Home Depot & Lowe's: dobiček naredi sam

Malo je panog, v katerih imata samo dve podjetji tako prevladujoč tržni delež, vendar je malo potrošnikov, ki niso nakupovali Home Depot (HD) or Lowe je (NIZKA) za izboljšanje doma, obnovo ali vrtnarjenje. Tukaj so štirje vodilni strokovnjaki za delnice in sodelavci MoneyShow.com preglejte bikovski primer za obe delnici.

Christopher Graja, CFA, Argus raziskave

Lowe's (NIZKA) je drugi največji trgovec za izboljšave stanovanj na svetu, s prodajo v višini 96 milijard dolarjev v 22. poslovnem letu. Podjetje s sedežem v Mooresvilleu v Severni Karolini je ob koncu 1,971. poslovnega leta upravljalo 22 trgovin za izboljšave doma in strojne opreme v ZDA in Kanadi.

Lowe's je nedavno ponovno potrdil svoje smernice za 23. finančno leto in objavil, da finančni direktor David Denton zapušča podjetje. Verjamemo, da je odhod g. Dentona velika izguba za Loweja v kritičnem času. Eden največjih dosežkov gospoda Dentona je, da je skupaj z izvršnim direktorjem Ellisonom pomagal Lowe's vzpostaviti verodostojnost kot podjetje, ki bi lahko obrnilo dolgoletne šibke marže.

Lowejev novi finančni direktor, Brandon Sink, mora Loweja ohraniti na poti finančne discipline in izboljšanja marže ter vzpostaviti verodostojnost, kot je to storil g. Denton, za zagotavljanje in preseganje verodostojnih finančnih smernic. G. Sink mora tudi ohraniti osredotočenost gospoda Dentona na obveščanje o prednostnih nalogah podjetja za alokacijo kapitala in kapitalsko učinkovitost. 


Verjamemo, da izvršni direktor Marvin Ellison dokazuje izkušnje in sposobnost za izboljšanje poslovanja in dvig dobičkonosnosti pri Lowe's. Podjetje je nadgradilo svojo poslovno analitiko, nadgradilo spletno mesto in poenostavilo svoje poslovanje v Kanadi, kar naj bi vodilo do povečanja tržnega deleža in boljše marže.

G. Ellison je več kot desetletje izboljševal storitve za stranke in učinkovitost v Home Depotu. Pred kratkim je bil izvršni direktor podjetja JC Penney. Verjamemo, da mu izkušnje v zelo težkem poslovanju veleblagovnic dajejo občutek nujnosti, da nenehno izboljšuje poslovanje v Lowe's in ničesar ne jemlje za samoumevno.

Lowe je zagotovil močno primerljivo prodajo ter pokazal operativno in finančno disciplino v negotovi prvi polovici leta 21 (koledar 2020), ki je vključevala prvo fazo pandemije COVID-19. Svetovna zdravstvena kriza je povzročila, da so vlagatelji razlikovali med poslovnimi modeli, ki so dobro pozicionirani za prihodnost, in tistimi, ki se soočajo s pomembnimi izzivi.

Močna uspešnost LOW se je nadaljevala v drugi polovici 21. in 22. poslovnega leta, kar potrjuje naše mnenje, da je podjetje v dobrem položaju za zagotavljanje prihodnje rasti dobička. Menimo, da delnice izstopajo za razpršene vlagatelje, ki iščejo izpostavljenost diskrecijski maloprodaji v finančno močnih podjetjih.

Ohranjamo našo oceno dobička na delnico v 23. poslovnem letu 13.10 USD. V času februarske objave dobička za 4. četrtletje 22. je Lowe zagotovil napotke za dobiček na delnico za 23. FY v višini 13.10–13.60 $, v primerjavi z decembrsko napovedjo 12.25–13.00 $. Ponavljamo našo oceno 24 USD za FY14.50.

Lowe je prvo fazo krize COVID-19 prestal bolje kot večina trgovcev na drobno, saj so bila popravila doma in gradbena dejavnost v večini ZDA obravnavana kot bistvena. Podjetje je dramatično povečalo izdatke za zaščito in nagrajevanje zaposlenih, ki delajo v trgovinah in skladiščih. .

