Ker je borza v hudem razpadu (in postaja iz dneva v dan bolj razburjena), vlagatelji iščejo varna mesta za parkiranje svojega denarja, kot so delnice, ki izplačujejo dobre dividende. Kar bi bile delnice telekomunikacij, kajne?
Morda pa tudi ne.
Resnica je, da delnice telekomunikacij - dandanes obstajajo samo tri velike delnice; AT&T (T), Verizon (VZ) in T-Mobile (TMUS) — niso to, kar so bili. Nekateri pravijo, da je to povezano z njihovimi katastrofalnimi pohodi v svet medijev, verjetno pa gre bolj za neuspešno izvedbo in dozorevanje posla.
Najprej medijska matematika. Ne pozabite, da sta v dveh tednih maja lani tako AT&T kot Verizon zavrgla WarnerMedia in Yahoo, njuni vsebinski lastnini (da, slednji je lastnik mojega delodajalca, Yahoo Finance). Te poteze so bile narejene, da bi se telekomunikacijske družbe, ki temeljijo na podatkih in levih možganih, znebile lahkomiselnih, cvetočih – nikar dragih – medijskih poslov. Če bi se izognili vsebini, bi distribucijskim podjetjem telefonskih podjetij omogočili polno in neovirano delovanje, kar bi verjetno koristilo delničarjem.
"Moji dnevi so nekoliko bolj predvidljivi kot pred nekaj leti," Generalni direktor AT&T John Stankey je ta teden povedal Brianu Sozziju iz Yahoo Finance. »To je eden od razlogov, zakaj smo se odločili za to, kar počnemo. Nisem mislil, da bi lahko opravil svoje najboljše delo ali da bi širša vodstvena ekipa lahko opravila svoje najboljše delo, če bi poskušali voditi preveč bitk na preveč različnih frontah. Danes smo bolj fokusirano podjetje. Vsak teden nam uspeva bolje kot prejšnji teden, a še vedno imamo prostor.”
Zagotovo glede zadnje točke.
Od 15. maja 2021, približno takrat, ko so bile objavljene te objave, so delnice Verizona padle za 18 %, delnice AT&T pa za 19 %.. S&P je izgubil le 4 %. Delnice so še vedno slabše od trga, če upoštevamo njihove 6 % plus dividendne donose.
Morda je to presenetljivo, glede na to, da so ta podjetja objavila odločilne napovedi - zlasti v primeru AT&T, saj je bila njegova odprodaja vsebine veliko večja poteza glede na velikost celotnega poslovanja. Presenetljivo je tudi, ker tako delnice AT&T kot Verizon prinašajo velikodušne dividendne donose, kar bi v idealnem primeru okrepilo delnice med upadom trga.
Ali je globoko šestiranje vsebinskih podjetij pomagalo delnicam telekomunikacijskih podjetij? Ne, ni.
Preden se podrobneje posvetimo temu, najprej razmislimo o T-Mobileu, ki sta ga velika dva nekoč zasmehovala (in ga še vedno sovražila) zaradi njegovega pretiranega nekdanjega izvršnega direktorja Johna Legereja in njegove kričeče (a učinkovite) roza blagovne znamke. Legere je odstopil pred dvema letoma, toda, uganite, T-Mobile je zdaj v vzponu, če ne že zmagovalec. Barron je pred kratkim pokazal da ima T-Mobile večjo tržno kapitalizacijo (177 milijard USD) kot Verizon (173 milijard USD) ali AT&T (119 milijard USD). Res je, tako Verizon kot AT&T imata večji finančni vzvod, tako da je skupna vrednost podjetja obeh starejših podjetij večja. Vendar ostaja dejstvo, da so delnice T-Mobile premagale Verizon in AT&T – in trg – v zadnjih petih letih.
Zakaj? Z eno besedo, izvedba. T-Mobile se je združil s podjetjem Sprint, z agresivnimi cenami za povečanje tržnega deleža in, kar je najpomembneje, izboljšal svoje omrežje.
