Kako je vodstvo Aresa zasebno posojilo spremenilo v najbolj seksi posel na Wall Streetu

Megaposli in titani zasebnega kapitala morda prevladujejo na naslovnicah, vendar je Ares Management iz Los Angelesa tiho zbral 352 milijard dolarjev premoženja s ponujanjem stalnih donosov ne glede na dogajanje na borzi.

Aspodjeten 13-letnik Michael Arougheti, oboževalec New York Yankees leta 1986, je vodil podjetje za trgovanje z bejzbolskimi kartami in postavljal mize na razstavah zbirateljskih predmetov ob koncu tedna v predmestju New Yorka. Zaslužil jih je na tisoče, a se je naučil, da je obračanje na stotine kart za majhne dobičke boljša strategija kot obsedeno lovljenje redke karte novinca Hanka Aarona – ki je morda vredna več deset tisoč, a jo je skoraj nemogoče najti. Od leta 2018 je Arougheti izvršni direktor podjetja Ares Management, ki se osredotoča na alternativna sredstva. Po tihem je postalo eno najuspešnejših podjetij na Wall Streetu, vendar za razliko od svojih bolj znanih zasebnih kapitalskih vrstnikov Ares premaga možnosti z vztrajno prehrano na tisoče samskih.

Podjetje s sedežem v Los Angelesu je zraslo na 352 milijard dolarjev premoženja, kar je več kot potrojilo obseg v zadnjih petih letih, z 214 milijardami dolarjev v kreditnem poslu, ki daje posojila malo znanim srednje velikim podjetjem po vsem svetu. Medtem ko so podjetja, kot je KKR, znana po drznih lastniških stavah z neomejenimi potencialnimi dobički, je prednost podjetja Ares večinoma omejena na plačila kuponskih obresti – vezanih na referenčne obrestne mere, kot je LIBOR – za njegova posojila. To je povsem v redu za njegovih 2,000 pokojninskih skladov, zavarovalnic in drugih institucionalnih strank.

»Ljudje gravitirajo k trajnemu pridelku. Bili smo zelo zgodnji spregovorilci o vrednosti sestavljenega donosa,« pravi 50-letni Arougheti in opozarja na razcvet poslovanja, ki so ga pospešili padec delniških trgov in višje obrestne mere.

Ares izstopa na otvoritvi Forbes Finančni All-Stars seznam, ki izpostavlja 50 globalnih finančnih podjetij v sedmih sektorjih: bančništvo, zavarovalništvo, kapitalski trgi, potrošniško financiranje, hipoteke, fintech in poslovni razvoj. Po mnenju analitikov pri KBW imajo ta podjetja visoke petletne donose, prilagojene tveganju, pa tudi vrsto impresivnih temeljnih kazalnikov, vključno z razmerjem med dolgom in kapitalom ter rastjo prihodkov. Aresov 316-odstotni kumulativni skupni donos za pet let, ki se je končalo septembra 2022, v primerjavi s 56-odstotnim za S&P 500 je na vrhu seznama.

Tako kot drugi uspešni alternativni upravljavci premoženja je Ares postal tovarna milijarderjev. Arougheti in soustanovitelja Bennett Rosenthal, 59, in David Kaplan, 55, so milijarderji. Forbes ' obračunavanje. Izvršni predsednik Antony Ressler, večinski lastnik NBA Atlanta Hawks, je zdaj ocenjen na 6.6 milijarde dolarjev.

Ressler je Ares soustanovil leta 1997, ko je bil star 37 let, kot kreditno vejo Apollo Global Management, ki jo je pred tem leta 1990 ustanovil s kolegi iz Drexel Burnham Lambert, ki ga je vodil Leon Black. Pred propadom leta 1990 je Drexel pod vodstvom Michaela Milkena pionir na trgu neželenih obveznic z originalno izdajo. Resslerjevih pet let v Drexelu je služilo kot hitri tečaj za pridobitev kredita.