LOW je tudi omejil delovne čase trgovin, zmanjšal promocije, prekinil odkupe delnic, povečal zmogljivost kratkoročnih kreditov in si izposodil 4 milijarde dolarjev na trgu obveznic. Verjamemo, da bo izvršni direktor Marvin Ellison še naprej uspeval s svojimi pobudami za preobrat. Močna uspešnost v prvem polletju 1 je bila potencialna prelomnica, uspešnost 21. leta pa je bila močna potrditev, vendar ga čaka še veliko dela.

Naša bikovska večletna teza je bolj odvisna od izboljšanja poslovanja kot od makro okolja. Podjetje je izrazilo zavezanost dvigu operativne marže v različnih prodajnih scenarijih in pridobivanju tržnega deleža z izboljšanjem trženja in razširitvijo ponudbe izdelkov.

Verjamemo, da glavni dejavniki rasti prodaje po pandemiji ostajajo enaki. Prišlo je do znatnega premajhnega vlaganja v stanovanja. Približno 70 % domov v ZDA je starejših od 25 let in verjetno potrebujejo nadgradnjo in popravila. Millennials si ustvarjajo družine. G. Ellison je na konferenčnem klicu 1Q22 dejal, da izsledki raziskav podjetja kažejo, da bo pomen doma še več let povišan.

Na podlagi naše analize bi bile delnice vredne približno 320 $ z uporabo modela diskontnih dividend z našimi novimi ocenami zaslužka. Naša ocena za Lowe's odraža našo petletno stopnjo rasti v višini 14 %, ki se je z dozorevanjem poslovanja in preobrata zmanjšala na 3 %. Naš strošek lastniškega kapitala je 7.75 %. Predvidevamo, da lahko podjetje izplača približno 80 % dobička, ko raste na 3%.

Delnice imajo nakazano dividendno donosnost okoli 1.6 %. Družba je svoje dividende zvišala za 17-odstotno letno stopnjo. Ohranjamo ciljno ceno 290 $. Zaupamo v načrt preobrata izvršnega direktorja Ellisona in pričakujemo veliko povpraševanje po izdelkih za izboljšanje doma. Ponavljamo našo oceno nakupa pri Lowe's in našo ciljno ceno 290 $. Z več kot 40-odstotno rastjo do našega cilja uporabljamo postopen pristop k dodatnim povečanjima.

Bob Ciura, Top 10 dividend Elite

Lowe's je kralj dividend, saj je svoje dividende dvigoval že 59 let zapored, tudi v času recesije in zadnje finančne krize. Poleg tega je njegovo razmerje izplačila dividend le 24%. Lowejeva dividenda je varna in verjetno čaka še več let močne rasti.

Lowejevo poslovanje je nekoliko ciklično, vendar je podjetje med veliko recesijo poslovalo razmeroma dobro. Kljub močnemu upadu stanovanjskega trga v recesiji 2008–2009 se je dobiček na delnico zmanjšal za manj kot 20 %. Družba je v obdobju 1.49 do 1.21 objavila dobiček na delnico v višini 1.44 $, 2008 $ in 2010 $, medtem ko je dividenda še naraščala.

Lowe's trenutno ne odpira veliko novih trgovin, vendar je podjetju v preteklosti še vedno uspelo povečati svoj dobiček na delnico z neverjetno privlačno hitrostjo. To je posledica več dejavnikov, vključno z močno primerljivo uspešnostjo prodaje v trgovini, ki dvigne prihodke in marže. V vmesnem obdobju napovedujemo 6-odstotno letno rast.

Lowe's trenutno trguje s 15-kratno ocenjenimi zaslužki. Pošteno vrednost določimo na 20.5-kratnik dobička, kar pomeni možnost za 6.5-odstotno letno izboljšanje vrednosti. V kombinaciji z 1.6-odstotno začetno donosnostjo in 6-odstotno stopnjo rasti to pomeni potencial za 14.1-odstotno letno donosnost

Gordon Pape, Graditelj internetnega bogastva

Utemeljitev za Home Depot's (HD) porast med pandemijo je bil preprost. Z vsemi omejitvami glede potovanj, družabnih dogodkov, kulinarike itd., so ljudje imeli le malo, za kaj bi porabili svoj denar. Popravilo hiše je bilo med redkimi izvedljivimi možnostmi in prodajalci, ki jih naredi sam, so uspevali.

