Kako koruza in soja vplivata na te 3 delnice biodizla

To sproža vprašanja. Kaj je naslednje s cenami pridelkov? Ali so te delnice dosegle privlačne ravni? In ali se Bunge izgovori kot bungee, raztegljiva vrvica, ali se rima s potopitvijo?

Niti: je trd "g" in dolg "e", kot dungaree, brez "ar". In JP Morgan je pravkar nadgradil delnice na Overweight iz Neutral in napovedal 22-odstotno rast v enem letu. Še bolj sladko je pri Darlingu, ki zahteva 39-odstotno povečanje.

Preden razložim ta primer, mi dovolite najkrajše uvode v stiskanje fižola. Bušel sojinih zrn tehta 60 funtov in ga je mogoče spremeniti v približno 48 funtov visoko beljakovinske moke in 11 funtov olja ter nekaj odpadkov. Razlika v ceni med fižolom in temi izdelki se imenuje drobljeni namaz. Fižol in koruza se rada sadita v kolobarju.

Kupcem živil je oproščeno domnevo, da ima soja manjšo kmetijsko vlogo; v ZDA je le toliko povpraševanja po tofuju (sojini skuti) in edamamu (nezrela sojina zrna, postrežena v stroku). Toda mesojedci gredo skozi kupe soje posredno, saj gre skoraj vsa sojina moka za krmo goveda, prašičev in perutnine. Večino olja pa porabijo za prehrano ljudi. Pomislite na margarino, solatni preliv in »rastlinsko« olje, kot temu radi rečejo tržniki.

Bunge in Archer Daniels obdelujeta sojo in kratkoročno lahko z njunimi delnicami trgujete s fižolom, dolgoročno pa je bolj pomemben razpon drobljenja. To se je zmanjšalo, vendar bi se lahko ponovno povečalo, če bi neka tržna sila nenadoma povečala povpraševanje po sojini moki ali olju. Margarina, blagor, ni kategorija pridelovalca. A ste videli ceno dizelskega goriva?

Izkazalo se je, da če kombinirate rastlinsko olje ali živalsko maščobo z metanolom ali etanolom, lahko naredite dizel. Povedali so mi, da mora biti prisotnega nekaj natrijevega hidroksida in da se postopek imenuje transesterifikacija. Ne morem povedati več o zadevi, ne da bi si vsi nadeli zaščitna očala.

"Menimo, da je lahko nenaden padec sojinega olja prehoden," je prejšnji teden zapisal analitik JPM Thomas Palmer. Razmislite: ameriška industrija biodizla ima danes približno 1.5 milijarde galon letne proizvodnje. Že napovedani projekti bodo dodali še 1.5 milijarde v drugi polovici tega leta, plus eno milijardo naslednje leto in 0.8 milijarde leta 2024. Vsaka nova milijarda galon goriva bo požrla dodatnih osem milijard funtov surovin, kar je enako 20 % trenutna proizvodnja surovin, vključno s sojinim oljem in živalsko maščobo.

Z drugimi besedami, ožemalniki fižola bodo veliko zaposleni. Industrija bi lahko do leta 20 povečala zmogljivost drobljenja za 2025 %, kar bi lahko pripomoglo k znižanju cen sojine moke, vendar bi lahko cene nafte več kot nadomestile razliko.

Bunge izvira iz trgovskega koncerna, ki ga je v Amsterdamu ustanovil Johann Bunge pred dvema stoletjema. Danes ima sedež v St. Louisu in ima velike operacije v ZDA in Braziliji. Dobički so močno dvignili inflacijo žita. Leta 2019 je podjetje zaslužilo 4.58 USD na delnico. Letos bi lahko tako kot lani presegla 12 dolarjev. Malo verjetno je, da bo to trajalo, vendar so delnice ocenjene pesimistično, skoraj 1.3-kratnik knjigovodske vrednosti, kar je bilo v preteklosti najnižje. Palmer iz JPM-ja meni, da bo podjetje leta 8.50 ustvarilo zaslužek v »srednjem ciklu« v višini 2024 USD na delnico. Vrednost delnice je nekaj več kot 10-krat večja.

Archer-Daniels s sedežem v Chicagu ima nižji odstotek izpostavljenosti soji kot Bunge, stabilnejše obete glede dobička in veliko višje razmerje med ceno in dobičkom. JPM ga ocenjuje kot nevtralen. Začenjam se zavedati, da o koruzi govorim zelo malo. Ali bi se lahko oddolžil z nekaj topljene maščobe?

Podjetje Darling Ingredients s sedežem v Irvingu v Teksasu je dobilo ime po svojem ustanovitelju, ne pa po ljubkosti svojih prizadevanj. Eden od njih je zbiranje živalske maščobe iz klavnic in njena predelava v prodajni loj, kar se imenuje topljenje. Druga je predelava rumene maščobe ali uporabljenega jedilnega olja. Oba proizvoda tekmujeta s sojinim oljem za uporabo v biodizlu.

Darling je torej na pravi ravni zaslužka. Pred dvema letoma je dosegel 1.78 dolarja na delnico. Letos naj bi Wall Street zaslužil 5.31 dolarja na delnico, prihodnje leto pa 6.74 dolarja. Delnica je bila pred kratkim prodana za 59 $ in spremembo.

Zdaj vem, kaj si misliš: Dragi ima vse prednosti maščobe brez morebitnega nasprotnega vetra zaradi obroka. Ne čisto. Prav tako pretvori trupe v beljakovine. (Ko bi le imel prostor za rubriko o kostni moki.) Pravzaprav je Darling pravkar zaključil nakup podjetja z imenom Valley Proteins za 1.1 milijarde dolarjev. Ampak ja, manj je izpostavljen maržam obrokov kot ožemalniki za fižol, kar je eden od razlogov, da ima morda več zalog.

Zadnji dve točki. Prvič, kateri koli ali vsi primeri JPM v zvezi s temi delnicami bi lahko bili napačni, ali, kot pravi Palmer, "lahko bi bili res zgodnji pri tem pozivu." Če ne gre, je kriv on, in če se, sem to že ves čas vedel.

Drugič, zunaj ZDA obstaja resna nevarnost pomanjkanja žita zaradi ruske vojne v Ukrajini. Upamo, da bodo kmetijski velikani napolnili trebuhe pred rezervoarji za gorivo.

pišite na Jack Hough pri [e-pošta zaščitena]. Spremljajte ga na Twitterju in se naročite na njegovo Barron's Streetwise podcast.