Kako je Carvana prešla iz najboljšega izbora na Wall Streetu v trgovanje z delnicami z memi

Carvana Izvršni direktor Ernie Garcia III redno pove Wall Streetu, da se "pohod nadaljuje" v misiji podjetja, da postane največji in najbolj dobičkonosni prodajalec rabljenih avtomobilov na svetu.

Njena delnica se je tudi letos dvignila, le v napačno smer za vlagatelje. V šestih mesecih je Carvana prešla iz priljubljenega trgovca z rabljenimi avtomobili na Wall Streetu, ki je pripravljen izkoristiti močan trg, v trgovanje kot nestanovitna delnica meme med ukrepi za zniževanje stroškov in odpuščanji.

Padec trgovca z rabljenimi avtomobili v Arizoni, vključno s skoraj 90-odstotnim padcem cene delnic od novembra, je bil posledica mešanice spreminjajočih se tržnih razmer in samopovzročenih ran. Številni tradicionalni trgovci še naprej poročajo o rekordnih ali skoraj rekordnih rezultatih, kar dodatno osvetli težave Carvane.

Carvana je med pandemijo koronavirusa eksponentno rasla, kot kupci so prešli na spletno nakupovanje namesto da bi obiskali zastopstvo, z obljubo brezhibne prodaje in nakupa rabljenih vozil na domu stranke. Toda analitiki so zaskrbljeni zaradi likvidnosti družbe, naraščajočega dolga in rasti, ki naj bi bila letos najpočasnejša, odkar je leta 2017 postalo javno podjetje.

"Po lastnem priznanju podjetja je pospešilo rast ravno ob napačnem času v upočasnitev potrošnikov, kar je povzročilo veliko neskladje med zmogljivostjo in povpraševanjem, kar je ustvarilo likvidnostni krč," je dejal Adam Jonas iz Morgan Stanleyja v sporočilu za vlagatelje v začetku tega meseca in znižal oceno podjetje in znižal ciljno ceno na 105 $ na delnico s 360 $.

Upočasnitev je posledica visoke cene vozil, naraščajoče obrestne mere in strah pred recesijo med drugimi dejavniki. Carvana je lani zaradi visokih cen in naraščajoče inflacije kupila rekordno število vozil v pripravah na povpraševanje brez primere, ki se je od takrat upočasnilo.

Analitiki pravijo, da Carvana še zdaleč ni izključena, vendar je morda dosegla vrhunec. Obstajajo pomisleki glede prihodnjega trga rabljenih vozil, pa tudi njegova kratkoročna tveganja, ki odtehtajo morebitne koristi.

"Slabšanje razmer na kapitalskem trgu in slabšajoči trendi v industriji rabljenih vozil so spodkopali naše prepričanje o poti, da Carvana zagotovi potreben kapital za uresničitev zadostnega obsega in statusa samofinanciranja," je prejšnji teden dejal Scott W. Devitt iz Stifela v sporočilu za vlagatelja. .

Po ocenah analitikov, ki jih je sestavil FactSet, so delnice Carvane ocenjene kot "držanje" s ciljno ceno 89.30 USD na delnico.

Delnica Carvane je dosegla več kot 300 $ za delnico pred podjetjem, ki je poročalo o rezultatih v tretjem četrtletju 4. novembra, ko je zgrešila pričakovanja o dobičku Wall Streeta in so bile razkrite notranje operativne težave.

Garcia, ki je tudi predsednik, je vlagateljem povedal, da podjetje ne more zadovoljiti povpraševanja strank, zaradi česar potrošnikom ne ponuja celotnega voznega parka na svoji spletni strani za nakup. Povedal je, da je to posledica tega, da je podjetje kupovalo vozila po višji stopnji, kot bi jo lahko predelala.

"Nismo bili pripravljeni na to," je dejal Garcia, ki je leta 2012 soustanovil podjetje in ga razvil v skoraj 13 milijard dolarjev vreden posel.

Carvana je 24. februarja XNUMX. februarja objavila dokončni dogovor o nakupu operacij Adesa, drugega največjega ponudnika veleprodajnih dražb vozil v državi, v ZDA, da bi pomagala pri prihodnji pretočnosti nakupa vozil in času njihove obnove. KAR Global za $ 2.2 milijarde.

Garcia je takrat dejal, da posel "utrjuje" načrt Carvane, da postane "največji in najbolj dobičkonosni prodajalec avtomobilov." Svoje pripravljene pripombe z vlagatelji glede dobička v četrtem četrtletju zaključi isti dan z besedami, da se "pohod nadaljuje."

Posel so pozdravili vlagatelji, ki so delnice v naslednjih dveh dneh podražili za 34 % na več kot 152 $ na delnico. Sledil je stalnemu upadanju zaradi strahu pred recesijo in drugih makroekonomskih trendov, ki so vplivali na trg rabljenih avtomobilov.

Dobički iz posla so bili kratkotrajni zaradi makroekonomskega okolja in je družba občutno zgrešila pričakovanja Wall Streeta za prvo četrtletje, kar je sprožilo razprodajo delnic družbe in številne znižanje bonitet analitikov.

Podjetje je bilo kritizirano, ker je porabilo preveč za trženje, kar je vključevalo tudi slabost 30-sekundni oglas za Super Bowl, in se ne pripravlja na morebitno upočasnitev ali upad prodaje. Carvana trdi, da je bila za prvo četrtletje preveč pripravljena, potem ko je bila lani premalo pripravljena na povpraševanje.

"Gradili smo za več kot smo se pokazali," je dejal Garcia med razpisom o zaslužku 20. aprila.