Zdaj, ko je večina omejitev odpravljena (čeprav pandemija nikakor ni zgodovina), obstaja več možnosti porabe. Poleg tega z naraščajočimi obrestnimi merami postajajo stroški financiranja večje prenove doma, morda prek kreditne linije lastniškega kapitala, dražji. To je slabše za obete rasti Home Depota in podobnih podjetij.

Home Depot je zdaj uničena zaloga. Rezultati družbe za četrto četrtletje in proračunsko leto 2021 kažejo, da se je padec začel pojavljati do konca leta. Poleg tega so bile smernice za leto 2022 odvračale in delnice so bile razprodane. Napoved rasti prodaje v letu 2022 je, da bo »rahlo pozitivna«. To je velik padec s 14.4 % leta 2021.

Podjetje pa je še vedno zelo dobičkonosno. Čisti dobiček v četrtem četrtletju je znašal 3.4 milijarde USD (3.21 USD na popravljeno delnico), v primerjavi z 2.9 milijarde USD (2.65 USD na delnico) leto prej. Na podlagi delnice se je to v primerjavi z enakim obdobjem lani povečalo za 21.1 %.

Za celotno leto je čisti dobiček znašal 16.4 milijarde USD (15.53 USD na delnico), v primerjavi z 12.9 milijarde USD (11.94 USD na delnico) v proračunskem letu 2020. To je bilo 30.1-odstotno povečanje na delnico. Družba predvideva, da bo rast dobička na delnico za leto 2022 nizka enomestna.

Mračni obeti upravnega odbora niso preprečili, da bi odobril 15-odstotno povečanje četrtletne dividende na 1.90 USD (7.60 USD na leto). Razmerje p/e je razumno, vendar ni poceni, pri 19.33.

Podjetje ima dolgo zgodovino postopnega povečevanja vrednosti za delničarje. Pred petimi leti bi lahko kupili delnice za približno polovico trenutne cene. Razen za leto 2021 je v zadnjem desetletju vsako leto povečeval svoje dividende.

Za potrpežljive vlagatelje priporočam Home Depot. Delnica ponuja potencial za dolgoročni kapitalski dobiček, vmes pa boste prejeli ugledne dividende, ki se bodo verjetno še naprej povečevale. Glede na nestabilnost trgov predlagam nakup polovične pozicije zdaj. Če cena delnice pade pod 275 $, ji dodajte. To podjetje bo morda v težko obdobje, vendar bo to minilo in delnice bodo spet cvetele.

Ben Reynolds, Glasilo o pasivnem dohodku

Home Depot pričakuje, da bosta rast prodaje in primerljiva prodaja rahlo pozitivni po dveh uspešnih letih povečanja prihodkov in nespremenjenih operativnih marž. Za poslovno leto 16 napovedujemo nekaj več kot 2022 dolarjev dobička na delnico.

Koeficient izplačil pri Home Depotu je pod polovico zaslužka, kar pomeni, da vidimo dividende kot izjemno varne, zlasti glede na izjemno pot rasti podjetja. Varnost, ki jo predvideva takšna ureditev, pomeni tudi, da pričakujemo, da bo imel Home Depot dovolj prostora za nadaljnje dvigovanje izplačil v prihodnjih letih.

Odpornost podjetja na recesijo je odvisna od vrste recesije. Na primer, v veliki recesiji 2008–2009, ki jo poganjajo nepremičnine, bi moral Home Depot preživeti prihodnje recesije, slabost v prihodnjih recesijah pa je skoraj zagotovo začasna.

Njegova zgodovina rasti je izjemna, v povprečju skoraj 18 % letno v zadnjem desetletju. Del tega je povezan s 3.4-odstotnim povprečnim letnim upadom števila delnic, kar pričakujemo, da se bo nadaljevalo. Vendar je podjetju uspelo tudi zelo stabilno in z visokimi stopnjami povečevati svoj dobiček v celotnem podjetju.

V prihodnjih letih napovedujemo 7-odstotno letno rast dobička na delnico, ki jo ocenjujemo predvsem zaradi višjih prihodkov. Ker Home Depot ne odpira novih trgovin v smiselnih količinah, menimo, da bi morala višja primerljiva prodaja – ki jo lahko pripišemo predvsem višjim povprečnim velikostim vstopnic – še naprej spodbujati prihodke in zaslužke Home Depota v prihodnjih letih.