Internetne delnice, ki kotirajo v Hongkongu, odskočijo, saj azijski vlagatelji ugotavljajo pozitivne rezultate, pregled tedna

Teden v pregledu

• Azijske delnice so imele delavski teden, saj je imel Hongkong kratek teden zaradi velikonočnega ponedeljka.
• Glede na objavo v ponedeljek je kitajski BDP v prvem četrtletju zrasel za +4.8 % medletno, kar je več od pričakovanj 1 %.
• Ta teden je bil pomemben za signalizacijo centralne banke. Potem ko je prejšnji petek znižala stopnjo obveznih rezerv (RRR) za 25 bazičnih točk, je kitajska centralna banka Ljudska banka Kitajske (PBOC) pustila nespremenjene 1- in 5-letne osnovne obrestne mere za posojila (LPR), ki pomagajo določati hipotekarne obrestne mere. V sredo 3.7 % oziroma 4.6 %.
• Ta teden so pomisleki glede izbrisa privedli do nestanovitnosti kitajskih delnic, ki kotirajo v ZDA, in internetnih delnic, ki kotirajo tako v Hongkongu kot v ZDA, ko je SEC dodal več podjetij na seznam potencialnih ciljev izbrisa. Medtem je četrtkov članek Bloomberga opozoril na povečanje neplačanih delnic Hongkonga za družbe, ki kotirajo na dvojni borzi, saj se ameriški ADR pretvorijo v delnice Hong Konga. Vendar pa je Fang Xinghai, podpredsednik Kitajske regulativne komisije za vrednostne papirje (CSRC), glavnega kitajskega regulatorja vrednostnih papirjev, izrazil zaupanje v sposobnost njegove agencije in njene ameriške kolegice, da najdeta rešitev in se izogneta izbrisu.

Ključne novice

Azijske delnice so končale grd teden nižje, saj je bila celinska Kitajska eden edinih trgov na zelenem.

Azijski vlagatelji so čez noč včerajšnje pozitivne novice sprejeli veliko bolje kot ameriški vlagatelji. Imeli smo pozitivne komentarje CSRC o rešitvi zakona o držanju tujih podjetij o odgovornosti (HFCAA), ki navaja, da se strani pogovarjata tedensko, in priporoča, da kitajski institucionalni vlagatelji povečajo razporeditev lastniškega kapitala. Težava s trgom v zadnjem času je bila kriza zaupanja in stavka kupcev, saj so vlagatelji postali skeptični do ponavljajočih se izjav kitajske strani o rešitvi, ne pa nič s strani ZDA. Če vključite zapor v Šanghaju, globalno rotacijo rasti in vrednosti, usmeritev PCAOB k postopnemu umirjanju denarja, naraščajoče obrestne mere v ZDA in trenutno politično ozračje, boste imeli grdo mešanico za rast/internetne delnice.

Pomanjkanje kupcev je težava, saj lahko kratke hlače pritisnejo na njihove stave, saj nihče ne stopi v praznino. Danes je bilo 20 % celotnega obsega v Hongkongu prodanih na kratko v primerjavi z enoletnim povprečjem okoli 1 %.

Včerajšnja razprodaja kitajskih delnic, ki kotirajo v ZDA, je bila pretresljiva, saj ni bilo nobenih "novic". Da, SEC je dodal več imen na seznam neskladnih s HFCAA, vendar so bila imena pred izdajo izključena. SEC izpolnjuje svojo dolžnost kot organ za uveljavljanje HFCAA, kar se morda ne razume. Težava je v pomanjkanju kupcev, kar dokazuje dejstvo, da sta uteži Alibabe in Tencenta v aktivnih skladih EM na polovici uteži podjetij v indeksu MSCI Emerging Markets Index. Včeraj je bil zame črn dan, saj sem videl razprodajo brez novic. Premalo je bilo pozornosti tudi pozitivnim.

Je kdo bral o srečanju ameriškega obrambnega ministra s kitajskim kolegom prvič po dveh letih? Je kdo prebral o tem, da je namestnik svetovalca za nacionalno varnost govoril o znižanju tarif? Je kdo opazil komentarje kitajskega veleposlanika v ZDA o Rusiji? Če vzamete moje čustveno stanje kot barometer, skupaj s pomanjkanjem pozornosti do našega prostora, bi morali biti zelo bikovski. Včeraj sem bil majhen/postopni kupec, saj svoj denar ponavadi dam tja, kjer so mi usta. Spodaj navajam majhno anekdoto o tem.