»Omrežje TMUS 5g je verjetno 18 mesecev pred AT&T in Verizonovim, če ne celo malo več,« pravi Keith Snyder, industrijski analitik pri CFRA. »Bilance stanja [AT&T in Verizona] so slabe. Ti dve podjetji skupaj imata približno 300 milijard dolarjev, ki jih morata na neki točki odstraniti iz bilance stanja. Medtem pa morajo porabiti zelo veliko za uvedbo omrežja in nov spekter.«
In še nekaj: »Cena delnic Verizona je nižja kot pred 20 leti. Cena delnice AT&T je nižja, kot je bila pred 20 leti,« pravi veteran industrijski analitik Craig moffett. "Res je, izplačali so dividende, vendar je bil skupni donos z lastništvom teh delnic manjši od tistega, ki bi ga dobili s podjetniško obveznico."
Ampak tukaj je nekdo zaslužil. Kot to McKinseyjevo poročilo za leto 2017 poudarja, da so internetni velikani Amazon, Google in Facebook zgradili ogromna podjetja v omrežjih AT&T in Verizon. Skupna tržna kapitalizacija teh treh tehnoloških velikanov – 3 bilijone dolarjev – je 6.4-krat večja od 469 milijard dolarjev treh telekomunikacijskih podjetij.
Ali sta AT&T in Verizon pokvarila, ker nista mogla združiti vsebine z distribucijo? Moffett misli, da je to rdeči sled.
»Nisem prepričan, da je bilo 'vlečenje in nihanje med vsebino in distribucijo' kdaj strašno pomembna teza,« pravi Moffett. »To je ena tistih stvari, o katerih ljudje radi govorijo, vendar v resnici nima toliko uporabe v resničnem svetu. Delna težava pri poskusu vertikalne integracije je v tem, da zakonodaja temu nasprotuje. Torej obstajajo omejitve glede tega, kaj lahko storite. Teoretično bi lahko naredili vsebino ekskluzivno in podobno, vendar vam kot prevoznikom tega na splošno ni dovoljeno. Tako da pravzaprav ni nobene posebne strateške logike za vertikalno integracijo.«
Za Moffetta gre bolj za dve podjetji s propadajočimi posli in napihnjenimi bilancami stanja, ki se bosta v prihodnosti borili za izplačilo dividend. AT&T je že znižal svoje dividende kot del odprodaje medijskega poslovanja v začetku tega leta.
Kar zadeva pot podjetij naprej: "Ne bodo bankrotirala," pravi Snyder. »Uveljavljeni so, njihova podjetja ustvarjajo denar. Preprosto morajo premisliti, kaj počnejo.« Moffett ponuja bolj jedrnato napoved: "Grozno je."
Po drugi strani sta oba analitika optimistična glede T-Mobilea, za katerega pravita, da bo še naprej rasel na račun prvotnih podjetij.
Je kaj optimizma, da bi imeli AT&T ali Verizon? "Za Verizon ali AT&T je pričakovanja tako nizka, da delnice nimajo kam iti, kot da rastejo," pravi Moffett. "In dokler ohranjajo dividendo, bi ta teza morda delovala." Toda nato doda: "Težava je, kot smo že tako pogosto videli pri teh podjetjih, če ne morejo ustvariti nobene rasti, potem je vzdržnost dividende sčasoma vprašljiva."
Za Verizon in AT&T to ni najboljši položaj. Izkazalo se je, da jim niti veliki medijski posli ne morejo pomagati.
Ta članek je bil predstavljen v sobotni izdaji Jutranjega povzetka v soboto, 17. septembra. Prejmite Jutranji povzetek neposredno v svoj nabiralnik vsak ponedeljek do petka do 6 po srednjeevropskem času. Prijavi se
Sledite Andyju Serwerju, glavnemu uredniku Yahoo Finance, na Twitterju: @strežnik
Preberite zadnje finančne in poslovne novice Yahoo Finance
Prenesite aplikacijo Yahoo Finance za Apple or Android
Sledite Yahoo Finance na Twitter, Facebook , Instagram, Flipboard, LinkedInin YouTube
Vir: https://finance.yahoo.com/news/how-media-and-t-mobile-got-the-better-of-att-and-verizon-120019854.html