Tukaj so možnosti, da boste preživeli svoj denar

Če ste kot skoraj vsi ostali, je vaša prva ugibanja poletje 1929, tik pred letošnjim zlomom borze. Tesno drugouvrščeni so zgodnje leto 2000, tik pred pokom internetnega balona, ​​leto 1987 pred zlomom borze tistega leta ali oktober 2007 pred veliko finančno krizo.

Vendar je vsako od teh ugibanj napačno.

Glede na pravkar zaključeno raziskavo Edwarda McQuarrieja, zaslužnega profesorja na poslovni šoli Leavey Univerze v Santa Clari, je pravilen odgovor leto 1965. To je zato, ker so se od tega leta začeli tako delniški kot obvezniški trgi v trajnem negativnem obdobju. inflaciji prilagojeni donosi. V letih po 1929, 1987, 2000 in 2007 pa je uravnotežen portfelj delnic in obveznic deloval veliko bolje, bodisi zato, ker so se obrestne mere znižale in obveznice dobro delovale, bodisi zato, ker si je borza hitro opomogla od izgub, ali pa oboje.

McQuarrie je prišel do tega najslabšega datuma začetka upokojitve leta 1965, ko je meril verjetnosti, da bo upokojenec preživel svoj denar. Analiziral je veliko večji nabor podatkov kot večina prejšnjih študij, ki so se od dvajsetih let prejšnjega stoletja večinoma osredotočale samo na trge ZDA. McQuarrie je nasprotno analiziral podatke ZDA do leta 1920 in svetovne trge nazaj do leta 1793.

Prišel je do dobrih in slabih novic. Slabo: možnosti, da ob upokojitvi zmanjka denarja, so bistveno večje, kot so pokazale prejšnje študije. To je zato, ker so te predhodne študije svoje predpostavke o vrnitvi temeljile na zgodovini ZDA od sredine dvajsetih let prejšnjega stoletja. Trgi drugih držav, pa tudi trgi ZDA pred sredino dvajsetih let prejšnjega stoletja, so bili pogosto slabši.

Dobra novica: upokojenci in skoraj upokojenci imajo na voljo več popravkov portfelja, ki drastično zmanjšajo verjetnost, da bo portfelju delniških obveznic zmanjkalo denarja, ker bodo uspeli. Tu je povzetek teh popravkov, ki jih je identificiral McQuarrie:

Namesto obveznic z dolgo zapadlostjo vlagajte v skupni indeksni sklad trga obveznic

To se zdi manjša popravka, vendar ima v resnici velik vpliv, pravi McQuarrie. Z vlaganjem v skupni indeksni sklad trga obveznic znatno zmanjšate povprečno trajanje obveznic, ki jih imate. Uravnotežen portfelj, ki je vseboval tak sklad in delnice, se je bolje spoprijel z »različnimi izzivi, s katerimi se lahko sooči upokojenec« kot portfelj delnic in dolgoročnih obveznic.

Za ponazoritev zmanjšanja trajanja, ki prihaja s prehodom iz sklada dolgoročnih obveznic na skupni indeksni sklad trga obveznic, upoštevajte, da Vanguard Long Term Bond ETF
BLV,
+ 0.08%
ima trenutno povprečno trajanje 16.5 let, medtem ko Vanguard Total Bond Market ETF
BND,
+ 0.10%
ima povprečno trajanje 6.9 ​​let, kar je manj kot polovico krajše.

Koristno je, da se spomnite, zakaj bi upokojenci želeli mešati delnice z obveznicami. Ne zato, ker obveznice prekašajo delnice, ampak zato, ker je portfelj delniških obveznic manj ranljiv za medvedji trg lastniških vrednostnih papirjev – še posebej, če bi se ta medvedji trg začel takoj ob upokojitvi. McQuarriejev argument je, da srednjeročne obveznice skoraj nikoli ne opravljajo slabšega dela kot dolge obveznice pri zmanjševanju tveganja upokojenskega portfelja in včasih delujejo veliko bolje.

To je zagotovo veljalo za tiste, ki so se na primer upokojili leta 1965. V obdobju stagflacije, ki je sledila naslednjih 15 let, so bile dolge obveznice zdrobljene. Vmesnoročne obveznice so bile »precej uspešnejše pri soočanju s stagflacijo« kot dolge obveznice.

