Tukaj je pogled na prednosti in slabosti za boj proti inflaciji Fed zvišanja obrestnih mer

Stališče, da višje obrestne mere pomagajo pri zatiranju inflacije, je v bistvu člen vere, ki temelji na dolgoletnem ekonomskem evangeliju ponudbe in povpraševanja.

Toda kako v resnici deluje? In ali bo šlo tokrat, ko se zdi, da napihnjene cene vsaj delno ne dosegajo običajne denarne politike?

Prav ta dilema je zmedla Wall Street in trge nestanovitne.

V normalnih časih je Federal Reserve videti kot konjenica, ki umirja naraščajoče cene. Toda tokrat bo centralna banka potrebovala pomoč.

»Ali lahko Fed sam zniža inflacijo? Mislim, da je odgovor "ne," je dejal Jim Baird, glavni direktor za naložbe pri Plante Moran Financial Advisors. »Vsekakor lahko pomagajo pri zajezitvi povpraševanja z višjimi obrestnimi merami. Toda ne bo raztovarjala kontejnerskih ladij, ne bo ponovno odprla proizvodnih zmogljivosti na Kitajskem, ne bo najela tovornjakov na dolge razdalje, ki jih potrebujemo, da stvari prepeljemo po vsej državi."

Kljub temu bodo oblikovalci politik poskušali upočasniti gospodarstvo in umiriti inflacijo.

Pristop je dvosmerni: centralna banka bo hkrati zvišala referenčne kratkoročne obrestne mere zmanjšanje več kot 8 bilijonov dolarjev v obveznicah z leti se je kopičila, da bi pomagala ohranjati pretok denarja skozi gospodarstvo.

V skladu z načrtom Fed je prenos teh dejanj v nižjo inflacijo nekako takole:

Zaradi višjih obrestnih mer je denar dražji, posojila pa manj privlačna. To pa upočasni povpraševanje, da bi dohitelo ponudbo, ki je močno zaostajala skozi celotno pandemijo. Manj povpraševanja pomeni, da bodo trgovci pod pritiskom znižanja cen, da bi ljudi privabili k nakupu njihovih izdelkov.

Možni učinki vključujejo nižje plače, zaustavitev ali celo padec naraščajočih cen stanovanj in, da, znižanje vrednotenja za delniški trg, ki se je doslej držal dokaj dobro ob naraščajoči inflaciji in posledicah vojne v Ukrajini.

"Fed je bil dokaj uspešen pri prepričevanju trgov, da imajo svoje oko na žogi, in dolgoročna inflacijska pričakovanja so bila pod nadzorom," je dejal Baird. "Ko se obetamo naprej, bo to še naprej glavni poudarek. To je nekaj, kar zelo pozorno spremljamo, da bi zagotovili, da vlagatelji ne bodo izgubili zaupanja v sposobnost [centralne banke], da obdrži dolgoročno inflacijo."

Inflacija potrošnikov se je dvignila februarja z 7.9-odstotno letno hitrostjo marca pa verjetno še hitreje narasla. Cene bencina so v 38-mesečnem obdobju poskočile za 12 %, hrana pa za 7.9 %, stroški bivališča pa za 4.7 % po podatkih ministrstva za delo.

V enačbi je tudi psihološki dejavnik: inflacija naj bi bila nekaj kot samouresničujoča se prerokba. Ko javnost misli, da bodo življenjski stroški višji, temu ustrezno prilagodi svoje vedenje. Podjetja dvigujejo cene, ki jih zaračunavajo, delavci pa zahtevajo boljše plače. Ta cikel izpiranja in ponovitve lahko potencialno povzroči še večjo inflacijo.

Zato so uradniki Fed odobrili njihovo prvo zvišanje obrestne mere v več kot treh letih, ampak tudi o inflaciji, da bi zmanjšali prihodnja pričakovanja.

V tem smislu, guverner Fed Lael Brainard — dolgo zagovornik nižjih stopenj — dostavljen govor v torek to je osupnilo trge, ko je dejala, da mora politika postati veliko strožja.

Fed upa, da bo znižal inflacijo, kombinacija teh pristopov – oprijemljivih premikov glede obrestnih mer in „usmerjanja naprej“ o tem, kam gredo stvari.

»Res morajo upočasniti rast,« je dejal Mark Zandi, glavni ekonomist pri Moody's Analytics. »Če bodo z delniškega trga potegnili malo pare in se bodo kreditni razmiki povečali in bodo zavarovalni standardi nekoliko zaostrili in se bo rast cen stanovanj upočasnila, bodo vse te stvari prispevale k upočasnitvi rasti povpraševanja. To je ključni del tega, kar poskušajo narediti tukaj, skušajo doseči, da se finančni pogoji nekoliko zaostrijo, da se rast povpraševanja upočasni in gospodarstvo umiri.

