Tukaj je vse, kar naj bi Fed naredil v sredo

Ta tedensko srečanje Federal Reserve si bomo zapomnili bolj po tem, kar pravijo oblikovalci politike, kot po tem, kar počnejo.

To je zato, ker so trgi ocenili ceno s skoraj 100-odstotno gotovostjo – natančneje 98.9-odstotno, od torka popoldne –, da bo zvezni odbor za odprti trg objavil zvišanje obrestne mere za 0.25 odstotne točke, ko se bo dvodnevno srečanje o politiki zaključilo v sredo popoldne. , po navedbah Podatki skupine CME.

Čeprav je pred sestanki FOMC pogosto močno tržno soglasje, je le redko tako visoko.

Tisto, o čemer trgi niso prepričani, je, kam gre Fed od tu. Trgovci stavijo, da se bo centralna banka marca še enkrat dvignila za četrtino točke, nato pa se ustavila, ustavila za več mesecev in nato proti koncu leta začela zniževati.

Zavedajoč se, da boj proti inflaciji kljub nekaterim spodbudnim podatkom v zadnjem času še zdaleč ni končan, je predsednik Jerome Powell bi lahko tako kmalu v prihodnosti zavrnila zamisel o ohlapnejšem Fedu. Projekcije Feda, objavljene decembra, kažejo, da letos ni znižanj in da se bo obrestna mera nadaljevala.

"On je na zelo tesni denarni politiki, kjer ne more dovoliti, da bi trg mislil, da je to konec igre," je dejal Quincy Krosby, glavni globalni strateg za LPL Financial. »Preudarno je, da je previden. Zanj bi bilo skoraj nepremišljeno, če bi trg verjel, da so tik pred koncem in da je inflacija tam, kjer si želijo. Inflacija gotovo ni tam, kjer si jo želijo.«

S skrbno komunikacijsko potjo, po kateri mora hoditi Powell, je tukaj, kaj lahko pričakujete, ko bo ob 2 ET objavljena izjava FOMC po srečanju:

V zadnjih nekaj tednih so uradniki Fed so bili v izjavi izrecni da lahko vsaj začnejo odobravati manjše poteze od štirih zaporednih povečanj za 0.75 odstotne točke, odobrenih leta 2022. To se je začelo decembra s premikom za 0.5 točke, in bo nadaljeval s to težko pričakovano potezo.

To bo obrestno mero Fed Funds dvignilo na ciljni razpon 4.5 %-4.75 %, kar je najvišje od oktobra 2007. Obrestno mero sredstev je tisto, kar banke uporabljajo kot merilo za izposojo čez noč, vendar teče skozi številne potrošniške kreditne instrumente, kot so avtomobilska posojila. , hipoteke in kreditne kartice.

Čeprav so nekateri uradniki Feda, kot je predsednik Feda St. Louisa James Bullard, predlagali, da bi lahko dvig obrestne mere znašal pol točke, praktično ni nobene možnosti, da bi se to zgodilo. Četrtina točke je ključavnica.

Za večino del, izjava po srečanju se je malo spremenilo, razen nekaj pomembnih popravkov.

Obstaja nekaj špekulacij, da bi lahko izjavo še nekoliko prilagodili, da bi dodali negotovost glede tega, koliko bolj agresiven želi Fed. Ključni stavek, ki je bil del vsake izjave od začetka povišanj marca 2022, je, da člani odbora menijo, da bodo »stalna povečanja ciljnega obsega primerna«.

Ta jezik bi se lahko omehčal in verjetno bodo udeleženci na trgu najprej pričakovali, da bo Fed potrdil, da se cikel dvigovanja obrestnih mer bliža koncu.

Ta izpolnitev pričakovanj obrestne mere posameznih članov ne bo imela nobene "pikčaste risbe", prav tako ne bo posodobljenega povzetka gospodarskih projekcij o BDP, brezposelnosti in inflaciji.

Zato bodo morali vsi namigi o prihodnji politični poti najprej izhajati iz izjave.

