(Bloomberg) — Lov na donos se je vrnil na nastajajoče trge s silo, kakršne nismo videli že 17 let.
Najbolj brano iz Bloomberga
Podatki JPMorgan Chase & Co. kažejo, da vlagatelji kupujejo obveznice nekaterih najrevnejših držav na svetu tako hitro, da jim premija za tveganje pada najhitreje od junija 2005 v primerjavi z njihovimi primerljivimi naložbenimi razredi. In države, ki so se pred nekaj meseci zibale na robu neplačila – kot so Pakistan, Gana in Ukrajina – vodijo v tem dvigu visokih donosov.
Pred tem mesecem je najbolj brutalna razprodaja po finančni krizi leta 2008 že spodbudila upravitelje denarja na trgih v razvoju, da so govorili o tem, kako poceni so visoko donosne obveznice in kako je njihova slaba uspešnost v primerjavi z dolgom z višjo oceno nevzdržno izkrivljanje. Toda obveznice so se še naprej izogibale zaradi skokovitega porasta donosov v ZDA, ki ga je povzročilo agresivno monetarno zaostrovanje Federal Reserve. Šele zdaj, ko se obeta počasnejše zviševanje obrestnih mer, se vlagatelji vračajo.
"Cenejše visoko donosne obveznice nastajajočih trgov so videti privlačnejše glede na naložbeni razred," je dejal Ben Luk, višji strateg za več sredstev pri State Street Global Markets. Nedavni skok cen surovin, zlasti nafte, bi lahko tudi "ustvaril večji denarni tok in zmanjšal možnost kakršnega koli neplačila države v bližnji prihodnosti."
Indeks JPMorgan je pokazal, da vlagatelji z dodatnim donosom zahtevajo lastništvo visokodonosnih državnih obveznic na trgih v razvoju in ne državnih obveznic, v mesecu do 108. meseca padec za 15 bazičnih točk. Razmik na podobnem merilu za dolg z višjo oceno se je zmanjšal le na 23 bazičnih točk. To je povzročilo, da se je razlika med njima zmanjšala za 85 bazičnih točk, kar je največji mesečni padec, odkar je Fed leta 200 osemkrat zvišal obrestne mere za skupno 2005 bazičnih točk.
Do visoke donosnosti prihaja, ko se val neplačil, napovedan po ruski invaziji na Ukrajino, še ni uresničil, z izjemo Šrilanke. Večina drugih držav je še naprej servisirala svoje dolgove, nekatere pa so sklenile dogovore z Mednarodnim denarnim skladom. Zaradi tega so vlagatelji postali dovolj samozavestni, da so se vrnili k obveznicam za njihove dvomestne donose.
Medtem ko so donosi dolarskega dolga za Egipt in Nigerijo padli od konca oktobra na približno 13 % oziroma 12 %, je "tveganje stiske še vedno visoko ovrednoteno," so v elektronskem sporočilu zapisali analitiki Tellimerja. Tveganje v Nigeriji zmanjšujejo omejene zunanje amortizacije v prihodnjih letih, v Egiptu pa nedavni dogovor z MDS in devalvacija valute, čeprav njihovi dolgoročni obeti niso ugodni, so dejali.
"Umirjanje razpoloženja glede tveganja je odprlo okno priložnosti za večjo uspešnost pri izbranih sredstvih na trgih v razvoju, zlasti tistih, ki so bila razprodana za več, kot bi to upravičevalo temeljne vrednosti," sta v elektronskem sporočilu zapisala Stuart Culverhouse in Patrick Curran iz Tellimerja. "Vendar je nekaj previdnosti še vedno upravičeno v nekaterih bolj težkih zgodbah, kot sta Gana in Salvador, ali kjer so potrebe po zunanjem financiranju velike in je dostop do trga omejen, kot je Pakistan."
Ponovno odpiranje dostopa
Medtem ko so se kapitalski trgi letos zaprli zaradi bolj tveganih posojilojemalcev, se bodo nekateri, vključno s Srbijo, Uzbekistanom, Kostariko in Marokom, morda vrnili, da bi zbrali sredstva, če bodo donosi še bolj upadli, je dejal Guido Chamorro, sovodja dolžniškega sektorja nastajajočih trgov v trdi valuti pri Pictet Asset Management. Turčija je ta mesec prodala obveznice, saj je premija za tveganje na njen dolarski dolg padla na najnižjo raven v enem letu.
Kljub temu imajo manjša gospodarstva v vzponu še dolgo pot, preden bodo dosegla vzdržnost dolga, in to bi lahko leta 2023 bremenilo vlagatelje.
Bonitetne ocene so se v zadnjih letih znižale, ko se je dolg povečal in fiskalni blažilniki zmanjšali sredi pandemije in ruske invazije na Ukrajino. V Afriki, na Bližnjem vzhodu, v Latinski Ameriki in na Karibih ima več kot 50 % držav trenutno oceno B ali nižjo, glede na Moody's Investors Service.
To je povečalo tveganje neplačila ali prestrukturiranja med državami z večjimi potrebami po financiranju v naslednjih treh letih ali velikimi prihodnjimi zapadlostmi dolga glede na devizne rezerve, glede na bonitetno družbo. Skupina vključuje države, kot so Gana, Pakistan, Tunizija, Nigerija, Etiopija in Kenija.
Panika med vlagatelji, zaradi katere je vrzel med premijami za tveganje za dolg z visokim donosom in dolgom z naložbenim razredom julija narasla na rekordnih 890 bazičnih točk, se je zmanjšala sredi množice dogovorov MDS, dvostranskih zavez glede financiranja in upanja na manj jastrebovo zvezno državo. Rezerva.
Bloombergov merilnik visoko donosnih obveznic v državah v razvoju je od septembra napredoval za približno 7 %, po petih četrtletjih padcev, kar je bil njegov najdaljši niz izgub v zgodovini. Povprečni donosi so padli pod 12 %, potem ko so oktobra presegli 13 %. To je spodbudilo Pictet Asset Management, da je v zadnjem času postal "bolj konstruktiven" glede razreda sredstev, je dejal Chamorro.
"Obstajajo zelo privlačni donosi, še posebej, če lahko pogledamo skozi kratkoročna obdobja nestanovitnosti, za katera menimo, da se bodo občasno še zgodila," je dejal Chamorro.
Kaj gledati ta teden:
Turška centralna banka bo v četrtek najverjetneje že četrtič zapored znižala referenčno obrestno mero in jo dvignila na 9 %.
Izrael naj bi v ponedeljek zvišal svojo referenčno obrestno mero in s tem podaljšal svoj najdaljši cikel zaostrovanja denarne politike v zadnjih desetletjih, da bi zadržal inflacijo
Oblikovalci politike v Nigeriji, Keniji in Zambiji bodo prav tako določili obrestne mere
Podatke o inflaciji iz Južne Afrike bomo pozorno spremljali za namige o obetih denarne politike
Tajska in Peru bosta poročala o bruto domačem proizvodu
– S pomočjo Srinivasana Sivabalana.
Najbolj brano iz Bloombergovega poslovnega tedna
© 2022 Bloomberg LP
Vir: https://finance.yahoo.com/news/high-yield-party-returns-emerging-170000920.html