Premagati borzo ni tako velik posel. Kar je resnično impresivno – in na kar bi morali biti pozorni pri uporabi preglednic uspešnosti pri izbiri vzajemnega sklada – je tisto, ki je v več zaporednih obdobjih premagalo trg.
Da bi razumeli zakaj, si je koristno predstavljati svet, v katerem delnice sledijo naključnemu sprehodu. V takem svetu bi približno polovica skupine opic, ki naključno izbirajo delnice, v katerem koli obdobju premagala trg. Zato premagovanje trga samo po sebi ni tako impresivno.
Zdaj razmislite, kaj se zgodi, če ta miselni poskus razširite na dve zaporedni obdobji. Možnosti za premagovanje trga v obeh posameznih obdobjih padejo na 25 %. V treh zaporednih obdobjih je verjetnost, da boste nadpovprečni, 12.5 %, po štirih obdobjih pa samo 6.25 %. Malo verjetno je, da bo katera koli skupina opic premagala trg v štirih zaporednih obdobjih.
Kakšen je resnični svet v primerjavi s tem domišljijskim svetom opic pobiralk? Precej blizu. Možnosti za uspeh v svetu vzajemnih skladov niso nič boljše kot v tem namišljenem svetu - če ne slabše. Z drugimi besedami, resnična sposobnost premagovanja trga je izjemno redka.
Upoštevajte odstotek aktivno upravljanih odprtih delniških vzajemnih skladov v ZDA, ki so obstajali za vsako koledarsko leto z začetkom leta 2019. V nasprotju s 6.3-odstotno verjetnostjo, da bi bil naključno izbrani sklad med 50 % najboljših po uspešnosti v tem letu in vsakem od naslednjih treh let je bil dejanski delež 3.7 %. (Analizo sem opravil s podatki FactSet; vračila iz leta 2022 so do 9. decembra.)
Čeprav so te statistike streznjujoče, precenjujejo možnosti industrije skladov za premagovanje trga v zaporednih obdobjih. To je zato, ker sem se osredotočil samo na tiste sklade, ki obstajajo od leta 2019, in veliko aktivno upravljanih ameriških delniških skladov, ki so bili ponujeni tisto leto, je propadlo. Z drugimi besedami, moji rezultati so izkrivljeni zaradi pristranskosti glede preživetja.
Je eno leto dovolj za oceno uspešnosti?
Nekaj povratkov k moji analizi je, da eno leto ni dovolj dolgo obdobje, v katerem bi bilo razumno pričakovati, da bo menedžer vedno premagal trg. Dogajanje zunaj levega polja bi lahko povzročilo, da bi tudi najboljši svetovalec zaostal na trgu v tem kratkem obdobju, navsezadnje – razvoj dogodkov, kot sta pandemija COVID-19 in ruska invazija na Ukrajino, če uporabimo dva nedavna primera.
Kaj pa petletno obdobje? Večina vlagateljev pod pritiskom meni, da je to dovolj dolgo obdobje, v katerem je razumno pričakovati, da bo upravitelj vzajemnega sklada vsaj nadpovprečen.
Da bi raziskal, kako verjetna je taka nadpovprečna uspešnost, sem ponovil svoj miselni eksperiment s petletnimi namesto s koledarskimi letnimi obdobji. Začel sem z osredotočanjem na tiste sklade, ki so bili v prvih 50 % glede na uspešnost v petih letih od januarja 2003 do decembra 2007. Nato sem izmeril, koliko jih je bilo tudi v najboljših 50 % v vsakem od treh zaporednih petletk. obdobja — 2008 do 2012, 2013 do 2017 in 2018 do danes.
V nasprotju s 6.25 %, ki bi jih pričakovali ob predpostavki čiste naključnosti, je bil dejanski odstotek 5.1 %. In še enkrat, teh 5.1 % precenjuje dejanske možnosti zaradi pristranskosti glede preživetja.
