Kako je AMC zajahala borzo meme, da bi oživila svoje poslovanje

Po letu velikega povečanja delnic se delnice AMC Entertainment začenjajo ohlajati.

Veriga kinematografov, ki se je lanskega januarja le za las izognila stečaju, je bila deležna kopice novih malih vlagateljev, ki so podjetju pomagali zagotoviti prepotreben kapital. Ti goreči oboževalci so vodili kampanjo, ki je junija lani dvignila delnice AMC na najvišjo vrednost 72.62 $.

Čeprav so delnice v torek zaključile pri 16.02 $, je AMC leta 2022 v boljšem položaju zaradi podpore temu novemu valu vlagateljev in oportunističnih dejanj njegovega izvršnega direktorja Adama Arona.

"Od vseh delnic meme se zdi, da je AMC najpametnejše podjetje, ki je izkoristilo in prepoznalo priložnost," je dejal Eric Wold, višji analitik pri B. Riley Securities.

Ko so mali vlagatelji dvignili delnice podjetja na nove vrhove, je Aron strateško prodal delnice in zbral 2 milijardi dolarjev "vojne skrinje", ki bi jo lahko uporabili za vlaganje v posodobitve gledališč in najem novih kinematografov.

»Adam Aron je s temi malimi vlagatelji dobil veliko darilo,« je povedal Eric Handler, medijski in zabavni analitik pri MKM Partners. "Takrat bi lahko prodal dovolj delnic, da bi AMC-ju dal dovolj denarja za preživetje."

Z bolj varno podlago se lahko AMC osredotoči na krepitev svoje bilance stanja, zmanjšanje obremenitve dolga in stroškov obresti ter razširitev vsebine in koncesijskih ponudb. AMC se sooča s številnimi izzivi. Industrija kinodvoran si še ni popolnoma opomogla od sedanje svetovne pandemije. Medtem se njegova nova baza vlagateljev morda lomi, pri čemer imajo nekateri delničarji nerealna pričakovanja glede rasti AMC, drugi pa jo puščajo za seboj.

Na začetku leta 2021 je AMC obupno potreboval denarno infuzijo. Brez sredstev so analitiki dejali, da bo verjetno morala vložiti vlogo za zaščito pred stečajem iz poglavja 11, da bi prestrukturirala več kot 5 milijard dolarjev dolga, ki ga je nabrala pred pandemijo. V tem času so delnice podjetja dosegle najnižjo vrednost vseh časov, in sicer 1.91 $.

Vendar je AMC 25. januarja 2021 uspel zbrati približno 500 milijonov dolarjev z izdajo novih navadnih delnic in 411 milijonov dolarjev dodatnega dolga s povečanjem in refinanciranjem svojega evropskega revolving kredita. Delnice družbe so ob tej novici poskočile na približno 5 dolarjev na delnico.

To, skupaj s 100 milijoni dolarjev, ki jih je Mudrick Capital Management izdal v roko, je pomenilo, da je "kakršen koli govor o skorajšnjem bankrotu za AMC popolnoma odveč," je takrat dejal Aron.

Dva dni pozneje so delnice AMC začele resno divjati. Delnice so narasle za 300 % na 20 $, ko so vlagatelji v skupnosti Reddit sprožili kratek pritisk.

Povečanje števila aplikacij za vlaganje, kot je Robinhood, je malim vlagateljem omogočilo lažje trgovanje z delnicami in z malo ali brez provizij. Ti novi vlagatelji, opogumljeni s kolegi člani skupnosti Reddit, so začeli ciljati na delnice, ki so bile močno prikrajšane, v upanju, da bodo povzročile izgube hedge skladom, ki so stavili proti zlomljenim delnicam. GameStop in Bed Bath and Beyond sta bili med drugimi delnicami, ki jih je takrat podprl trend.

Hedge skladi so stavili proti delnicam AMC, ker so bile njegove težave dobro znane. Kinodvorane so bile mesece zaprte, in ko so se ponovno odprle, so novi valovi primerov Covid-19 zadržali občinstvo doma. Cepiva še niso bila široko dostopna in na velika platna je prihajalo nekaj uspešnic. Tiste, ki so se, so bile pogosto objavljene na platformah za pretakanje na isti dan.

Poleg tega, medtem ko je bila večina gledališč AMC ponovno odprta za javnost, so lokalne oblasti uvedle omejitve sedežev med 15 % in 60 %, kar je močno omejilo število vstopnic, ki jih je gledališče lahko prodalo.

Novi vlagatelji so hitro postali večinski deležniki AMC-ja in so še naprej podpirali delnice, kar je Aronu omogočilo nekaj strateških prodaj delnic maja in junija, da bi napolnil AMC-jevo blagajno.

13. maja je AMC prodal 43 milijonov delnic po nekaj manj kot 10 dolarjev na kos in zbral 428 milijonov dolarjev. Po tej denarni infuziji so delnice podjetja poskočile na približno 25 dolarjev - nenavaden odziv na takšno novico.

Nato je 1. junija AMC sklenil še en dogovor z Mudrick Capital Management o zamenjavi 8.5 milijona delnic družbe za 230.5 milijona dolarjev v gotovini. Lastniški kapital je bil izdan po ceni približno 27.12 $ na delnico. 

Naslednji dan so mali vlagatelji ponovno nalili delnice AMC. Njena cena je narasla na več kot 70 dolarjev. 3. junija je AMC prodal še 11 milijonov delnic, tokrat po 50.85 $ za vsako, s čimer je ustvaril skoraj 600 milijonov $ svežega kapitala.

