Tu so tri stvari, ki jih je Fed naredil narobe, in kaj še vedno ni prav

Po letih, ko je bila svetilnik za finančne trge, se Federal Reserve nenadoma znajde v dvomih, ko poskuša usmeriti gospodarstvo skozi hudoben napad inflacije in stran od vedno temnejših recesijskih oblakov.

Pritožbe okoli Fed-a imajo znan ton, pri čemer ekonomisti, tržni strategi in poslovni voditelji pretehtajo, kar menijo, da je vrsta političnih napak.

V bistvu se pritožbe osredotočajo na tri teme za dejanja v preteklosti, sedanjosti in prihodnosti: da Fed ni ukrepal dovolj hitro, da bi ukrotil inflacijo, da zdaj ne deluje dovolj agresivno, tudi pri nizu povišanj obrestne mere, in da bi moral so bolje videli prihajajočo krizo.

"Morali bi vedeti, da se inflacija povečuje in postaja vse bolj utrjena," je dejal Quincy Krosby, glavni strateg za lastniški kapital pri LPL Financial. »Zakaj tega nisi videl? To ne bi smelo biti šok. Mislim, da je to skrb. Ne vem, ali je to tako močna skrb kot 'cesar brez oblačil'. Ampak to je človek z ulice proti doktorjem znanosti."

Potrošniki so dejansko izražali zaskrbljenost zaradi povišanja cen že veliko preden je Fed začel zviševati obrestne mere. Vendar pa se je Fed več mesecev držal svojega "prehodnega" scenarija o inflaciji, preden je končno sprejel skromno marca zvišanje obrestne mere za četrtino točke.

Nato so se stvari v začetku tega tedna nenadoma pospešile, ko je pricurljala beseda, da so oblikovalci politik vse bolj resni.

Pot do povečanja za tri četrt točke v sredo je bila svojevrstna, zlasti za centralno banko, ki se ponaša z jasno komunikacijo.

Potem ko so uradniki več tednov vztrajali, da povišanje 75 bazičnih točk ni bilo na mizi, je v ponedeljkovem popoldanskem poročilu Wall Street Journala z malo virov navedlo, da so se uradniki odločili, da so potrebni bolj agresivni ukrepi kot načrtovani korak za 50 bazičnih točk. Poročilu je sledilo z podobni računi CNBC in drugih prodajnih mestih. (Bazna točka je ena stotinka 1 odstotne točke.)

Menda se je ta poteza zgodila po petek raziskavi o razpoloženju potrošnikov, ki je pokazala, da se pričakovanja glede dolgoročne inflacije povečujejo. To je sledilo poročilu, da je indeks cen življenjskih potrebščin maja zrasel za 8.6 % v zadnjem letu višja od pričakovanj Wall Streeta.

Krosby je ob upoštevanju ideje, da bi moral Fed biti bolj previden glede inflacije, dejal, da je težko verjeti, da bi lahko podatkovne točke tako nenadoma ujeli centralne bankirje.

"Pridete do nečesa, kar se preprosto ne ujema, da tega niso videli pred izpadom električne energije," je dejala in se sklicevala na obdobje pred sestanki zveznega odbora za odprti trg, ko je članom prepovedano nagovarjati javnost.

»Lahko bi jim ploskal, ker so se hitro premaknili, ne čakali šest tednov [do naslednjega srečanja]. Toda potem se vrneš k temu, če je bilo tako grozno, da nisi mogel čakati šest tednov, kako to, da tega nisi videl pred petkom?" je dodal Krosby. "To je trenutno ocena trga."

Fed predsednik Jerome Powell Na novinarski konferenci v sredo si ni storil nobene usluge, ko je vztrajal, da "ni znakov širše upočasnitve, ki bi jo lahko opazil v gospodarstvu."

V petek, gospodarski model New York Fed dejansko opozoril na povišano inflacijo za 3.8 % v letu 2022 in negativno rast BDP v letih 2022 in 2023, oziroma na minus -0.6 % oziroma minus -0.5 %.

Trg ni prijazno gledal na dejanja Fed-a z industrijskim povprečjem Dow Jones izgubila 4.8 % za teden pade pod 30,000 prvič po januarju 2021 in izniči vse dosežke, dosežene od nastopa predsednika Joeja Bidena.

