Evo, kaj se zgodi z delnicami, ko Fed zviša tečaje za 100 bazičnih točk

Delnice se še naprej borijo za smer, odkar je v začetku tega tedna poročilo o inflaciji, ki je bilo bolj vroče od pričakovanega, trge potegnilo v najhujši enodnevni padec od junija 2020, pri čemer je Dow padel za več kot 1,200 točk. Medtem ko inflacija ostaja vztrajno visoka, so vlagatelji vse bolj zaskrbljeni, da bo Federal Reserve pahnila gospodarstvo v recesijo, saj še naprej agresivno zvišuje obrestne mere.

Čeprav večina strokovnjakov z Wall Streeta še vedno napoveduje, da bo Federal Reserve na svojem političnem sestanku naslednji teden zvišala obrestne mere za 75 bazičnih točk, počasi naraščajo pričakovanja o bolj agresivnem dvigu za 100 bazičnih točk.

Drugo vroče poročilo o inflaciji v torek je za trge skoraj potrdilo, da bo Fed naslednji teden zvišal obrestne mere za 75 bazičnih točk ali več. Indeks cen življenjskih potrebščin se je avgusta v primerjavi z letom prej zvišal za 8.3 %, kar je več od 8.1-odstotne rasti, ki so jo pričakovali ekonomisti. Čeprav je ta številka še vedno nižja z 8.5 % julija in 9.1 % junija, je osnovna inflacija, ki izključuje nestanovitne cene hrane in energije, ostala povišana. Osnovna inflacija se je avgusta na mesečni ravni povečala za 0.6 %, kar je dvakrat več od napovedi ekonomistov in dvakrat več od 0.3-odstotne rasti prejšnjega meseca.

Čeprav trgi še vedno v veliki meri pričakujejo dvig obrestne mere za 75 bazičnih točk, so tveganja zdaj nagnjena navzgor – vlagatelji po torkovem poročilu o inflaciji popolnoma izničijo možnosti za manjši dvig obrestne mere za 50 bazičnih točk. Trgovci namesto tega zdaj ocenjujejo 20-odstotno verjetnost, da bo Fed zvišal obrestne mere za več kot pričakovanih 100 bazičnih točk, glede na CME GroupCM razširitev
Podatki.

Ekonomisti družbe Nomura Securities so spremenili svojo napoved za prihajajoče zasedanje Feda, ki se bo končalo naslednjo sredo, in zdaj napovedujejo, da bo centralna banka zvišala obrestne mere za 100 bazičnih točk, čemur bodo sledila zvišanja za 50 bazičnih točk na vsakem od srečanj novembra in decembra. »Avgustovsko poročilo CPI . . . kaže, da bi se lahko uresničila vrsta navzgor usmerjenih tveganj inflacije,« je zapisalo podjetje.

Če bi centralna banka naslednji teden zvišala obrestne mere za 100 bazičnih točk, »bi bili ljudje res zaskrbljeni, ker bi to pomenilo, da Fed nima zaupanja v svoj časovni načrt in bi dejansko lahko na koncu preveč dramatično zaostril in pahnil gospodarstvo v recesije,« napoveduje Sam Stovall, glavni naložbeni strateg pri CFRA Research.

Nazadnje je centralna banka zvišala obrestne mere za 100 bazičnih točk pred več kot štirimi desetletji, ko je bil Paul Volcker predsednik Feda. Po podatkih raziskave CFRA je Fed med novembrom 100 in majem 1978 sedemkrat dvignil obrestne mere za 1981 bazičnih točk (po tem, ko je krmilo prevzel Volcker). Inflacija je novembra 9 znašala 1978 %, nato pa je marca 14.6 dosegla vrh pri 1980 %, medtem ko je bila osnovna inflacija 8.5 % in junija 13.6 dosegla vrh pri 1980 %.

Trgi so padli skoraj 60 % časa, pri čemer je S&P 500 izgubil povprečno 2.4 % en mesec po dvigu obrestne mere za 100 bazičnih točk, glede na podatke CFRA. Medtem ko so delnice še vedno padale tri mesece po zvišanju obrestne mere v takem obsegu (padec v povprečju za 1.3 %), so se trgi na koncu umirili do šestmesečne meje, pri čemer je S&P do takrat zrasel v povprečju za 0.1 %.

Volcker je bil odgovoren za šest od sedmih zgodovinskih dvigov obrestnih mer za 100 bazičnih točk (prvi je bil pod njegovim predhodnikom G. Williamom Millerjem). Z močnim poudarkom na znižanju inflacije z vsemi potrebnimi sredstvi je Volcker leta 100, kmalu po prevzemu položaja, takoj štirikrat dvignil obrestne mere za 1980 bazičnih točk. Zanimivo je, da je S&P 500 tisto leto dejansko pridobil 25 %, čeprav bi veliki dvigi obrestnih mer Feda sčasoma dohiteli gospodarstvo in ga pahnili v recesijo v letih 1981–82.

Pred Volckerjem se je v sedemdesetih letih 1970. stoletja takratni predsednik Feda Arthur Burns počasi odzival na naraščajočo inflacijo, cik-cak med zviševanjem in zniževanjem obrestnih mer. "Težava je v tem, da nikoli ni zares rešil inflacije," pravi Stovall in dodaja, "Fed ne namerava narediti istih napak iz sedemdesetih let."

Kljub nekaterim podobnostim z obdobjem velike inflacije pred 40 leti se zdi, da je gospodarstvo tokrat močnejše, zahvaljujoč trdnemu trgu dela in stalni porabi potrošnikov. Videti je treba, ali bo Fed lahko orkestriral mehak pristanek ali pa bo njegovo agresivno monetarno zaostrovanje gospodarstvo sčasoma pahnilo v recesijo, podobno tisti v zgodnjih osemdesetih letih prejšnjega stoletja v času Volckerjevega mandata.

Najnovejši gospodarski podatki v četrtek zjutraj so pokazali, da je slika še vedno zelo zmedena – prodaja na drobno je pod pričakovanji, tedenski zahtevki za brezposelnost so upadli in raziskava Philadelphia Feda o proizvodnji je postala negativna. Gospodarstvo je za zdaj še vedno stabilno – zlasti po zaslugi močnega trga dela, ki bi moral ublažiti pričakovanja o večjem dvigu obrestne mere za 100 bazičnih točk naslednji teden, pravijo strokovnjaki.

»Hitrost zviševanja obrestnih mer do konca leta 2022 in 2023 bo odvisna od tega, kako hitro se bo hladnejše gospodarstvo spremenilo v hladnejši trg dela,« pravi Bill Adams, glavni ekonomist pri Comerica.CMA
Banka, ki prihodnji teden napoveduje zvišanje za 75 bazičnih točk.

"Posledica je, da če bi dobili 100 bazičnih točk, bi to povzročilo zanko na trgu in povzročilo velik pritisk na delnice," pravi Stovall. "Trgi so Fed-u odobrili dvig za 75 bazičnih točk - nihče ne bo rekel, da je to prehitro."