Ni slabih obveznic, le slabe cene. Torej Dan Fuss, podpredsednik Loomisa Saylesa, je pogosto opazil – lekcijo, pridobljeno iz več kot šest desetletij izkušenj z upravljanjem portfeljev podjetniških obveznic. Potem ko se zdi, da bo šlo v knjige kot najslabša prva polovica leta za trge s fiksnim donosom doslej, so cene zdaj videti veliko boljše s stališča vlagateljev, ki želijo kupovati nizko.
Tiste pametne, ki so se visoko prodale, so bile velike družbe, ki so v zadnjih dveh letih izdale obveznice z rekordno nizkimi donosi. Cene obveznic se gibljejo obratno glede na njihove donose. Ker se je referenčni 10-letni donos zakladnice od začetka leta približno podvojil, na več kot 3 %, razmiki donosnosti podjetniških kreditov pa naraščajo nad netveganimi državnimi vrednostnimi papirji, so se cene podjetniških obveznic močno znižale.
Pojavi se par rezultatov. Prvič, obveznice z visokim donosom zdaj izpolnjujejo svoje ime in zagotavljajo veliko višji dohodek, severno od 8 % v povprečju. Drugič, močan padec cen visokokakovostnih obveznic lahko privabi nov sklop kupcev: same izdajatelje dolga.
Glede na zadnji rezultat,
Bank of America
kreditna stratega Oleg Melentyev in Eric Yu vidita možno povečanje odkupov med tem, kar ocenjujejo na več kot 300 milijard dolarjev likvidnih podjetniških obveznic investicijskega razreda, ki se trguje pri 75 % nominalne vrednosti ali pod njo.
"To so najbolj kakovostna imena," pišejo v raziskovalni opombi in navajajo podjetja, kot so
Apple
(oznaka: AAPL),
Abeceda
(GOOGL),
Amazon.com
(AMZN),
Microsoft
(MSFT),
Berkshire Hathaway
(BRKA),
JPMorgan Chase
(JPM),
Merck
(MRK) in
Communications Verizon
(VZ). "To so podjetja z več sto milijardami dolarjev gotovine, ki strmijo v trgovanje s svojimi obveznicami na v bistvu težkih ravneh." To daje podjetjem z modrimi čipi priložnost, da pridobijo redek, enkraten nepričakovani dobiček od odkupa dolga s popustom, dodajajo.
Finančne ekipe v velikih tehnoloških podjetjih so lani opravile odlično delo za delničarje, saj so pridobile poceni kapital, ko so se donosi znižali v razponu za 1%, 2% in 3%, pravi Cliff Noreen, vodja globalne naložbene strategije pri MassMutual. Odkup teh obveznic zdaj z diskonti prinaša visoko donosnost kapitala, dodaja v e-poštnem sporočilu.
Kar se tiče dolžniških vrednostnih papirjev špekulativnega razreda, je bila to grozljiva prva polovica, s priljubljenimi
iShares iBoxx $ Visoko donosna podjetniška obveznica
borzni sklad (HYG), ki je od začetka leta 13.3 do 2022. junija imel negativen skupni donos v višini 22 %, poroča Morningstar.
Nasprotna stran je, da so donosi močno višji, kar po mnenju več tržnih strokovnjakov pomeni dvoje. Poleg bistveno večjega tekočega dohodka, ki temelji na zgodovini, se lahko vlagatelji veselijo visokih skupnih donosov za izravnavo morebitnih neplačil, pa tudi varnostne meje.
Razprodaja obveznic špekulativnega razreda je letos prinesla podvojitev donosnosti, na 8.4 %, piše Rachna Ramachandran, raziskovalka strukturiranih izdelkov in strategij z visokim donosom pri GSO. V zadnjih 30 letih, samo med finančno krizo 2008–09 in tržnim vrtincem Covid-2020 marca 19, so obveznice z visokim donosom tako hitro podvojile donos, ugotavlja.
Ko se špekulativne obveznice začnejo z donosi med 8 % in 9 %, so bili skupni donosi v naslednjih 12 mesecih v preteklosti močni; 13 % je najpogostejši izid v zadnjih treh desetletjih, pri čemer se donosi najpogosteje gibljejo med 7 % in 17 %, glede na Ramachandranovo raziskovalno beležko.
Poleg tega lahko višji začetni donos absorbira veliko slabih gibanj. Izračunala je, da lahko 8.4-odstotni donos nadomesti 12-odstotno stopnjo neplačila (s 30-odstotno stopnjo izterjave neplačil), kar bi bil bistveno slabši rezultat kot 1-odstotna dejanska stopnja neplačila v preteklem letu. Poleg neplačil bi se moral trg še dodatno razprodati, kar bi dvignilo donose še za 1.95 odstotne točke, preden bi vlagatelj padel pod vodo, dodaja.
Anders Persson, glavni investicijski direktor za globalni fiksni donos pri Nuveenu, se strinja, da porast donosnosti špekulativnih kreditov pomeni močne prihodnje donose, hkrati pa zagotavlja varnostno mejo pred prihodnjimi neplačili.
V sektorju obveznic z visokim donosom daje prednost visokokakovostnemu spektru. Donosi na obveznice z oceno BB so se dejansko povečali za 4.3 odstotne točke, na 7 % kot celoten trg s špekulativnimi ocenami, piše v elektronskem sporočilu. Po prejšnjih epizodah velikega povečanja donosa v letih 1990, 2008 in 2020 so podjetja BB v povprečju vrnila 30%.
V nasprotju s trgom obveznic z visokim donosom je bil letos pod pritiskom trg posojil z finančnim vzvodom, ker se je njegova kreditna kvaliteta zmanjšala zaradi višjega odstotka posojilojemalcev z nižjo bonitetno oceno, pravi. Toda Persson ugotavlja, da bi povečal izpostavljenost posojilom, ki imajo spremenljive obrestne mere, ki bi morale povečati donose v času ameriške centralne banke Federal Reserve. cikel povišanja stopnje.
Lanski zgodovinsko nizki donosi obveznic so prinesli slabe cene za vlagatelje s fiksnim donosom. Današnje nižje cene in višji donosi pomenijo nekaj boljšega.
pišite na Randall W. Forsyth pri [e-pošta zaščitena]
Vir: https://www.barrons.com/articles/high-yield-bonds-bargains-51656024312?siteid=yhoof2&yptr=yahoo