Ena vrsta vlagateljev, ki je imela dobiček od včerajšnjega tečaja, so bili hedge skladi, ki so kupili ameriške ADR ob zaključku, zamenjali svoje delnice in jih nato prodali v Hong Kongu. Alibabo bom uporabil kot primer, saj imajo najboljšo ekipo za odnose z vlagatelji v našem prostoru in si zaslužijo pohvalo. Včeraj se je kotacija Alibabe v ZDA zmanjšala - za 3.83 %, vendar se je kotacija Alibabe v Hongkongu zmanjšala za samo -1.42 %. Lahek denar! No, nekako, saj to ni arbitraža brez tveganja. Delnice Alibabe, ki kotirajo v Hongkongu, so se odprle za -5.01 % nižje, zato ste morali premagati izgubo.

CNY je v nizu izgub, saj je v torek izgubil v primerjavi z ameriškim dolarjem -0.41 %, v sredo -0.4 %, v četrtek -0.49 % in danes -0.79 %. V ponedeljek je bil CNY ob 6.36, danes pa je ob 6.50. Malo sem presenečen, da nismo videli naslovov, ki bi kričali, da Kitajska razvrednoti svojo valuto. Kaj se dogaja? Donosnost ameriške zakladnice raste, medtem ko donosnost kitajske zakladnice pada, zaradi česar so ameriške zakladne obveznice bolj privlačne. Na tej ravni državna uprava za devizne zadeve (SAFE) verjetno ne bo posegla, saj ne želijo biti označeni kot valutni manipulator.

V poznih devetdesetih letih prejšnjega stoletja sem delal pri Salomon Brothers Asset Management. Imeli smo odličnega portfeljskega menedžerja po imenu George Williamson, ki je pred tem delal v ameriški Fed. George, ponosni diplomant Princetona in hudičevo dober fant, je pogosto govoril o medvedjem trgu v letih 1990 in 1973. Govoril je o miselnem mletju ameriškega delniškega trga, ki pada vsak dan dve leti. George nam je to povedal, ker je bil zelo skeptičen do internetnih delnic iz poznih devetdesetih let. Včasih ni hotel vstati iz postelje, ker je vedel, da se bodo delnice le še znižale, kar sem včeraj čutil tudi jaz. Ali je moja duševna bolečina znak dna? Držim pesti! Uživajte v vikendu.

Indeks Hang Seng in indeks Hang Seng TECH sta se zaprla za -0.21 % oziroma +0.28 %, potem ko je bil ves trgovalni dan višji. Obseg se je zmanjšal za -9.52 % glede na včeraj, kar je le 75 % enoletnega povprečja, medtem ko je kratek promet v Hongkongu upadel -1 %, kar je 6.43 % enoletnega povprečja. Širina je bila uravnotežena z 98.8 napredovalci in 1 padci. Dejavniki vrednosti so bili boljši od dejavnikov rasti, čeprav je bila tehnologija, ki je pridobila +254 %, eden najuspešnejših sektorjev. Medtem je Tencent padel za -225 %, kar je obremenjevalo komunikacijo, ki je na splošno padla za -1.16 %. Finančni sektor je bil edini padec sektorja, nižji od -2.13 %. Southbound Stock Connect je dosegel neto nakupe tako v Tencentu kot Meituanu in na splošno.

Šanghaj, Shenzhen in odbor STAR so se razšli in dosegli +0.23%, -0.5% in -1.63%, glede na obseg -12.09% nižji kot včeraj, kar je le 69% enoletnega povprečja. V napredovanju je bilo 1 delnic in 1,874 v padajočih delnicah. Vrednostni dejavniki so čez noč presegli faktorje rasti, saj so nepremičnine pridobile +2,481 %, energija +1.95 %, komunalne storitve pa +1.31 %. Tehnologija in materiali so bili slabši za -1.14% oziroma -2.44%. Igra čiste energije je imela dober dan. Danes so tuji vlagatelji prek Northbound Stock Connect kupili za 1.13 milijarde dolarjev celinskih delnic. Kitajske zakladne obveznice so bile razprodane, medtem ko se je CNY znižal za -1.04% na 0.79, baker pa je pridobil +6.50%.

Menjalni tečaji, cene in donosi sinoči

• CNY / USD 6.50 proti 6.45 včeraj
• CNY / 7.03 EUR proti 7.00 včeraj
• Donos na 1-dnevno državno obveznico 1.28% v primerjavi z 1.33% včeraj
• Donos 10-letne državne obveznice 2.84% proti 2.83% včeraj
• Donos na 10-letno obveznico kitajske razvojne banke 3.08% v primerjavi z 3.06% včeraj