Podjetje je lahko septembra odkupilo tudi približno 35 milijonov dolarjev prvega zastavnega dolga, ki je stal 41.3 milijona dolarjev, vključno z glavnico ter obračunanimi in neplačanimi obrestmi. To zmanjšanje dolga je zmanjšalo letne stroške obresti AMC za 5.25 milijona dolarjev.

Wold je dejal, da je bil Aron pameten, da se je osredotočil z industrijskih analitikov na vse večje število malih vlagateljev, ki so se začeli imenovati »vojska opic«.

AMC je svojo komunikacijsko strategijo preusmeril tako, da je neposredno govoril z delničarji prek družbenih medijev, vključno z YouTubom. V začetku junija je na svoji spletni strani zagnala portal za posamezne vlagatelje. Spletno mesto je od delničarjev zahtevalo, da se sami identificirajo in se prijavijo v program zvestobe verige. V zameno so delničarji prejeli posebne ponudbe in posodobitve podjetja.

Aron je obnovil zanimanje za Twitter, sledil je na stotine računov, povezanih z vojsko opic. Skupščina delničarjev AMC je bila preložena za več kot mesec dni, da so opice imele možnost, da se udeležijo.

Tudi s temi odločnimi podporniki je nekaj zraka prišlo iz zalog AMC. V drugi polovici lanskega leta so delnice v povprečju znašale 40 dolarjev.

Domača blagajna je začela okrevati. Večji naslovi, kot sta Disneyjev »Shang-Chi in Legenda desetih prstanov«, septembra 2021, in Warner Bros. "Venom: Let There Be Carnage", ki je izšel 1. oktobra 2021, je vsak med svojimi gledališkimi igrami ustvaril več kot 200 milijonov dolarjev prodaje vstopnic. Toda nove različice koronavirusa - najprej delta, nato omikron - so zmanjšale rast industrije.

Starejša publika je ostala previdna pri vračanju v kinematografe. In tudi nekateri starši ostajajo doma. Otroci, stari od 5 do 11 let, niso bili odobreni za cepivo proti Covidu do konca oktobra, mlajši od 5 let pa še vedno niso upravičeni. Šele po decembrski izdaji Sonyjevega filma "Spider-Man: No Way Home" je bilo v kinematografih videti nekaj normalnega in ta podvig se ne bo zlahka ponovil vsaj v drugem četrtletju 2022, pravijo analitiki industrije. .

Poleg tega so nekateri vlagatelji kljub opozorilom, da imajo Aron in drugi vodstveni delavci načrte za zmanjšanje svojih deležev v AMC, postali razočarani. Aron je od novembra prodal več kot 40 milijonov dolarjev delnic kot del vnaprej pripravljene strategije načrtovanja nepremičnin.

Do konca leta 2021 so delnice AMC padle pod 30 dolarjev na delnico.

"Zdi se, da je padec cene delnice povezan predvsem z delničarji, ki so prebegnili, potem ko je vodstvo odložilo delnice v zadnjih dveh mesecih," je dejala Alicia Reese, analitika pri Wedbushu. "Seveda so verniki, ki se še naprej navijajo in ohranjajo svoje položaje, v nekaterih primerih pa še naprej kupujejo delnice."

V zadnjih tednih so delnice AMC še dodatno upadle in dosegle najnižjo vrednost pri približno 16 $ na delnico. Handler je upad pripisal vlagateljem, ki so »izpustili« svoje portfelje. Prav tako bi lahko prišlo do spoznanja, da je vrednotenje AMC v nasprotju z njegovo bilanco, je dejal.

Številni mali vlagatelji v družbi so povedali, da verjamejo, da bo obstajala "mati vseh kratkih stisk", ki bo ceno delnice AMC dvignila na 1,000 dolarjev na delnico. Vendar bi ta cena delnice postavila tržno kapitalizacijo AMC-ja na 513 milijard dolarjev, kar je osemkrat več, kot je celotna gledališka industrija v svetovnem prihodku pred pandemijo, je pojasnil Handler.

"To je velik prekinitev povezave," je dejal.

Pri približno 16 dolarjih na delnico AMC trguje s 27-kratno napovedano EBITDA za leto 2022 in 21-krat večjo od pričakovane EBITDA za leto 2023. V preteklosti so kinematografske družbe trgovale med šest in devetkrat EBITDA, je dejal Handler, pri čemer je devetkrat zgodovinski vrhunec.

"S temi delnicami se še vedno trguje z nekaj standardnimi odstopanji nad tam, kjer bi se verjetno moralo trgovati," je dejal.

Naslednji poudarek AMC je na poplačilu dolga. V ponedeljek je Wall Street Journal poročal, da je AMC v naprednih pogovorih o refinanciranju z več zainteresiranimi stranmi, da bi znižal svoje obresti in podaljšal zapadlost za več let.

Ko je dosegel CNBC, je AMC zavrnil komentar o poročilu Journala. Podjetje tudi ni želelo komentirati tega članka.

V začetku tega meseca je Aron opredelil prestrukturiranje dolga kot ključni cilj za leto 2022. Nobeden od njegovih dolgov ne zapade v plačilo do naslednjega leta.

"Da bi smiselno odplačal dolgove AMC, menim, da bo Adam Aron moral zahtevati več delnic za prodajo, od vlagateljev, ki zelo neradi dovolijo nadaljnje zmanjševanje delnic AMC," je dejal Reese. "Mislim, da se bo namesto tega osredotočil na podaljšanje zapadlosti in izboljšanje obrestnih mer s pogajanji z dolžniki."

"Vendar bo nedavni padec cene delnice to precej otežil," je dodala.