Zakaj se trg giblje na določen način v določenem tednu, je na splošno mogoče ugibati. A zdi se, da je vsaj del škode nastal iz nestrpnost do Fed.

Čeprav je premik za 75 bazičnih točk je bilo največje povečanje za enkratno srečanje od leta 1994, med vlagatelji in poslovnimi voditelji obstaja občutek, da pristop še vedno diši po inkrementalizmu.

Navsezadnje so trgi obveznic že dosegli ceno zaostritve Fed v več sto bazičnih točkah, pri čemer se je dvoletni donos dvignil za približno 2 odstotne točke na približno najvišjo raven od leta 2.4. Nasprotno pa je stopnja Fed skladov še vedno le v razponu. med 2007 % in 1.5 %, kar precej zaostaja celo za šestmesečno zakladnico.

Zakaj torej ne bi šli na veliko?

"Fed bo moral zvišati obrestne mere veliko višje, kot so zdaj," je dejal Lewis Black, izvršni direktor Almonty Industries, globalnega rudarja volframa s sedežem v Torontu, težke kovine, ki se uporablja v številnih izdelkih. »Morali se bodo začeti dvigovati na visoke enomestne številke, da bi to preprečili v kali, kajti če ne bodo, če se to res drži, bo to zelo problematično, zlasti za tiste z najmanj."

Black vidi vpliv inflacije od blizu, ki presega tisto, kar bo njegovo podjetje stalo za kapital.

Pričakuje, da bodo delavci v njegovih rudnikih, ki imajo sedež večinoma v Španiji, na Portugalskem in v Južni Koreji, začeli zahtevati več denarja. To je zato, ker so mnogi od njih izkoristili lahko dostopne hipotekarne kredite v Evropi in bodo zdaj imeli višje stanovanjske stroške ter močno zvišanje dnevnih življenjskih stroškov.

Če pogledamo nazaj, Black meni, da bi Fed moral začeti s pohodom lani poleti. Vendar pa meni, da je kazanje s prstom v tem trenutku neuporabno.

»Na koncu bi morali nehati iskati, kdo je kriv. Izbire ni bilo. To je bila najboljša strategija, za katero so mislili, da se morajo spopasti s Covidom,« je dejal. "Vedo, kaj je treba narediti. Mislim, da s količino denarja v obtoku ne morete reči, da bi lahko rekli: 'zdignimo 75 bazičnih točk in poglejmo, kaj se bo zgodilo.' To ne bo dovolj, to ne bo upočasnilo. Kar zdaj potrebujete, je, da se izognete recesiji."

Powell je večkrat dejal, da meni, da se Fed lahko obvlada skozi minsko polje, pri čemer se je maja pošalil, da meni, da ima gospodarstvo lahko "mehak ali mehak" pristanek.

Toda ob nihanju BDP drugo četrtletje zapored negativno rast, trg ima svoje dvome in obstaja občutek, da bi Fed moral priznati bolečo pot pred nami.

»Ker smo že v recesiji, bi Fed lahko prav tako pokvaril in odnehal mehkemu pristanku. Mislim, da to kratkoročno pričakujejo vlagatelji,« je dejal Mitchell Goldberg, predsednik ClientFirst Strategy.

»Lahko bi trdili, da je Fed šel predaleč. Lahko bi trdili, da je bilo izročenega preveč denarja. To je, kar je, in zdaj moramo to popraviti. Zdaj se moramo veseliti," je dodal. »Fed je daleč za krivuljo inflacije. Premakniti se morajo hitro in agresivno, in to je tisto, kar počnejo."

Medtem ko sta S&P 500 in Nasdaq na medvedjih trgih – za več kot 20 % nižja od zadnjih najvišjih vrednosti – Goldberg je dejal, da vlagatelji ne bi smeli preveč obupati.

Dejal je, da se bo trenutna tržna vožnja končala in vlagatelji, ki ohranjajo glavo in se držijo svojih dolgoročnih ciljev, si bodo opomogli.

"Ljudje so imeli občutek nepremagljivosti, da bo Fed priskočil na pomoč," je dejal Goldberg. »Vsak nov medvedji trg in recesija se zdita najslabša v zgodovini in da stvari ne bodo nikoli več dobre. Nato iz vsakega izstopimo z novim naborom borznih zmagovalcev in novim naborom zmagovalnih sektorjev v gospodarstvu. Vedno se zgodi.”