Rezultati so v naslednjem tednu pretresli delnice. Garcia je težave opisal kot "prehodne" in nekaj, iz česar se bo podjetje naučilo. Priznal je, da je Carvana morda dajala prednost rasti pred dobičkom, saj je podjetje zavrnilo načrte za doseganje pozitivnega dobička pred obrestmi in davki za "nekaj četrtin".

Delnice so ponovno doživele udarec konec aprila, ko je spletni trgovec z rabljenimi avtomobili s težavo prodal obveznice in se je bil prisiljen obrniti na Apollo Global Management za 1.6 milijarde dolarjev za reševanje sporazuma o financiranju posla Adesa.

Analitiki menijo, da je posel za financiranje nakupa Adesa "neugoden" po stopnji 10.25%. Njene obstoječe obveznice so že prinašale več kot 9 %. Bloombergove novice je poročal Apollo rešil posel, potem ko so vlagatelji zahtevali približno 11-odstotni donos na predlagano 2.275 milijarde dolarjev neželene obveznice in približno 14-odstotni donos na prednostno vrednost 1 milijardo dolarjev.

Neugodni pogoji bodo "neizogibno zadržali pot" do pozitivnega prostega denarnega toka za podjetje do leta 2024, je dejal analitik Wells Fargo Zachary Fadem. V sporočilu za vlagatelje 3. maja je znižal bonitetno oceno delnice in znižal ciljno ceno s 150 na 65 dolarjev na delnico.

Joseph Spak iz RBC Capital Markets je izrazil podobne pomisleke glede dogovora in dejal, da bi integracija "lahko bila neurejena" v naslednjih dveh letih. Znižal je tudi delnico in znižal ciljno ceno.

»Čeprav je strateška utemeljitev za Adeso smiselna, se bo po našem mnenju naknadno opremljanje in zaposlovanje 56 objektov v naslednjih nekaj letih verjetno soočilo z daljšim obdobjem neučinkovitosti delovanja s kar 18–24 meseci nenehnega tveganja na koncu. ,« je dejal v sporočilu za vlagatelje v začetku prejšnjega meseca.

Delnice Carvane so prejšnji teden dosegle najnižjo vrednost v dveh letih, nato pa so istega dne poskočile za kar 51 %, skupaj z delnicami meme, kot je npr. GameStop in AMC.

Meme delnice se nanašajo na nekaj izbranih delnic, ki nenadoma pridobiti priljubljenost na internetu in vodijo do nebesno visokih cen in nenavadno velikega obsega trgovanja.

Na primer, obseg trgovanja za Carvano je bil v četrtek več kot 41.7 milijona v primerjavi s 30-dnevnim povprečnim obsegom približno 9 milijonov. Trgovanje z delnicami Carvane je bilo v četrtek ustavljeno vsaj štirikrat.  

Skoraj 29 % delnic Carvane, ki so na voljo za trgovanje, je po FactSet-u prodanih na kratko, kar je med najvišjimi razmerji na ameriških trgih.

Carvana se poskuša vrniti v dobro voljo Wall Streeta. V predstavitvi za vlagatelje izdan pozno v petek, podjetje je zagovarjalo dogovor z Adeso in posodobilo svoje načrte za rast in zmanjševanje stroškov, vključno z znižanjem stroškov nakupa vozil.

Podjetje je dejalo, da preusmerja svoje tri ključne prednostne naloge: rast maloprodajnih enot in prihodkov, povečanje skupnega bruto dobička na enoto in izkazovanje finančnega vzvoda.

"Pri prvih dveh ciljih smo dosegli pomemben napredek," so sporočili iz podjetja. Vendar je dejal, da mora narediti več, zlasti glede dobičkonosnosti, prostega denarnega toka ter prodajnih, splošnih in upravnih stroškov.

Podjetje je v predstavitvi znova potrdilo poročila prejšnji teden, da je odpustilo 2,500 zaposlenih ali približno 12 % celotne delovne sile in da se bo vodstvena ekipa Carvane za preostanek leta odpovedala plačam, da bi prispevala k odpravnini za odpuščene zaposlene.

Nedavne težave Carvane prihajajo, ko največje skupine javnih trgovcev v državi še naprej poročajo o rekordnih ali skoraj rekordnih dobičkih ob nizkih zalogah in visokih cenah.

Največji trgovec z avtomobili v državi, AutoNation, je prejšnji mesec poročal o rekordnem dobičku na delnico v prvem četrtletju v višini 5.78 USD. Podjetje se je agresivno preselilo v rabljena vozila sredi zmanjšanje razpoložljivosti novih vozil med pandemijo koronavirusa. Prihodki njegovega poslovanja z rabljenimi avtomobili so se v četrtletju povečali za 47 %, s čimer se je skupni prihodek povečal na skoraj 6.8 milijarde dolarjev.

Litija Motors, ki je sredi agresiven načrt rasti da postane največji prodajalec vozil v državi, je dejal, da se je njegov dobiček v prvem četrtletju več kot podvojil v primerjavi z letom prej na 342.2 milijona dolarjev. Povprečni bruto dobiček na enoto za rabljena vozila - statistika, ki jo vlagatelji pozorno spremljajo - se je povečala za 32 % na 3,037 $. To je v primerjavi s Carvano pri 2,833 $.

»Zdi se, da je Carvana pridobila veliko tistega tehnološkega borzniškega haloa, od katerega je Tesla prav tako imela koristi že dolgo časa,« je dejal analitik Morningstarja David Whiston, ki pokriva glavne skupine zastopnikov, s katerimi se javno trguje, ne pa Carvane. "Mislim, da je bilo to s strani trga malo radodarne."

- CNBC Michael Bloom in Hannah Miao prispevala k temu poročilu.