Zdi se, da so vlagatelji na borzi vznemirjeni, ko se donos 10-letne zakladnice trguje nad 3%. Pogled na ravni dolga podjetij in države pojasnjuje, zakaj, po mnenju enega pozornega analitika.
»Niti zvezna vlada niti podjetja si ne morejo privoščiti +10 % donosnosti zakladnice, kar je bilo običajno v sedemdesetih letih. Zato je 'Fed Put' zdaj vse o donosnosti zakladnih obveznic in zakaj delniški trgi dobijo več kot 1970 %,« je v torek povedal Nicholas Colas, soustanovitelj DataTrek Research.
Vlagatelji so govorili o figurativni vrednosti Fed, saj je vsaj oktobrski zlom borznega trga oktobra 1987 spodbudil centralno banko pod vodstvom Alana Greenspana, da je znižala obrestne mere. Dejanska prodajna opcija je izvedeni finančni instrument, ki imetniku daje pravico, ne pa tudi obveznost, da proda osnovno sredstvo na določeni ravni, znani kot izvršilna cena, ki služi kot zavarovalna polica proti padcu trga.
Colas je opozoril, da je javni dolg ameriške vlade glede na bruto domači proizvod zdaj 125 % v primerjavi z 31 % leta 1979. Poslovni dolg je enak 49 % BDP v primerjavi s 35 % leta 1979, je dejal (glej spodnji grafikon).
Nefinančni poslovni dolg ZDA (obveznice in posojila) kot odstotek BDP.
Svet guvernerjev, BEA, DataTrek Research
Dolg podjetij v primerjavi z BDP je 40 % višji kot v inflacijskem/visokih obrestnem okolju v sedemdesetih letih, je dejal Colas. To je izravnano z veliko višjimi vrednotenji lastniškega kapitala za javna in večja zasebna podjetja kot v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, je opozoril, da čeprav izdajanje delnic za poplačilo dolga morda ni priljubljena izbira za izvršne direktorje ali delničarje, je to mogoče storiti, če se stroški servisiranja dolgov povečajo. nedosegljivo.
Naraščanje obrestnih mer seveda pomeni višje stroške servisiranja dolga. Javni in podjetniški dolg pa sta zdaj veliko večji del ameriškega gospodarstva kot v sedemdesetih letih, kar mora biti vključeno v vsako razpravo o ukrepih denarne politike za boj proti inflaciji, je dejal. Medtem je močna razprodaja zakladnic povečala donose, ki se gibljejo v nasprotju s ceno, z obrestno mero na 1970-letnem zapisu
TMUBMUSD10Y,
se je v ponedeljek dvignila nad 3 %, prvič po začetku maja. Delnice so leta 2022 padle, saj so se donosi zvišali kot odziv na vročo inflacijo in načrte Fed za agresivno zvišanje obrestnih mer.
S&P 500
SPX,
prejšnji mesec se je spogledoval z ozemljem medvedjega trga – umik za 20 % od nedavne najvišje vrednosti – preden je poskočil, medtem ko je bolj občutljiv Nasdaq Composite
COMP,
v začetku tega leta padel na medvedji trg. Indeks S&P 500 je v letošnjem letu padel za več kot 13 %, medtem ko je Dow Jones Industrial Average
DJIA,
je padel za več kot 9 %, Nasdaq pa za 22.9 %.
Škoda, ki bi jo lahko povzročila 10-odstotna zakladnica in donos podjetij v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja, bi bila zdaj veliko večja, je dejal Colas in trdil, da se je zato "Fed put" premaknil z delniškega trga na trg zakladnice.
Predsednik Fed Jerome Powell in njegovi kolegi oblikovalci politike "vedo, da morajo strukturno inflacijo obdržati in da je donos zakladnice nizek. Veliko, veliko nižje kot v sedemdesetih letih prejšnjega stoletja,« je dejal.
Kot pravi Colas, to pomaga razložiti, zakaj se ameriški delniški trgi zamajajo, ko donosnost zakladnice doseže 3%, kot je bilo v četrtem četrtletju 2018 in zdaj.
»Ne gre za to, da je 3-odstotni strošek netveganega kapitala sam po sebi neobvladljiv, niti za zvezno vlado niti za zasebni sektor. Namesto tega je način trga signalizirati številne negotovosti, če se obrestne mere ne ustavijo pri 3 %, ampak namesto tega še naprej rastejo,« je dejal.
Vir: https://www.marketwatch.com/story/why-stock-market-investors-get-squirrelly-when-bond-yields-top-3-11654607604?siteid=yhoof2&yptr=yahoo