsko gledano ste se izogibali tehnologiji kot sektorju – nekaj, kar mislim, da ste mi v prejšnjem intervjuju opisali kot dobro. Ali menite, da je zaradi nedavne razprodaje to še vedno bonanca ali vidite zdaj potencialne priložnosti?

Chabran: Izpostavljate nekaj nedavnega gibanja na trgu, ki smo se ga bali in pričakovali. Zato tam nismo bili učinkovito prisotni. Tako se je ta tržna sprememba cen zaenkrat zgodila zelo veliko na javnem trgu. Od tega, kar slišimo, se začenja prehajati na zasebni trg… Mislim, da prihajamo do ponovnega uravnoteženja nekaterih presežkov, ki smo jih videli v tem zelo posebnem prostoru trga. Še enkrat se je začelo z [višanjem] obrestnih mer in ljudje so se začeli zavedati, da ima denar neko vrednost, in če je cena sredstva dejansko sedanja vrednost njegove prihodnosti, če je diskontirani denarni tok, obstaja vpliv na to. . In potem tudi učinek ponudbe in povpraševanja ter primerjalne analize, ki jih zagotavljajo javni [trgi]. Torej brez kristalnih kroglic očitno imamo raje trg, ki je za nekatere od njih 75-odstoten, kot je bil pred samo šestimi meseci. In spet, z določenim skladom kapitala, zagotovo nudimo veliko priložnost na trgu, ki poskuša najti svoje ravnotežje.

Izbirnik: Torej razmišljaš o tehnologiji? Če lahko to povzamem, tega ne vidite kot bonanco, kot je bila prej.

Chabran: Tehnologija je velika – to je velik koncept. Kot veste, smo zbrali veliko kapitala, namenjenega finančnim storitvam. FinTech del finančnih storitev je rastoči trend trga, na katerega se bodo morali osredotočiti številni tradicionalni vlagatelji. Stvari, ki smo si jih ogledali pred šestimi meseci, so se včasih spet podražile za 75 odstotkov, zato nam je danes veliko bolj všeč kot nekoč ... Danes morajo vsa naša podjetja tako ali drugače imeti tehnologijo. Torej, če se ljudje in vlagatelji začnejo [stvari] približevati na manj – kako naj to izrazim – nepovezan način, kjer dejansko rast opravičuje dvomestno vrsto večkratnika prometa in se dejansko [pride] nazaj na tisto, kar je resnično dobičkonosnost ali pot do dobičkonosnosti do podjetja, potem postane zanimivo.