»Ta razred sredstev te je prisilil, da si postal analitik, da si razumel podjetja, saj je bil zgodovinsko gledano velik del investicijskega bančništva namenjen financiranju podjetij v svetu visoke kakovosti, kar ni zahtevalo ogromne analize,« pravi 62-letni Ressler. To je bil temelj moje kariere in Aresove kariere. Razumevanje in cenovno tveganje je tisto, s čimer se v osnovi preživljamo.«

Današnja inkarnacija podjetja se je začela oblikovati, ko sta leta 2004 prispela Arougheti in Kipp deVeer, zdaj vodja Ares Credit Group, da bi zgradila zasebno kreditno podjetje. Pred dvajsetimi leti je bil zasebni kredit tuj koncept. Institucionalni vlagatelji v dolgove so na splošno kupovali bančna posojila, pakirana skupaj, ki so jih investicijske banke prodajale v likvidnih kreditnih skladih. Ares je izločil posrednika in se obrnil neposredno na podjetja, da bi sama pridobila posojila.

Tako kot analitiki lastniškega kapitala Ares izvaja lastne ocene tveganja, se sestaja z vodstvom in išče rast, sočne marže in visoko donosnost vloženega kapitala. Leta 2021 je Thoma Bravo pomagal financirati 6.6 milijarde dolarjev vreden nakup spletnega trgovca s poštnino Stamps.com. Microstar Logistics, eno največjih podjetij za lizing pivskih sodov na svetu, je Aresu pridobilo na stotine milijonov posojil za ducat let.

Skoraj vse Aresove ponudbe za vlagatelje vsebujejo obveznice s spremenljivo obrestno mero, ki so nadrejeno zavarovane, kar pomeni, da so podprte s sredstvi posojilojemalcev. Ta stabilnost je podjetju pomagala uspevati na nestanovitnih trgih. Leta 77 je zbral 2021 milijard dolarjev bruto novega kapitala in še 57 milijard dolarjev leta 2022, prihodki od provizij za upravljanje – za svoja kreditna sredstva zaračunava med 0.35 % in 1.5 % – pa so se v zadnjih treh letih več kot podvojili na 2.1 milijarde dolarjev.

Medtem ko je kredit njen kruh in maslo, ima Ares 138 milijard dolarjev v drugih segmentih, kot so nepremičnine, infrastruktura in zasebni kapital. To vključuje 5.5 milijarde dolarjev vreden sklad za posebne priložnosti, ki vlaga v prestrukturiranja. Stave na prej propadli družbi Frontier Communications in Hertz so od leta 25 pomagale skladu doseči 2019-odstotni letni donos. Ares je lani zbral drugi sklad za posebne priložnosti v višini 7.1 milijarde dolarjev. Podjetje ima tudi 3.7 milijarde dolarjev za naložbe v šport, medije in zabavo, pri čemer je prevzelo dolžniške ali manjšinske lastniške deleže v 19 takih podjetjih, vključno z ekipo NHL Ottawa Senators in ekipo formule 1 McLaren Racing. (Zunaj podjetja tudi Rosenthal ima v lasti pomemben delež v enem od moštev Major League Soccer v Los Angelesu.)

»To so nekorelirana sredstva. Imajo vrednost pomanjkanja,« pravi Arougheti. "Vrednost vsebine narašča in resnično ni več edinstvene nenapisane vsebine kot šport v živo."

Listek

DREXEL MILIJARDER LAMBERT

Dolgo preden je Antony Ressler zaslužil milijarde pri Ares Managementu, je svoje kosti utrdil pri Drexel Burnham Lambertu, slavni investicijski banki Michaela Milkena, ki je spodbudila go-go osemdeseta leta z junk obveznicami. Ni edini iz Drexela, na katerega se je povzpel Forbes ' seznam milijarderjev – tu je pet najbogatejših.

Leon Črni

Neto vrednost: 9.3 milijarde dolarjev

^{Soustanovitelj, Apollo Global Management}

Josh Harris

Neto vrednost: 6.2 milijarde dolarjev

^{Soustanovitelj, Apollo}

Michael milke

Neto vrednost: 6 milijarde dolarjev

^{Drexelov legendarni kralj junk bond}

Marc Rowan

Neto vrednost: 4.9 milijarde dolarjev

^{Soustanovitelj, Apollo}

Stephen Feinberg

Neto vrednost: 3.8 milijarde dolarjev

^{Soustanovitelj, Cerberus Capital}

^{Zasluge za slike: Getty Images (3); Bloomberg; AP.}