Moji miselni poskusi ponazarjajo, kako težko je najti upravitelja sklada, za katerega zagotovo vemo, da ima pristne sposobnosti. Zaradi tega morate biti pri iskanju vzajemnega sklada, ki mu boste sledili, izjemno zahtevni in izbirčni. Upreti se morate skušnjavi, da bi vlagali v vzajemni sklad z najboljšo uspešnostjo v preteklem letu, ne glede na to, kako mamljivi so njegovi donosi. Vztrajajte, da je sklad preskočil dovolj ovir uspešnosti, da je zelo majhna verjetnost, da je bila njegova pretekla uspešnost posledica sreče.
Želim priznati, da je navdih za miselne eksperimente, ki sem jih izpostavil v tem stolpcu, prišel iz raziskave, ki jo je izvedlo podjetje S&P Dow Jones Indices, imenovano »S&P Indices Versus Active«, drugače imenovano SPIVA. Čeprav raziskava SPIVA ni izvedla testov, ki bi bili enaki tistim, o katerih sem razpravljal tukaj, so bili na splošno podobni.
Indeksi S&P Dow Jones trenutno praznujejo 20th obletnico svojih rednih poročil SPIVA. V intervjuju, Craig Lazzara, generalni direktor za upravljanje osnovnih produktov pri S&P Dow Jones Indices, je dejal, da je eden od glavnih zaključkov te dolge raziskave ta, da "ko pride do dobre uspešnosti, se ponavadi ne obdrži ... SPIVA lahko služi kot opomin vlagateljem da če se odločijo najeti aktivne menedžerje, so možnosti proti njim.«
Miselni poskusi, ki sem jih izvedel za to rubriko, so prišli do enakih zaključkov.
Mark Hulbert redno sodeluje pri MarketWatchu. Njegov Hulbert Ratings spremlja investicijska glasila, ki plačujejo pavšalno pristojbino za revizijo. Dosegljiv je na [e-pošta zaščitena]
Več: Američani imenujejo svojo finančno novoletno zaobljubo št. 1 – in čas ne bi mogel biti boljši
plus: Vaša najpomembnejša novoletna naložbena zaobljuba
Tukaj je novoletna zaobljuba: uprite se skušnjavi, da bi stavili na najboljši vzajemni sklad leta 2022
Premagati borzo ni tako velik posel. Kar je resnično impresivno – in na kar bi morali biti pozorni pri uporabi preglednic uspešnosti pri izbiri vzajemnega sklada – je tisto, ki je v več zaporednih obdobjih premagalo trg.
Da bi razumeli zakaj, si je koristno predstavljati svet, v katerem delnice sledijo naključnemu sprehodu. V takem svetu bi približno polovica skupine opic, ki naključno izbirajo delnice, v katerem koli obdobju premagala trg. Zato premagovanje trga samo po sebi ni tako impresivno.
Zdaj razmislite, kaj se zgodi, če ta miselni poskus razširite na dve zaporedni obdobji. Možnosti za premagovanje trga v obeh posameznih obdobjih padejo na 25 %. V treh zaporednih obdobjih je verjetnost, da boste nadpovprečni, 12.5 %, po štirih obdobjih pa samo 6.25 %. Malo verjetno je, da bo katera koli skupina opic premagala trg v štirih zaporednih obdobjih.
Kakšen je resnični svet v primerjavi s tem domišljijskim svetom opic pobiralk? Precej blizu. Možnosti za uspeh v svetu vzajemnih skladov niso nič boljše kot v tem namišljenem svetu - če ne slabše. Z drugimi besedami, resnična sposobnost premagovanja trga je izjemno redka.
Upoštevajte odstotek aktivno upravljanih odprtih delniških vzajemnih skladov v ZDA, ki so obstajali za vsako koledarsko leto z začetkom leta 2019. V nasprotju s 6.3-odstotno verjetnostjo, da bi bil naključno izbrani sklad med 50 % najboljših po uspešnosti v tem letu in vsakem od naslednjih treh let je bil dejanski delež 3.7 %. (Analizo sem opravil s podatki FactSet; vračila iz leta 2022 so do 9. decembra.)
Čeprav so te statistike streznjujoče, precenjujejo možnosti industrije skladov za premagovanje trga v zaporednih obdobjih. To je zato, ker sem se osredotočil samo na tiste sklade, ki obstajajo od leta 2019, in veliko aktivno upravljanih ameriških delniških skladov, ki so bili ponujeni tisto leto, je propadlo. Z drugimi besedami, moji rezultati so izkrivljeni zaradi pristranskosti glede preživetja.