Finančni pogoji po zgodovinskih standardih trenutno veljajo za ohlapne, čeprav postajajo vse težji.

Dejansko je veliko gibljivih delov in oblikovalci politik se najbolj bojijo, da z zajezitvijo inflacije ne uničijo preostalega gospodarstva hkrati.

»Tukaj potrebujejo malo sreče. Če ga dobijo, mislim, da jim bo uspelo," je dejal Zandi. »Če bodo to storili, se bo inflacija umirila, saj se bodo težave na strani ponudbe umirile in rast povpraševanja se bo upočasnila. Če ne bodo mogli obdržati inflacijskih pričakovanj privezanih, potem ne, gremo v scenarij stagflacije in morali bodo gospodarstvo potegnili v recesijo.

(Omeniti velja: nekateri v Fed ne verjamejo, da so pričakovanja pomembna. To široko razpravljana bela knjiga enega od lastnih ekonomistov centralne banke leta 2021 izrazil dvom o vplivu, češ da prepričanje temelji na "izjemno nestabilnih temeljih.")

Ljudje okoli v zadnjem resnem napadu stagflacije, v poznih sedemdesetih in zgodnjih osemdesetih, se tega vpliva dobro spominjajo. Soočen z nizkimi cenami je takratni predsednik Fed Paul Volcker vodil prizadevanja za dvig stopnje Fed skladov na skoraj 1970 %, s čimer je gospodarstvo pahnilo v recesijo, preden je ukrotil inflacijsko zver.

Ni treba posebej poudarjati, da se uradniki Fed želijo izogniti scenariju, podobnemu Volckerju. Toda po mesecih vztraja, da je bila inflacija "prehodna", centralna banka, ki je zamudila stranko, je zdaj prisiljena hitro zaostriti.

"Ali je to, kar so načrtovali, dovolj, bomo ugotovili s časom," je za CNBC v intervjuju v sredo povedal Paul McCulley, nekdanji glavni ekonomist pri obvezniškem velikanu Pimco in zdaj višji sodelavec pri Cornellu. »Kar nam sporočajo, je, da če ne bo dovolj, bomo naredili več, kar implicitno priznava, da bodo povečali negativna tveganja za gospodarstvo. Ampak oni imajo svoj Volckerjev trenutek."

Seveda se zdi, da so možnosti za recesijo za zdaj nizke, tudi ob trenutni inverziji krivulje donosnosti, ki pogosto napoveduje padce.

Eno najbolj razširjenih prepričanj je, da je zaposlovanje in še posebej povpraševanje po delavcih pravično premočan ustvariti recesijo. Po podatkih ministrstva za delo je zdaj približno 5 milijonov več prostih delovnih mest, kot je razpoložljive delovne sile, kar odraža enega najtesnejših trgov delovnih mest v zgodovini.

Toda to stanje prispeva k naraščanju plač, ki so se marca povečale za 5.6 % v primerjavi z letom prej. Ekonomisti Goldman Sachsa pravijo, da je vrzel v delovnih mestih situacija, ki jo mora Fed obravnavati ali pa tvegati vztrajno inflacijo. Podjetje je dejalo, da bo Fed morda moral znižati rast bruto domačega proizvoda na 1-1.5-odstotni letni razpon, da bi upočasnil trg dela, kar pomeni še višjo politično obrestno mero, kot so trgi pri določanju cen valut - in manj prostora za premikanje gospodarstva. prevrniti v vsaj plitvo recesijo.

To je torej občutljivo ravnovesje za Fed, saj skuša uporabiti svoj denarni arzenal za znižanje cen.

Joseph LaVorgna, glavni ekonomist za Ameriko pri Natixisu, je zaskrbljen, da bi lahko nestabilna slika rasti zdaj preizkusila odločnost Fed.

"Izven recesije inflacije ne boste znižali," je dejal LaVorgna, ki je bil pod nekdanjim predsednikom Donaldom Trumpom glavni ekonomist v Nacionalnem gospodarskem svetu. »Zelo lahko Fed govori ostro. Toda če greste še nekaj pohodov in kar naenkrat slika zaposlovanja pokaže šibkost, ali bo Fed res še naprej trdo govoril?"

LaVorgna opazuje enakomerno rast cen, ki niso podvržene gospodarskim ciklom in rastejo enako hitro kot ciklični izdelki. Prav tako morda niso tako izpostavljene pritisku obrestnih mer in rastejo iz razlogov, ki niso povezani z ohlapno politiko.

"Če razmišljate o inflaciji, morate upočasniti povpraševanje," je dejal. »Zdaj imamo za to komponento oskrbe. Glede ponudbe ne morejo storiti ničesar, zato bodo morda morali stisniti povpraševanje bolj, kot bi običajno. Tam prideš do recesije."