"Na marčevskem srečanju bodo verjetno naredili še 25 in takrat se cikel konča," je v sporočilu za stranko zapisal Tom Porcelli, glavni ameriški ekonomist pri RBC Capital Markets. "Vidimo neverjetno omejen obseg za Fed, da verjetno upraviči ohranjanje tega cikla globlje v letu s tem, kar bo že tako zelo restriktivno politično držo glede na verjetno vse večje gospodarske izzive v ozadju."

Tu nastopi Powell.

Predsednik bo stopil na oder ob 2 po srednjeevropskem času, da bi nagovoril medije in verjetno poskušal zmanjšati špekulacije, da se je FOMC odločil, kdaj bo prišlo do politične pavze.

"Če Fed razmišlja, da marca ne bo dvignil vrednosti, Powell tega ne bo izrecno sporočil," je dejal Tom Graff, vodja naložb pri FacetWealth. »Namesto tega bo navedel zapoznele učinke politike in dejal, da bo tudi brez nadaljnjih dvigov obrestnih mer vedno večji učinek zaostrovanja gospodarstva. Predlagal bo, da bodo morali marca na pohod ali pa tudi ne, vse pa je odvisno od podatkov.«

Toda podatki delujejo v obe smeri.

Nedavna branja o indeks cen življenjskih potrebščin in indeks cen izdatkov za osebno potrošnjo, slednji je najprimernejši merilnik Fed, kažejo, da se inflacijski pritiski zmanjšujejo, vendar so še vedno visoki. Decembrski CPI je pokazal 0.1-odstotni padec na mesečni ravni, kar daje upanje, da gre inflacija v pravo smer.

Toda cene plina, ki so se lani poleti umikale z rekordnih vrednosti, spet rastejo. Cene hrane so bile decembra še vedno višje za 10.4 % glede na leto prej, nekateri lastni ukrepi Feda pa kažejo na povišano inflacijo.

Na primer, CPI "lepljive cene" Atlante Fed, blaga in storitev, katerih cene ne nihajo veliko, je od sredine januarja za 5.6 % višja kot pred letom dni, fleksibilne cene pa za 7.3 %. Prav tako je Trenutno napoved inflacije Fed v Clevelandu kaže, da se je skupni CPI januarja povečal za 0.6 % in 6.4 % v primerjavi z letom prej, medtem ko se je inflacija PCE povečala za 0.5 % oziroma 5 %.

Tehtano glede na te podatkovne točke je, da zvišanje obrestnih mer Fed za 4.25 odstotne točke teoretično sploh še ni prebilo skozi gospodarstvo. Poleg tega je Fed od junija 445 zmanjšal svoj portfelj obveznic za 2022 milijard dolarjev kot del svojih prizadevanj za odtok bilance stanja.

Skupaj zvišanje obrestnih mer in znižanje bilance stanja ustreza približno 6.1-odstotni ravni hranjenih sredstev. Izračun Feda San Francisca stopnje "proxy".

Trgi stavijo, da se je Fed skoraj dovolj zaostril in bo lahko zmanjšal svoja prizadevanja prej, kot si oblikovalci politike dopuščajo. To dokazuje Skoraj 500-odstotna rast S&P 6 do leta 2023 in upad donosnosti obveznic, kljub še vedno zaostrovanju Fed.

Zdi se, da vlagatelji, ki so refleksno naučeni, da se ne borijo proti Fedu, počnejo prav to.

»Ne živimo več v obdobju, ko trg čaka, kjer se trg ustavi in ​​si oddahne, da ugotovi, kje je konec. Trg se premika zelo hitro in bo poskušal ugotoviti, kdaj bo Fed končal,« je dejal Krosby, strateg LPL. »Trg razume, da Fed razume, da so bližje koncu kot pred šestimi meseci. Vprašanje je, kdaj bo Fed prišel do konca. Zdi se, da je trg odločen, da pride tja prvi.«