Kam gre od tu, je manj jasno. Od 12 medvedjih trgov od druge svetovne vojne jih je devet izgubilo vsaj 25 %.
Tri od razprodaj so bile še posebej krvave. V letih 1973, 2000 in 2007 so medvedji trgi začeli strmo in trajno upadati za več kot 40 %. Še petkrat je S&P 500 padel zelo blizu ozemlja medvedjega trga, tako kot danes, vendar nikoli ni dosegel 20-odstotne izgube.
Za devet trgov, ki so zabeležili več kot 25-odstotni padec, je bil povprečni padec od vrha do najnižje 38-odstoten. Če ne upoštevamo več kot 40-odstotnega padca v letih 1973, 2000 in 2007, je bil povprečni upad le 31-odstoten. "To bi lahko razložilo, zakaj toliko vlagateljev cilja na 30-odstotni upad," je v sporočilu v sredo zapisal Martin Roberge, analitik pri Canaccord Genuity.
Veliko se je govorilo o kratkotrajnih »reliefih«, ki se običajno zgodijo po padcu trga za 20 %. Pogosto trajajo približno dva meseca, preden stvari spet postanejo grde. Če se bo tokrat zgodila olajšava, bi to lahko trajalo do začetka sezone zaslužkov v drugem četrtletju, je zapisal Roberge. To bi vlagateljem dalo priložnost, da razbremenijo nekaj svojih lastniških deležev v pripravah na slabše čase.
V tem načrtu so izjeme. Med hitrimi padci leta 1987 in 2020 S&P 500 ni imel dvigov pomoči. Če bo trenutna razprodaja kaj takega, je zapisal Roberge, bodo delnice izgubile še 10 do 15 odstotkov, dokler junija ne dosežejo dna.
Veliko bolj grozljivi so bili globoki medvedji trgi v letih 1973, 2000 in 2007, kjer je S&P 500 padel v povprečju za 51.4 %, preden se je dotaknil dna. Te razprodaje so bile boleče in dolge. Od točke, ko je indeks vstopil na medvedji trg, je v povprečju minilo še 258 dni, preden je dosegel najnižjo vrednost.
Če bi sedanja razprodaja sledila tej poti, bo pravo tržno dno doseženo šele v drugem četrtletju 2023, pravi Roberge. "Iskreno povedano, dvomimo, da je 50-odstotni medvedji trg v načrtu, saj so kratkoročne in dolgoročne obrestne mere danes veliko nižje," je zapisal. "Vseeno pa to ni dogodek z 0-odstotno verjetnostjo."
Poleg zgodovinskih zapisov obstaja še nekaj drugih dejavnikov, ki so zaskrbljujoči.
Delnice so bile zgodovinsko drage pred sedanjo razprodajo. Tudi po 18-odstotnem padcu S&P 500 še vedno trguje približno 18-kratnik dobička. Za pretekle medvedje trge indeks ni dosegel dna, dokler ni v povprečju dosegel 12-kratnik dobička. To pomeni, da tudi če bodo dobički podjetja v prihodnjih mesecih ostali stabilni, bi lahko delnice še vedno padle za nadaljnjih 30 %, preden najdejo ravnotežje v cenitvah.
Tudi nenavadno: Federal Reserve še naprej obljublja agresivno zvišanje obrestnih mer, čeprav je trg padel za skoraj 20%. Predsednik Fed Jerome Powell je dejal, da je centralna banka odločena, da bo dvignila inflacijo pod nadzor, ne glede na odzive trga na naraščajoče obrestne mere.
Na preteklih medvedjih trgih je Fed le enkrat zvišal obrestne mere – marca 1974. Ni se dobro končalo. Indeks S&P 500 je padel za 22 % od vrha v času zvišanja obrestne mere; je dosegla dno šele šest mesecev pozneje, ko je izgubila 48 % svoje vrednosti.
Pišite Evie Liu na [e-pošta zaščitena]