Upoštevajte, da McQuarriejevo priporočilo, da se daje prednost skupnemu indeksnemu skladu obveznic pred dolgimi obveznicami, ni motivirano s presojo tržnega časa, da se bodo inflacija in obrestne mere v prihodnjih letih povečale. Glede na nedavni skok inflacije na najvišjo raven v 40 letih mnogi stavijo, da bodo dolge obveznice vstopile na dolgoročni medvedji trg. Morda imajo seveda prav. Vendar ni izključeno, da bi svetovno gospodarstvo lahko utrpelo deflacijski kolaps; namig o tem smo videli na začetku pandemije COVID-19, se morda spomnite. Skupni obvezniški indeksni sklad bi upokojencu dobro služil tako v inflacijskem kot v deflacijskem scenariju, medtem ko bi bile dolge obveznice primerne le v drugem.

Del dodelitve fiksnega dohodka dodelite TIPS

McQuarrie je ugotovil, da je bila v nekaterih omejenih okoliščinah majhna dodelitev obveznic, zaščitenih pred inflacijo, dobra ideja. To so okoliščine, ko gre vse narobe v najslabšem možnem času, tako na delniškem trgu kot na trgu nominalnih obveznic.

McQuarrie dodaja, da toda v teh okoliščinah TIPS le redko pomagajo, da portfelj upokojencev traja dlje. In poudarja, da so bile okoliščine, v katerih pomagajo, zgodovinsko zelo omejene. Pravi, da je skromna dodelitev napitnine (morda 20 %, odvzetih od dodelitve fiksnega dohodka) zato najbolj primerna za izjemno nagnjenega k tveganju upokojenca.

Globalna diverzifikacija

McQuarrie je nato raziskal, ali je globalna diverzifikacija povečala dolgoživost portfelja upokojencev. Ugotovil je, da je to storil v primeru delnic iz znanega razloga, da zmanjšuje volatilnost portfelja. Vendar pa je vsaj za vlagatelje s sedežem v ZDA našel mešane rezultate pri globalni diverzifikaciji dela obveznic v portfelju upokojencev. To je zato, kot je dejal McQuarrie, "v tujih državnih obveznicah obstaja preveliko tveganje za rep [za ameriškega vlagatelja]".

Vendar ugotavlja, da je globalna diverzifikacija obvezniškega dela portfelja morda boljša ideja za "prebivalce majhnega naroda, katerega vodstvene strukture v preteklosti niso bile stabilne." "Morda ne bodo imeli obveznic lastne vlade kot na kakršen koli način boljše od tujih obveznic."

Nepremičnine

Nazadnje je McQuarrie našel nekaj dokazov, da dodatek stanovanjskih nepremičnin v portfelj poveča verjetnost, da upokojencu ne bo zmanjkalo denarja. Poudarja, da je ta sklep okviren zaradi omejenih zgodovinskih podatkov o uspešnosti stanovanjskih nepremičnin. Da mu je sploh uspelo priti do poskusnega zaključka o nepremičninah, je posledica monumentalnega projekta več akademskih raziskovalcev, da zgradijo dolgoročno bazo podatkov, ki vključuje »stopnjo donosa na vse«. Vsekakor je McQuarrie ugotovil, da je bilo »dodatek nepremičnin [portfelju upokojenca] … na splošno uspešen«, za vlagatelje zunaj ZDA pa »včasih izjemno.

McQuarrie je v intervjuju priznal težave pri izvajanju te ugotovitve v praksi, saj ni razpoložljive naložbe, ki bi bila primerjana z uspešnostjo stanovanjskih nepremičnin na splošno. Kljub temu je dejal, da njegove ugotovitve kažejo, da upokojenci ne bi smeli samodejno izključiti svojih nepremičnin, ko sestavljajo svoje finančne načrte za reševanje vseh možnih nepredvidenih dogodkov. Ključno bo, ali se njihovi posesti stanovanjskih nepremičnin obnesejo vsaj tako dobro kot državno povprečje.

Končni rezultat McQuarrieja je dobra novica: "Dve stoletji zgodovine svetovnega trga kažeta, da je malo verjetno, da bo izčrpanost davčno zaščitenih pokojninskih prihrankov pred starostjo 100 let pri upokojencih", ki imajo uravnotežen portfelj.

Mark Hulbert redno sodeluje pri MarketWatchu. Njegov Hulbert Ratings spremlja investicijska glasila, ki plačujejo pavšalno pristojbino za revizijo. Dosegljiv je na [e-pošta zaščitena].