Je eno leto dovolj za oceno uspešnosti?
Nekaj povratkov k moji analizi je, da eno leto ni dovolj dolgo obdobje, v katerem bi bilo razumno pričakovati, da bo menedžer vedno premagal trg. Dogajanje zunaj levega polja bi lahko povzročilo, da bi tudi najboljši svetovalec zaostal na trgu v tem kratkem obdobju, navsezadnje – razvoj dogodkov, kot sta pandemija COVID-19 in ruska invazija na Ukrajino, če uporabimo dva nedavna primera.
Kaj pa petletno obdobje? Večina vlagateljev pod pritiskom meni, da je to dovolj dolgo obdobje, v katerem je razumno pričakovati, da bo upravitelj vzajemnega sklada vsaj nadpovprečen.
Da bi raziskal, kako verjetna je taka nadpovprečna uspešnost, sem ponovil svoj miselni eksperiment s petletnimi namesto s koledarskimi letnimi obdobji. Začel sem z osredotočanjem na tiste sklade, ki so bili v prvih 50 % glede na uspešnost v petih letih od januarja 2003 do decembra 2007. Nato sem izmeril, koliko jih je bilo tudi v najboljših 50 % v vsakem od treh zaporednih petletk. obdobja — 2008 do 2012, 2013 do 2017 in 2018 do danes.
V nasprotju s 6.25 %, ki bi jih pričakovali ob predpostavki čiste naključnosti, je bil dejanski odstotek 5.1 %. In še enkrat, teh 5.1 % precenjuje dejanske možnosti zaradi pristranskosti glede preživetja.
Moji miselni poskusi ponazarjajo, kako težko je najti upravitelja sklada, za katerega zagotovo vemo, da ima pristne sposobnosti. Zaradi tega morate biti pri iskanju vzajemnega sklada, ki mu boste sledili, izjemno zahtevni in izbirčni. Upreti se morate skušnjavi, da bi vlagali v vzajemni sklad z najboljšo uspešnostjo v preteklem letu, ne glede na to, kako mamljivi so njegovi donosi. Vztrajajte, da je sklad preskočil dovolj ovir uspešnosti, da je zelo majhna verjetnost, da je bila njegova pretekla uspešnost posledica sreče.
Želim priznati, da je navdih za miselne eksperimente, ki sem jih izpostavil v tem stolpcu, prišel iz raziskave, ki jo je izvedlo podjetje S&P Dow Jones Indices, imenovano »S&P Indices Versus Active«, drugače imenovano SPIVA. Čeprav raziskava SPIVA ni izvedla testov, ki bi bili enaki tistim, o katerih sem razpravljal tukaj, so bili na splošno podobni.
Indeksi S&P Dow Jones trenutno praznujejo 20th obletnico svojih rednih poročil SPIVA. V intervjuju, Craig Lazzara, generalni direktor za upravljanje osnovnih produktov pri S&P Dow Jones Indices, je dejal, da je eden od glavnih zaključkov te dolge raziskave ta, da "ko pride do dobre uspešnosti, se ponavadi ne obdrži ... SPIVA lahko služi kot opomin vlagateljem da če se odločijo najeti aktivne menedžerje, so možnosti proti njim.«
Miselni poskusi, ki sem jih izvedel za to rubriko, so prišli do enakih zaključkov.
Mark Hulbert redno sodeluje pri MarketWatchu. Njegov Hulbert Ratings spremlja investicijska glasila, ki plačujejo pavšalno pristojbino za revizijo. Dosegljiv je na [e-pošta zaščitena]
Več: Američani imenujejo svojo finančno novoletno zaobljubo št. 1 – in čas ne bi mogel biti boljši
plus: Vaša najpomembnejša novoletna naložbena zaobljuba
Vir: https://www.marketwatch.com/story/heres-a-new-years-resolution-resist-the-temptation-to-bet-on-the-top-mutual-fund-of-2022-11672519934? siteid=yhoof2&yptr=yahoo